股价狂欢VS业绩崩盘：“6天5板”联环药业上半年净利预计减少1亿元，同比由盈转亏

已录得“6天5板”的牛股联环药业7月14日晚间公告，预计2025年半年度净亏损3800万元~4500万元，与上年同期相比将减少约1亿元~1.01亿元，业绩由盈转亏。

公告称，2025年半年度，公司整体经营保持稳定态势，一季度受国家药品集采、医保支付政策调整以及国际市场竞争加剧等多重因素影响，公司主要产品毛利率承压下行，导致归属于上市公司股东的净利润同比出现下滑。二季度在延续上述毛利率下行压力的同时，公司因发生非经常性行政处罚支出以及相关税费支出，导致该季度归属于上市公司股东的净利润出现亏损。

净利润已连续两年下滑

联环药业是近期A股市场的焦点个股。截至7月14日收盘，该股在6个交易日内录得5个涨停板，期间累计涨幅为52.45%，累计换手率为95.11%。

《每日经济新闻》记者注意到，联环药业近期获得市场资金炒作或许与其创新药LH-1801项目有关。不过，公司在7月8日就发布异动公告称，“LH-1801项目从临床试验成功到最终上市销售并实现盈利，面临多重关键环节的重大不确定性。LH-1801项目临床试验采用非劣效设计，最终能否实现目标，存在重大不确定性”。

公开资料显示，联环药业成立于2000年，总部位于江苏省扬州市，成立仅三年便在上交所主板上市。公司主要产品有泌尿系统药、抗组胺药、心血管药、甾体激素、抗生素等几大系列，涵盖化学原料药和注射剂、冻干制剂及固体制剂等多种药物剂型，拥有135个品种规格，包含国家一类新药爱普列特、二类新药依巴斯汀以及非洛地平等核心产品。

据公司2024年年报，联环药业主营业务构成为片剂、医疗器械、原料药、针剂，分别贡献全年49.32%、24.8%、12.95%和4.02%的营收。

今年一季度，联环药业净利润继续下滑。财报显示，当期公司实现营收6.28亿元，同比增长18.78%，但净利润同比下降29.15%至2305.96万元。

拉长时间线来看，联环药业净利润已经连续两年下滑。Wind金融终端数据显示，2022年—2024年，联环药业实现的营业收入分别约为19.55亿元、21.74亿元、21.6亿元；对应实现的归母净利润分别约为1.41亿元、1.35亿元、0.84亿元，呈持续下滑态势。其中，2024年公司扣非净利润更是出现近57%的大幅下滑。

上月曾因垄断遭罚没逾6000万元

联环药业公告中提到的报告期内“非经常性行政处罚支出”，则为上月被罚没超6000万元一案。

6月18日，联环药业对外发布公告称，公司收到天津市市场监督管理委员会下发的《行政处罚决定书》，因垄断相关原料药价格被罚没6103.82万元。《每日经济新闻》记者注意到，联环药业此次被罚没总额占其2024年净利润比例高达72.53%，加之近两年净利润连续下滑、创新药项目融资遇阻等不利因素，其未来发展或面临严峻挑战。

公司上月被罚所涉及的地塞米松磷酸钠原料药，是生产地塞米松磷酸钠注射液的主要原材料，而地塞米松磷酸钠注射液主要用于过敏性与自身免疫性炎症性疾病等。

相关处罚书显示，2021年11月20日，在自然人郭相国的组织下，联环药业、津药药业、仙琚制药、西安国康瑞金制药有限公司等企业代表在天津聚会，商议地塞米松磷酸钠原料药共同涨价事宜，并达成停止价格竞争、共同涨价的口头协议。2022年1月，上述企业断供地塞米松磷酸钠原料药，造成市场供应紧张。2022年2月，将地塞米松磷酸钠原料药价格由原来最高9000元/公斤提高至13800元/公斤。直至2024年3月7日现场调查时，垄断价格仍在执行。

此外，联环药业近年来还存在融资遇阻的问题。例如，对于上文提到的LH-1801创新药项目，公司去年原计划通过发行股票募资不超过2.85亿元（2亿元用于该项目，剩余8500万元全部用于补流）来推进。不过，公司今年2月宣布终止此项计划，而是拟“向国家开发银行江苏省分行申请研发贷款，授信金额为2.4亿元，用于创新LH-1801研发项目”。

据媒体援引业内人士观点指出，在医药行业集中度提升、带量采购常态化的背景下，联环药业若不能在未来2~3年内实现创新药上市，可能在新一轮行业洗牌中被边缘化。特别是在因垄断被重罚、融资陷入困局等压力下，联环药业的未来发展充满不确定性，其能否通过战略调整化解危机、重建市场信任，尚有待时间检验。