北京
【本周A股放量上攻，银行股成突破关键，但股息率引发关注】本周，A股放量上攻，上证指数收复3500点，连续创年内新高，上证50、沪深300等频频刷新年内高点，深证成指、创业板指等也连创阶段性新高。周五成交1.74万亿元，创3个月来新高，全周合计成交7.48万亿元，为近4个月最高。 大盘连续突破，金融股功不可没，银行股是重中之重。银行板块指数本周连续4日创历史新高，今年以来合计33次创历史新高。月K线上6个月收红，仅2月微幅下跌0.55%，年内最高涨幅接近22%。 银行股连续上涨后，市场出现恐高情绪。部分投资者认为四大行股息率已低于2015年高位时，估值不具优势。截至本周五收盘，42家A股上市银行股息率中值为3.91%，四大行股息率均低于中值。 以建设银行为例，2014年股息率约为7.14%，2015年最高点时股息率为4.02%。其他三大行也有类似情况，阶段见顶后，四大行曾平均重挫超30%。2016 - 2018年上涨后，又平均重挫超30%。 证券表示，部分投资者认为4%左右股息率无吸引力，但银行股基本面复杂，投资逻辑演绎比目标估值更重要。股息率与国债利差是核心定价因子，若国债收益率下行，将推动国有大行估值抬升、股息率下行。 花旗称，多重催化剂将推动家庭资产向股票重新配置，利好指数权重高且高股息的机构。银行股下行空间有限，股价修正或促使投资者重新审视。花旗曾估计，家庭资产配置中股票投资每增加1个百分点，将为股市带来超5万亿元资金流入。 机构对银行业盈利前景乐观。中信建投测算，下半年存款利率市场化改革或加速，特别国债发行带来中间业务收入，房地产政策优化缓解贷款质量压力，银行业全年净利润增速有望达5% - 6%。 华福证券认为，无风险收益率下行，银行股息率优势凸显，各路资金增持带来增量资金。最看好股份行子板块，其估值有望加快修复。华安证券称，银行板块有中长期投资价值，下半年或现季节性机会。
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