中报预告藏亮点！反内卷之下，“锂矿双雄”年内盈利可期？

近日，众多公司相继发布了2025年中报预告，其中就有"锂矿双雄"——天齐锂业（002466.SZ，09696.HK）、赣锋锂业（002460.SZ，01772.HK）。

这两家锂业巨头上半年的"成绩"如何？

业绩显现"暖意"，天齐锂业扭亏为盈

7月14日晚间的公告显示，2025年上半年，天齐锂业预计实现归母净利润0万元（人民币，下同）至1.55亿元，去年同期巨亏52.06亿元，实现扭亏为盈；基本每股收益为0元/股至0.09元/股，上年同期亏损3.18元/股。

在公告中，天齐锂业称，尽管受锂产品市场波动的影响，公司锂产品销售价格较上年同期下降，但得益于公司控股子公司Windfield Holdings Pty Ltd锂矿定价周期缩短，其全资子公司Talison Lithium Pty Ltd化学级锂精矿定价机制与公司锂化工产品销售定价机制在以前年度存在的时间周期错配的影响已大幅减弱。随着国内新购锂精矿陆续入库及库存锂精矿的逐步消化，公司各锂化工产品生产基地生产成本中耗用的化学级锂精矿成本基本贴近最新采购价格。

天齐锂业还表示，重要的联营公司SQM 2025年上半年业绩预计将同比增长，因此公司对SQM的投资收益较上年同期增长。此外，2025年以来澳元持续走强，导致上半年的汇兑收益金额较上年同期增加。

同日晚间，赣锋锂业亦披露了中期业绩预告。公告显示，2025年上半年，赣锋锂业预计归母净利润亏损3亿元至5.5亿元，上年同期亏损7.6亿元；基本每股收益亏损0.15元/股至0.27元/股，上年同期亏损0.38元/股。

赣锋锂业表示，上半年，锂盐及锂电池产品销售价格持续下跌，虽公司电池板块的产能有序释放、销售增长，但公司整体经营业绩遭受一定冲击。此外，公司根据会计准则对存货等相关资产计提了资产减值准备。

另外，上半年，公司产生较大非经常性收益。主要系投资收益与公允价值变动损失所致。

总的来看，天齐锂业和赣锋锂业披露的2025年半年度业绩预告有一些亮点，显现出转好迹象。

不过，7月15日中报预告披露后，天齐锂业A、H股小幅下跌，而上半年净亏损较大的赣锋锂业A、H股跌幅较大。截至发稿，赣锋锂业H股跌近6%，远超天齐锂业H股的2%。

"反内卷"预期下，锂概念是否值得关注？

近期"反内卷"的风吹向了资本市场，给一些行业及企业带来了重要影响，甚至有乐观者直言锂概念股年内盈利有望大幅改善。

具体而言，此前多晶硅和光伏行业因为各家厂商积极扩产导致价格长期萎靡不振，业内包括隆基绿能（601012.SH）在内众多公司出现连续亏损。而在"反内卷"潮流之下，多晶硅现货、期货价格迎来大幅上扬，光伏概念股也在近期出现显著上涨。

而今，"反内卷"的风也吹到了碳酸锂及锂行业。Wind的数据显示，碳酸锂（电池级）现货价格从低位有所回升，碳酸锂期货的价格亦是如此走势。

在这种情况之下，锂业概念股是否值得高看一眼？

从机构观点来看，光大证券在研报中指出，短期来看，碳酸锂正处于市场情绪推动下的超跌反弹阶段，强预期与弱现实博弈，"反内卷"政策的力度或将是决定锂价的关键；中长期来看，2025-2027年全球锂资源新增产能远超需求增量，叠加技术替代（钠电池量产、固态电池研发）可能削弱锂需求增速，碳酸锂供过于求的格局恐难以根本扭转。落脚到A股市场，碳酸锂价格反弹，有望改善行业经营状况、提振行业信心，关注成本较低、股价超跌的锂矿龙头企业。

国泰海通也在近日的研报中表示，宏观层面，周初中央财经委会议提出依法治理企业低价无序竞争、推动落后产能退出，供给侧改革预期升温带动文华商品指数大幅上行，碳酸锂走势与商品大盘联动走强；但基本面弱现实压制，后半周盘面价格有所回落。据SMM，碳酸锂周度产量环比下降3.43%、周度库存量环比上升1.10%；盐湖夏季增产而辉石、云母提锂量下降。据中联金，市场预计7月下游排产略超预期，过剩压力或边际缓解；进口方面，6月智利锂盐出口到中国的数量依旧维持偏低水平；需求侧，据乘联分会，6月全国新能源乘用车零售同比增长25%，环比增长4%，渗透率52.7%，增速数据保持淡季基调。

因此，国泰海通研究人员认为，目前碳酸锂正处于市场情绪推动下的超跌反弹阶段，强预期与弱现实博弈，短期锂价或延续宽幅震荡格局，但难有大幅连续上行机会。

此外，摩根士丹利、瑞银对锂矿龙头业绩预期保持谨慎态度。摩根士丹利认为，赣锋锂业预计中期净亏损介乎3亿元至5.5亿元，相较去年中期为净亏损7.6亿元有所收窄；反映次季表现介乎盈利5,600万元至亏损2.14亿元，相较去年次季为亏损3.56亿元。该行认为次季表现大致符合预期。若江西宜春等地未见实质减产，近期价格反弹恐难持续，赣锋锂业第三季盈利仍可能承压。

诚然，"锂矿双雄"中期业绩预告的整体净亏损基本符合投行及券商预期；尽管下半年有反内卷等利好因素加持，全年能否实现盈利仍面临多重变数，包括锂价反弹的持续性及下游需求等，投资者应该理性看待，切莫过度乐观。

作者|明羲

编辑|Annie