调研报告 | 长三角地区碳酸锂产业专项调研报告

文 | 陈婧

来源 | 银河投研黑色与有色

编辑 | 杨兰

审核 | 浦电路交易员

第一部分 调研背景

一、调研目的

碳酸锂价格年内跌破6万元/吨，市场悲观心态较强。锂电产业链各环节均面临着诸多挑战，上游生产商遭遇成本倒挂困境，下游正极厂承受着电池厂压价和同行内卷的双重压力，贸易商则因期限结构走平而利润空间受限。

为全面、深入地了解长三角地区锂电产业链企业的实际运营状况、行业发展的瓶颈以及未来趋势，银河期货与七禾网组织了本次调研。通过与长三角地区多家锂电相关企业的深入交流，既为企业提供定制化的金融服务，也为企业制定发展规划和决策提供有价值的参考。

二、调研时间

2025年7月7日-7月11日

调研地点

江、浙、沪、皖

调研对象

碳酸锂消费、贸易、回收等企业

三、调研总结

本次调研围绕长三角地区锂电产业链展开，主题涵盖该地区锂电池回收企业、正负极材料生产企业以及锂矿锂盐贸易商等不同类型企业的发展现状、业务布局、面临的问题与挑战、对市场价格的判断、未来发展规划等方面，同时关注整个锂电产业链的技术路线、回收行业前景、企业降本手段、产业链延伸及锂价走向等关键内容。

调研发现上游生产商普遍面临成本倒挂的问题，下游正极厂普遍面临电池厂压价以及同行内卷的问题，贸易商则普遍面临期限结构走平，缺乏利润空间的问题。但无论在产业链哪个环节，调研企业均普遍认为新能源行业仍然是国家战略性行业，信心十足，不会轻易退出，会以有利润的业务补贴亏损继续坚持。

调研企业普遍认为6万不是碳酸锂底部，长期合理价格区间在5-6万元/吨之间。供应端未见到矿山减产，需求端新能源汽车渗透率较高限制增速，但比较看好储能市场的发展。

第二部分 调研纪要

一、锂电池综合利用企业

回收企业遇到的主要问题在于原料采购困难、同时成本倒挂，开工率普遍降至20%以下，基本以代工为主。当前原生锂过剩，辉石提锂成本已经与回收锂成本接近，市场暂时无需回收锂补充。2028年后，随着动力电池大规模退役，预计回收将进入黄金期。国家整顿回收市场乱象，将更有利于规模化企业。

1、回收企业A

公司目前拥有年产20万吨新能源动力电池材料循环利用项目，其中回收提锂年产能达3万吨。2025年下半年计划上马正负极修复产线，未来还计划出海布局东亚、东南亚市场。

不过，公司当前受原料限制、成本倒挂等因素影响，主要以代工业务为主，碳酸锂产能开工率仅约 20%。同省电池厂为其提供电池废料，公司将其代工生产出碳酸锂交回，再向其购买电芯生产电池包。目前回收成本和锂辉石相近，若价格进一步下跌，锂辉石可能会比回收更具成本优势。

在政策方面，由于梯次市场事故频发、无证生产、环境污染等乱象，国家计划对梯次市场进行整顿并制定行业标准，这有利于规模化企业健康发展。反内卷对动力市场有一定限制，但储能市场发展会提速。下游去年11月后电池订单有所减少，但今年以来需求较为旺盛。

当前黑粉价格在7500-8000元/吨，其中铜的价值占到5500-6000元，碳酸锂价格对黑粉影响已不大，公司主要对铜进行套期保值。公司对碳酸锂长期看空，认为短期合理价格区间为6-6.5万元/吨，长期为5-6万元/吨。特别是2028-2029年回收爆发后，原生锂占比下降，碳酸锂价格较难大涨。

2、回收企业B

公司目前正在建设年产20万吨的锂电池材料综合回收利用项目，以三元为主，也涉及少量磷酸铁锂，镍钴回收率达98%以上。一、二期项目已于2022年投产，回收产能突破8万吨，前驱体产能突破4万吨。未来五年，目标发展成为年产值突破100亿的行业龙头。

老厂以卤水提纯为主，可由粗碳、硫酸锂、磷酸锂等提取碳酸锂，月产量500吨前驱体。新厂以电池回收为主，碳酸锂两条产线满产时月产量1800吨，目前开工率约50%，月产量800-1000吨。生产的碳酸锂主要交到盘面或卖给期现商，不签长协，今年比较侧重期现。

3、回收企业C

公司规划2032年达到100万吨电池回收产能，市占率25%以上。公司目前已投产1.5万吨/年回收提锂产能，以及6000吨/年中试产线。未来规划8个项目，一半计划在湖南落地，一方面因当地招商引资政策有利，另一方面公司在湖南有垃圾发电厂，成本比当前借助水泥窑的工艺还低。

