上海
2025.07.17
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作者 |第一财经 樊志菁
当地时间周三，美联储公布了、由波士顿联储编制的最新经济状况褐皮书。报告显示，调查期间美国经济略有增长，不确定性令企业决策趋谨慎，关税影响下物价压力或在夏末显现。数据采集自全美12个地方联储，截止日期为今年7月7日。
经济略有改善
美联储称，在本报告周期内，经济活动略有扩张。五个地区报告略有或适度增长，五个地区活动持平，其余两个地区活动略有下降。这比上次报告有所改善，当时有一半地区报告活动略有下降。不确定性仍然很高，导致企业持续保持谨慎。
分行业看，大多数地区的非汽车消费支出下降，整体略有疲软。今年早些时候，消费者争相购买汽车以避免关税。旅游业活动喜忧参半，制造业活动小幅下降，非金融服务业活动平均变化不大，但各地区有所不同。大多数地区的贷款量略有增加。
由于一些地区的成本上涨，建筑活动有所放缓。大多数地区的房屋销售变化不大，非住宅房地产活动也基本稳定。农业部门的活动仍然疲软，能源行业活动略有下降。
整体经济前景中性略偏悲观，因为只有两个地区预计经济活动会增加，而其他地区则预计经济活动持平或略有减弱。
企业招聘趋谨慎
总体而言，就业人数有所改善。一个地区略有增加，六个地区略有增长，三个地区没有变化，两个地区略有下降。招聘工作总体上保持谨慎，许多联系人将其归因于持续的经济和政策不确定性。许多雇主的劳动力充足率得到改善，流动率进一步降低，求职人数增加。
越来越多的地区表示，科技行业劳动力短缺。几个地区还提到，由于移民政策的变化，海外用工供应有所降低。一些地区的雇主加大了对自动化和人工智能的投资，旨在减少对额外招聘的需求。
薪资方面，员工收入小幅上涨，延续了最近的趋势。尽管所有行业的裁员报告都很有限，但在制造商比例相对较高。
展望未来，许多联系人预计将推迟重大的招聘和裁员决定，直到不确定性减少。
物价压力将显现
各区的价格都有所上涨。企业报告称，与关税有关的投入成本压力不大，尤其是制造业和建筑业使用的原材料。保险成本上涨是另一个普遍的定价压力来源。许多公司通过提价或附加费将至少一部分成本增加转嫁给消费者，一些公司由于客户对价格的敏感性越来越高而推迟提价，导致利润率压缩。
各行业的联系人预计，未来几个月成本压力将继续上升，这增加了消费者价格在夏末开始更快上涨的可能性。
地方联储精选
波士顿：经济活动略有上升。零售收入略有下降，旅游收入小幅下降，部分原因是来自加拿大的游客减少。总体而言，价格上涨幅度不大，尽管在少数情况下，关税推动了高于平均水平的价格上涨。
纽约：由于不确定性加剧阻碍了决策，经济活动继续小幅下降。就业人数略有上升，工资增长温和。销售价格涨幅保持温和，而投入价格随着关税相关成本的普遍增加而急剧上涨。
里士满：地区经济温和上升。消费者在零售、休闲和酒店方面的支出以适中的速度增长。商业环境基本保持不变，因为大多数行业的公司都报告了稳定的销售和需求。然而，制造业活动略有收缩，企业称近几周价格上涨抑制了需求。本周期就业率小幅上升，价格增长保持温和。
亚特兰大：经济几乎没有变化。劳动力市场和工资保持稳定。物价温和上涨。消费者支出疲软，但旅行和旅游业小幅增长。住宅和商业房地产活动下降。运输活动略有增长。
达拉斯：经济活动略有上升。非金融服务业活动温和增长，制造业生产保持稳定。石油产量持平，零售额下降，房地产市场疲软。就业保持不变，物价压力保持稳定，不过前景依然悲观。
微信编辑| 七三
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