储能企业，蜂拥香港上市“反内卷”

一大波A股储能企业看到了，正在跑步奔赴港股。它们历史性地汇聚在港交所，并以此作为出海全球的新港口。

半年来，将近20家储能企业向港交所敲门。从2月到5月，宁德时代从递表到上市，仅花了3个月，募资353亿港元，今年迄今规模最大；上半年最后一天，亿纬锂能赶着向港交所递表，市场预计融资规模将达300亿港元；下半年第一天，欣旺达宣布计划港股上市。除了A+H，未曾上市的海辰储能等企业，首站也选在了香港。

光伏与电动车内卷已久，亏损、破产杂音不绝；储能前几年还是资本宠儿，如今也未能幸免宿命，被人民日报点名批评。通过，抢占市场，然后在产业“飞轮”足以自主运转起来后，让它们在残酷的市场竞争中淘汰与整合，甚至放行海外竞争对手，是中国产业跃迁的有效路径。

储能已经处于由“政策驱动”向“市场驱动”转型的阶段。年初，“136号文”明确，不得将配置储能作为新建新能源项目核准、并网、上网等的前置条件，宣告非市场化措施的逐步退场。

洗牌的机会来了，有野心的企业早已提前布局。为了保证“用户体验”与实现“经济效益”，储能及其相关上下游企业都在力争从单项突破到垂直整合。由于并购重组的失位，某种程度上，这是以扩张产能来挤出产能。

宁德时代不再局限于上游的电芯供应商，它通过系统集成商身份，开始下场争夺订单，曾经的合作伙伴阳光能源成了竞争对手。晶科能源、天合光能在内的头部光伏企业，也都选择了入局储能业务。特斯拉上海储能超级工厂已经投产，初期规划产能40吉瓦时（GWh），是中国去年新增装机量的三成。

在这个过程中，储能企业增收不增利的问题暴露了出来。截至去年底，宁德时代营收3620亿元，同比减少近10%，首次出现负增长；亿纬锂能营收486亿元，同比微降。截至今年一季度末，中国储能企业整体负债接近3.5万亿元。

差不多去年这个时候，宁德时代内部拼命拧毛巾，号召“实行896工作制”和“奋斗100天”，又遭市场传言停产，一次次被推到聚光灯下，几乎带崩了整个行业板块。

但是，这一轮针对“新三样”的“反内卷”，并不是在简单地重复10年前启动的那一场供给侧“去产能”。后者更多的是传统产业，未来的潜在需求遭遇天花板，技术创新与产品迭代已经放缓；前者则是结构性的过剩，存在明显的阶段性与相对性。

储能不是夕阳行业，它是碳中和的必经之路；AGI。在特斯拉的“宏图第三篇章”里，实现可持续的能源经济，就需要240太瓦时（TWH）储能来支撑。

“新三样”的反内卷，不单纯是为了求生，而是为了在创新中求生。追求更有‘技术含量’的价值竞争”，是它的手段也是目的。

要把终结“传统锂电池”时代的机会留在中国，就需要中国企业深入底层创新的“无人区”，也就需要规模更大时间更久的投资。尽管各有侧重，储能企业无一不在探索液流电池、钠离子电池、固态电池。，时间相当紧迫。

这些技术创新，将同步牵动供应链创新，很可能是重新发明每个部件或每道工序的颠覆性创新。储能产业供应链复杂，来自各个环节的创新技术，也将构成其他新兴产业或未来产业的关键技术的子集，至少“新型电力系统”就离不开它。后者不仅是“电力换算力”的战略保障，也是工业体系电气化的能源支柱。

“新三样”的反内卷，在等待本土需求提振的同时，也将逼着储能出海。而且，是从产品出海向产能出海转型。美国已经向传统化石能源妥协，欧洲陷入了中等技术陷阱，这是中国企业的历史机遇。

欧洲新能源消纳，中东能源转型，东盟工业项目激增，意味着庞大的储能需求。各国主权AI也需要配套储能建设。今年上半年，中国储能出口同比增长了175%。市场规模巨大，利润空间更大。阳光能源与宁德时代的大陆地区毛利率略高于20%，但前者在海外的毛利率超40%，后者也将近30%。

但贸易壁垒正在抬高。欧盟的碳足迹新规警惕中国是不是在国内用煤电搞清洁能源产品，美国的“大漂亮法案”，以及东盟国家借势关税战谋求更高的本土化比例，让单纯的产品出口模式难以为继。通过海外建厂实现本土化运营，是储能企业参与全球竞争的必然选择，它们的主要竞争对手来自韩国。

无论是宁德时代，还是亿纬锂能，或者已递表的其他储能企业，海外投产都是最大的募资诉求。宁德时代计划将其中高达90%的资金，继续下注匈牙利，用于德布勒森工厂，还只够覆盖其前两期共72GWh的产能建设；亿纬锂能也在为它的匈牙利工厂募资，同时还将投建马来西亚三期38GWh储能电池基地，海外项目总投资需求仍远超当前现金储备。

无论是出海，还是创新，都需要更多资金。它们不再由地方政府买单。不过，去年，包括双登股份等数家储能企业，终止或撤回了在A股的上市申请，转向港交所。香港既是中国的主场，也能与国际接轨，这正是其最为独特的优势。港交所正在纳斯达克化，同时吸引着全球各种各样的资本，也容纳中国越来越多的创新企业。

要反内卷，要跨越周期，储能企业纷纷选择了在港交所重新出发。