公司优势在于前端依托水泥窑的高温和尾气，将电解液气化并回收至水泥窑，其余部分再进行后端破碎回收并生产碳酸锂，通过水泥窑可减少电力和天然气等能耗成本30%。后端“一步提锂法”与一般湿法回收的差异在于无需使用酸、碱等化学试剂，仅需水和二氧化碳，更加环保，成本与湿法持平。前后端总成本合计可节省10%左右。

当前产能仅做代工，无法外售，主要因原料不够充足。集团还有独立核算的磷酸铁锂厂，因此碳酸锂产品销售可卖给市场、交仓到期货或供给自己的正极厂。公司原料来源有十类客户，但采购依然困难，且碳酸锂市场行情低迷，新产能投产会更谨慎。

二、正极材料生产企业

正极材料仍以磷酸铁锂为主要技术路线，不过三元占比也较难继续下降。钠电目前缺乏足够的应用场景，且成本偏高，较难替代锂电，只能作为补充。正极材料厂是锂电产业链最脆弱的环节，一方面缺乏定价权，另一方面同业竞争压力最大，最需要风险管理工具。

1、正极材料厂A

公司规划 50 万吨磷酸铁锂项目，一期年产5万吨已于2023年6月投产，产品不断更新迭代，现生产的产品相当于三代半到四代的高端产品。目前4条产线满产运行，碳酸锂需求800-1000吨/月。二期项目暂时不投，因市场行情不好，目前运行产能也没有盈利，靠其他产线支撑。

公司生产工艺对原料类型适用范围广，采购时会挑选碳酸锂品牌。定价模式中长协和点价比例灵活浮动，没有客供。今年签长协略亏，但点价可以降低采购成本。公司对后市价格不乐观，根据销售订单采购原料，不囤货。销售订单中动力和储能比例不确定，因动力电池走弱，储能市场发展更好，更倾向于销售给储能端。公司认为现在的储能和早期发展的动力相似，基数低，增速快，看好储能的未来，储能订单占比超过60%，预计年底之前储能订单都保持当前较高的同比增速。此外，公司已投建储能项目，预计三年回本，认为电池价格下跌导致储能需求大爆发，未来电力储能增速放缓，但工商储会大放异彩。公司生产磷酸铁锂销售给电池厂，再从电池厂为储能项目采购电池。

2、正极材料厂B

公司主营业务包括锂电高镍三元和钠电层状氧化物正极材料。公司目前规划三元正极保留1万吨产能，钠电加大投入建设1.5万吨产能，三元前驱体产能计划3万吨，目前建成1万吨。

公司三元正极开工率2024年约为50%，2025年降至30-40%，订单虽有，但下游压价严重，同行竞争压力大，成本倒挂，被迫降低开工。三元市场被磷酸铁锂替代，市场占有率仅20%左右，预计未来不会再继续下降，但发展前景不佳。

三元材料对原料要求较高，公司一般采购大厂产品，被迫承担品牌溢价，进一步抬升成本。目前公司主要是零单采购，每月采购约100吨余吨碳酸锂和100吨氢氧化锂。公司成本属于行业中等偏高水平，目前处于亏损状态，一方面因电费没有优势，另一方面因原料只用品牌货，所以产成品质量很好，8系产品可做到头部品质，5系产品市场相差不大，但公司产品稳定性高。公司主打差异化竞争，NCM613多晶产品目前全国出货量最高。

钠电是公司战略性发展的重要方向，也符合国家战略。三元产线改成层状氧化物工艺的钠电产线，续航可做到和磷酸铁锂接近，只是成本偏高。作为锂电的替代，若碳酸锂价格在10万以上，钠电企业就能存活，若碳酸锂在12万以上，钠电企业就有较好的利润。钠电凭借其较高的循环次数和安全性能，在多个场景开始尝试性推广应用。成本端，电池级碳酸钠售价已降至4000元/吨以内，未来规模化生产的钠电成本有望进一步下降。但钠电目前还没大规模发展已经有产能过剩的倾向，需要更多的应用场景消化。

公司对碳酸锂后市看法并不乐观，因经历过几轮周期，认为6万附近的价格并不足够低，矿价应跌到澳矿的合理成本，即给出澳矿10-20%的利润，对应的锂价才算合理。

三、锂矿、锂盐贸易商

国内锂矿贸易商在非洲收矿以津巴布韦和尼日利亚为主，其他国家也逐渐发展。尼日利亚资源禀赋好，但国家缺乏矿产规划，政商环境不利，没有大型矿山和矿企，产量全靠价格激励，6万以下价格很难收到矿，因此国内进口亏损较多。

锂盐贸易商则因期限结构走平而缺乏利润空间，基差不足以覆盖交仓成本，因此广期所较难见到新仓单注册。期现商目前致力于建设上下游渠道，做供应链服务，薄利多销，扩大贸易量。

