新奥燃气豪赌氢能，胜算几何？

新奥燃气豪赌氢能，胜算几何？

2025年7月14日，新奥集团主办的第三届氢硼聚变研讨会在河北廊坊启幕，以“聚智氢硼，生态共赢”为主题，汇聚11国近50家顶尖科研机构专家及ITER代表，聚焦氢硼聚变前沿探索等。

（来源：活动海报）

在能源行业转型的浪潮中，新奥燃气的掌舵人王玉锁正带领这家民营能源巨头进行一场豪赌 —— 押注氢能。这场豪赌的背后，是企业在传统燃气业务增长乏力下的战略突围，也是对未来能源格局的一次重要布局。

这次会议也是因为氢硼聚变优势显著，商业化前景广阔。新奥集团近期成果丰硕，“玄龙-50U”装置创纪录。其八年来投入超40亿元，组建国际化团队，启动研究基金资助18个项目。

会议决定在全球能源转型和“双碳”目标下，氢硼聚变成破局关键，被称“终极能源”。新奥计划2035年点亮首座氢硼聚变电站，未来20年是关键期，有望推动人类进入“文明能级跃升时代”。

（来源：新奥燃气官网）

新奥燃气的诞生，源于王玉锁敏锐的商业嗅觉。1986 年，三次高考失利的王玉锁在谋生途中，偶然发现了煤气罐生意的商机，通过赊销方式赚到第一桶金。1989 年，他创办新奥燃气，凭借对能源行业趋势的把握，借着 “西气东输” 的东风，在 20 世纪 90 年代初将业务版图扩张到 60 多个城市。2001 年，新奥能源成功在香港上市，之后还成为除 “石油三巨头” 之外，国内第四家拥有天然气进出口权的民营企业，奠定了其在行业内的重要地位。

如今的新奥燃气已成长为行业佼佼者。按 2024 年的零售气量计算，它稳稳坐定行业前五里民企头把交椅；旗下新奥能源更在 21 省铺开网络，3138 万户家庭、27 万家企业的灶台与车间里，都流动着它输送的能量，261 个燃气项目织就的网络，圈住了 1.43 亿人的生活烟火。

然而，新奥燃气的发展并非一帆风顺，传统燃气业务正面临严峻挑战。近年来，我国房地产市场持续低迷，而燃气行业与房地产行业关联紧密，整个行业的扩张脚步因此放缓。新奥股份自 2023 年以来，营收和净利润持续下滑。营收从 2023 年的 1438.42 亿元下滑至 2024 年的 1359.1 亿元，2025 年一季度依旧没有扭转，实现营收 337.4 亿元，同比下滑 1.44%。净利润方面，2024 年和 2025 年一季度也保持下滑态势，即便 2023 年因套期保值和出售新能矿业股权收益使净利润同比增长 21.34%，但扣除非经常损益后，经营利润实则同比下滑 47.35%。

在这样的背景下，氢能成了新的押注。只是这赌局里，每一张牌都烫手。首先是资金压力。为推进 A+H 市场的上市计划，新奥股份旗下持股 34.28% 的港股上市公司新奥能源进行私有化，交易总价值接近 600 亿港元，现金代价最高达 183.61 亿港元。这无疑加剧了财务压力，若现金支付部分全部采用借款，交易完成后公司资产负债率将从 54.3% 飙升至 67.08%，而 2024 年末公司有息负债已达 310.18 亿元，货币资金仅 134.35 亿元。

其次是市场环境的不确定性。港股燃气股普遍较 A 股存在深度折让，如大众公用、新天绿能的 H 股较 A 股均折让超过 40%，新奥股份在港股上市后能否避免这种折价仍是未知数。而且，新奥股份的多元化尝试并不顺利，旗下新智认知业绩断崖式下滑且涉及财务造假，西藏旅游在竞争激烈的旅游行业中表现平淡，这些都无法为集团提供新的增长动力。

再者，氢能业务本身的发展也面临挑战。技术瓶颈像没捅破的窗户纸，成本高企如拦路石，加氢站等基建更是星星点点。即便它是公认的清洁能源明日之星，要熬到商业化放量那天，还得耐着性子烧钱，短期内没办法靠它解渴。

新奥燃气在氢能领域的豪赌，是一次充满机遇与挑战的战略布局。传统业务增长乏力的倒逼，让氢能这片蓝海成了破局的曙光。但资金链的紧绷、市场环境的诡谲，再加上氢能产业尚在蹒跚学步的稚嫩，都让这场豪赌的胜算充满变数。未来，新奥燃气能否在氢能领域实现突破，还需时间的检验。

（来源：巨潮WAVE）