创新药：港股板块拉升，正处于产业红利释放前夜

7月15日，港股创新药板块午后走高，诺诚健华、石药集团涨超7%，欧康维视生物、百济神州涨超6%，中国生物制药涨超3%。

相关ETF涨势明显，如银华国证港股通创新药ETF（159567）日涨跌幅（07 - 14）达+2.32% 。

利好因素支撑长期上行

（一）政策端持续发力

国家医保局动作不断，7月10日公布的调整工作方案明确基本医保药品目录调整和商业健康保险创新药品目录制定同步进行，拟建立创新药“单独支付”机制，缓解价格压制，提升放量速度。

药监局加速审批符合国际标准的临床数据，降低海外上市成本。

香港市场改革优化港股18A上市门槛，吸引更多生物科技公司IPO，扩充指数成分股多样性。

（二）产业趋势强化

全球研发重心东移，跨国药企加大对中国Biotech授权合作，2025年首季交易额同比增超30%。技术突破不断，ADC（抗体偶联药物）方面科伦博泰、荣昌生物海外III期数据临近读出。

GLP - 1减重适应症上，信达生物、先为达临床进展超预期。同时，高值耗材集采倒逼医院采购国产创新药，加速国产替代。

（三）流动性改善预期

若2025下半年美联储启动降息，港元流动性压力缓解，外资将回流高弹性港股板块。

且内地公募基金港股仓位仍处低位，创新药是增配核心方向，南向资金会持续增配。

（四）市场与企业层面

规模突破40亿反映资金对创新药长线逻辑的共识，流动性优势降低交易摩擦。

低费率（0.15%管理费 + 0.05%托管费）在长期复利下显著增厚收益，对被动投资者具吸引力。

部分龙头企业扭亏为盈，国产PD - 1/ADC药物海外授权里程碑落地，验证了盈利潜力。

中长期走势：核心逻辑支撑下的光明前景

（一）需求刚性支撑

1.老龄化+消费升级：

中国60岁以上人口占比超30%，肿瘤、慢性病用药需求持续攀升。

随着老龄化程度加深，患肿瘤、慢性病的人数增加，对创新药的需求也水涨船高。

同时，消费升级使得患者对治疗效果更好、副作用更小的创新药接受度更高，为创新药市场提供了广阔的空间。

2.全球化潜力：

国产创新药海外临床推进，如获得FDA突破性疗法认定，打开欧美市场天花板。

中国创新药企业积极开展海外临床试验，一旦在欧美市场取得突破，将极大拓展市场规模。

（二）技术迭代红利

1.下一代疗法爆发：

基因编辑（如CRISPR）、双抗/多抗药物、RNA疗法等前沿领域进入商业化阶段，形成新增量。

这些新技术带来的创新药，具有更精准的治疗效果，为患者提供了新的治疗选择，也为企业带来了新的利润增长点。

2.AI赋能研发：

AI药物发现平台降低研发成本，如靶点筛选效率提升50%，缩短管线推进时间。

AI技术的应用，让创新药研发更加高效，降低了研发风险，提高了成功概率。

（三）估值性价比凸显

1.横向对比：

相较美股生物科技（XBI指数PS 8 - 10x），港股创新药龙头PS仅3 - 5x，安全边际较高。

较低的估值意味着更大的上涨空间，吸引投资者关注。

2.现金流改善：

头部企业逐步实现商业化，如PD - 1单抗年销售额超50亿元，降低对融资依赖，估值体系向传统药企靠拢。

企业现金流的改善，使其财务状况更加稳健，市场对其估值也会更加合理。

综合来看，港股创新药概念股及相关ETF在午后的拉升，反映了市场对其未来发展的看好。 行业“需求刚性 + 技术突破 + 估值低位”的逻辑未变，回调即是布局机会。

创新药龙头股名单：

● 恒瑞医药（600276.SH）

● 百济神州（688235.SH/06160.HK）

● 复星医药（600196.SH）

● 信达生物（01801.HK）

● 荣昌生物（688331.SH）

● 科伦博泰（688062.SH）

● 百利天恒（688506.SH）

● 贝达药业（300558.SZ）

● 和黄医药（00013.HK）

● 泽璟制药（688266.SH）

● 华东医药（000963.SZ）

● 联邦制药（03933.HK）

● 药明康德（603259.SH）

● 凯莱英（002821.SZ）

● 泰格医药（300347.SZ）

● 药明生物（02269.HK）

● 翰森制药（03692.HK）

● 和铂医药（02142.HK）

● 三生制药（01530.HK）

● 石药集团（01093.HK）

● 中国生物制药（01177.HK）

● 再鼎医药（09688.HK）