1、贸易企业A

总部位于无锡，旗下包括不锈钢、新能源、小金属等多板块资讯、报盘及交易服务。其中碳酸锂现货贸易量数百吨/月，但报盘量近期达到5000吨/日。公司在海外建有线下服务网络，覆盖非洲、澳洲、南美等多个主产国，对锂矿产量、发运量及时监测跟踪。

碳酸锂判断：需求端，新能源汽车销量自1650万辆下调至1580万辆，比较悲观；储能利润微薄，1/4锂电池出口到美国，受关税影响。7月正极厂一线企业开工率提高至90%，二、三线企业开工率分别降至70%和50%，整体淡季不淡。供应端，澳洲个别矿山本来在6万以下可能快到现金流极限，但现在价格上涨后回血，不会再有矿山主动减产。90%矿山现金成本在6.5万以下，70%在6万以下，完全成本基本都在7.5万以下。下半年外矿到港量预计大幅增长，特别是巴西Sigma签了三年长协，下半年预计发运量显著增加。智利发往中国的碳酸锂部分停留在保税库，部分分流至韩国，阿根廷出口至中国的碳酸锂同比大幅增长。总的来看供应较为充裕，价格上涨空间有限；不过结构上来看，冶炼厂库存还没超过去年6万吨的高点，下游刚需采购库存水平也不高，贸易商基本没有库存，因此若想突破前低下行，需要看到库存继续大幅增加至14-15万吨以上。

2、贸易企业B

2023年开始涉足锂云母，2024年转做锂辉石贸易，从尼日利亚进口原矿，每月1000-2000吨贸易量。2025年收矿难，规模有一定收缩。公司是央企子公司，没有开展金融业务，无法套保，今年没有套保的矿贸易商大多亏损。6.4万的碳酸锂价格对公司来说已经没有盈利，但因沉没成本不会轻易退出，当前倒挂不多，维持正常运营。

尼日利亚目前GDP即将超越南非成为非洲第一，以油气为主，对矿产没有重视和规划，对本国资源和储量不清楚。锂矿资源条件较好，云母原矿品位达到1-2%，锂辉石原矿品位2-3%，但缺点是矿山分散，没有大矿山项目，且政治环境限制企业发展。尼日利亚采矿通常是当地居民发现锂矿后挖出来卖给当地收矿人，中国人再从收矿人手中买货，产量不固定，基本靠价格激励。2025年因价格低，收矿困难。曾有不少中资大型企业试图在尼日利亚布局，但政商环境、基础设施建设、物流运输条件均较差，4-10月雨季会降低矿石的发运量和增加含水量，同时当地和回国矿石检测结果差异较大，往往掉品严重，导致成本较高，未来会趋向于规模化生产。

3、贸易企业C

公司2023年开始接触碳酸锂业务，2024年贸易量达到4万吨。自上游冶炼厂到下游正极和电池厂，服务碳酸锂产业链。今年期限结构转平，贸易商较难操作，公司计划薄利多销，扩大购销渠道，并向上游矿端延伸作为补充，有信心继续提高今年的贸易量。

公司对单边判断不敏感，完全套保不留敞口，只需要判断基差走向。上游冶炼厂库存不高，出货意愿不强，下游保持刚需采购，除非价格有突出优势，否则不会集中采购。6月以来，下游后点价模式已经明显减少。碳酸锂期货快速上涨时，SMM网价上涨缓慢，长协价格明显低于点价模式，盐厂更愿意出货给贸易商而不是供长协，但下游更愿意长协提货。近期上下游博弈较为激烈，预计月底前基差震荡为主。

4、贸易企业D

公司旗下新能源原料部包括锂矿团队3-4人，锂盐团队6人。锂矿团队2024年开始布局非洲，但国企不能直接买矿权，暂时还未建设海外浮选厂，主要在尼日利亚和津巴布韦两国收矿，目前一个月5000-6000吨锂精矿长协，运回国后直接销售或找冶炼厂代加工。锂盐团队一个月5000吨左右贸易量，是全国最大的碳酸锂贸易商。因母公司有充足的资金支持，常备库存6000-7000吨，才可以维持5000吨/月的贸易量。

碳酸锂判断：短期反内卷情绪带动整体氛围上涨，暂时未见冶炼厂套保（64000元/吨），但也没有厂家配合减产。据称大厂下半年订单会非常好，但从终端来看，新能源汽车行业自律已迫使比亚迪下调年度销售目标，自550万辆降至450万辆。储能电池若不出口，在国内还是亏损，也受关税影响。此外，虽然7月排产环比平稳，但月初排产高，月中砍单的现象也存在，需要警惕。下游现在非常谨慎，不会多采，不会囤货。公司认为碳酸锂下半年依然承压，出清速度可能较为缓慢，明年下半年才有可能出现反转。

官方网站：http://bestanalyst.cn

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