一代超市王“摘牌”！人人乐退市前市值蒸发近99%

文/地产金融视界

在零售业格局深刻变革、传统大卖场模式普遍承压的大背景下，曾被誉为“民营超市第一股”的老牌零售巨头人人乐，正式告别资本市场。

近日，人人乐连锁商业集团股份有限公司（以下简称“人人乐”）股票已被深圳证券交易所决定终止上市，公司股票于2025年6月13日进入退市整理期，在退市整理期交易十五个交易日，最后交易日期为2025年7月3日，并在2025年7月4日被摘牌。

作为一家成立于1996年的老牌零售企业，人人乐曾经是深圳零售企业的旗帜之一，2010年上市后，人人乐曾连续多年营收过百亿元，门店遍布全国。然而，近年来其业绩的持续下滑，让这家深圳知名商超最终在2025年7月4日被深圳证券交易所决定终止上市。至此，“一代超市王”人人乐的上市之路画上句号。

01

反转性的业绩预告

人人乐的退市之路，伴随着一份反转性的业绩预告。据公告披露，2025年1月28日，人人乐（退市整理期证券简称“人乐退”）披露的《2024年年度业绩预告》显示，预计2024年实现归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为4.1亿至4.6亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为2308.16万元至7308.16万元。

然而，仅仅三个月后，年报揭开了最残酷的现实。4月30日，人人乐披露的2024年年报显示，该公司实现净利润约-1729.65万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）约-5.94亿元，期末净资产为-4.04亿元。

在随后的7月1日，深交所对人人乐以及公司时任董事长侯延奎、首席财务官吴焕旭、财务总监石勇、副董事长兼董事会秘书蔡慧明给予公开谴责处分，原因为2024年度业绩预告与经审计净利润、净资产存在重大差异，未预警公司存在终止上市情形，并且迟至4月28日才披露《2024年年度业绩预告修正公告》，未及时预警退市风险等。

据了解，人人乐曾在2024年7月13日发布公告称，公司拟以公开挂牌转让的方式对外出售其持有的14家标的公司的全部股权，以及公司及其下属子公司对其中13家设有经营门店的标的公司（以下简称“13家标的公司”）的相应债权。截至2024年12月30日，人人乐已完成了13家设有经营门店的标的公司的全部工商变更登记工作。

此外，为了盘活闲置资产，人人乐曾以公开挂牌的方式出售其两处配送中心——西安市人人乐商品配销有限公司100%股权以及天津市人人乐商品配销有限公司，交易价格分别为2.79亿元、2.39亿元。

但是，在人人乐发布的2024年年度业绩预告修正公告中可以看到，根据会计师最新取得的资料，人人乐出售持有的西安人人乐商品配销有限公司、西安高隆盛商业营运管理有限公司，不满足在2024年12月31日确认股权转让收益的条件；另外结合13家股权转让子公司2024年度代垫款最新回款情况，根据公司取得的最新情况谨慎判断，截至公告日未归还的代垫款项1.11亿元存在很可能无法收回的风险，对未收回的代垫款项全额计提坏账准备1.11亿元。

中审亚太会计师事务所也在其出具的审计报告称，人人乐的持续经营仍存有重大不确定。据报告披露，人人乐营业门店持续减少，经营规模持续下降，银行资金账户大量被冻结，存在大量供应商诉讼的情况，供应链体系处于停滞状况。公司持续亏损，截止2024年12月31日，合并报表股东权益合计4.04亿元，其中归属母公司权益公司-4.04亿元，资产负债率高达121.08%。

在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，人人乐是一个非常可惜的品牌，在广东尤其是深圳非常火爆，但随着人口结构发生变化，消费思维和消费行为变化，以及自身多元化的失败，让整个人人乐现金流步入恶性循环的节点，在这样的节点之下，供应链不正常导致整体运营水平进一步降低。加之，整个中国零售行业的格局发生深刻变化，人人乐没能与时俱进。

02

业绩亏损不断，市值蒸发近99%

人人乐的溃败并非一日之寒。

2024年4月22日，因人人乐2023年度经审计的净资产为-3.87亿元，公司股票交易被实施退市风险警示。

此外，2025年4月30日，人人乐在股票交易被实施退市风险警示后披露的首个年度报告显示，人人乐2024年度经审计的期末净资产为-4.04亿元，财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，财务报告内部控制被出具否定意见的审计报告，触及深交所《股票上市规则（2025年修订）》第9.3.12条第一款第二项、第三项和第五项规定的股票终止上市情形。

值得一提的是，自上市以来，人人乐的年报数据并不算好看。以近三年为例，公告显示，人人乐于2022年、2023年、2024年分别实现净利润分别为-5.07亿元、-4.98亿元、-0.17亿元，其中在2022年、2023年、2024年，人人乐扣非净利润分别为-5.40亿元、-5.79亿元、-5.94亿元。

朱丹蓬分析，目前中国零售行业已经步入“两头尖中间空”的阶段。头部的山姆、永辉整体业绩向好，规模小的24小时便利店也有发展空间，反而是像人人乐、家乐福类似规模的正好卡在中间，既没有大型综合体的规模效应，也没有24小时便利店的灵活度，他们的没落是必然的。

03

高层变动频繁

诉讼案件不断

同时，频繁的高层变动似乎也预示着人人乐发展的不稳定性。2019年西安曲江新区管委会入主后，人人乐在六年内三度更换董事长。

在人人乐退市前夕，仅上任一年半的董事长侯延奎也辞职了。2025年3月20日公告显示，侯延奎因身体健康原因申请辞去公司第六届董事会董事及董事长职务、法定代表人职务，同时辞去第六届董事会战略委员会委员兼召集人、审计委员会委员、提名委员会委员职务。侯延奎辞去上述职务后，不再在公司及其控股子公司担任任何职务。

除此之外，企查查信息显示，截止2025年7月10日，人人乐还深陷多起诉讼以及被执行案件，其中涉及大量与供应商，如东莞徐记食品有限公司的买卖合同纠纷，深圳市星宇时代商业地产投资有限公司在内的房屋租赁合同纠纷等，累计近百余起。目前，人人乐还存失信被执行人案件近20条，被执行金额约1715.09万元；被执行人案件约100条，被执行总金额约6718.98万，

业绩方面，在2025年一季度，人人乐全年实现营业收入1.29亿元，同比下降77.81%；净利润-0.80亿元，扣非净利润-0.96亿元，公司总资产15.72亿元，较上年度末减少17.95%；归属于上市公司股东的净资产-4.84亿元，较上年度末减少19.70%。

在巅峰时期，人人乐在全国范围内拥有近150家门店。但截至2024年12月31日，公司业务覆盖华南、西北区域，仅剩设实体门店32家。在2024年一年，人人乐共计关闭门店45家，转让门店15家，新开门店1家。

据深交所公告，人人乐股票于2025年6月13日进入退市整理期，7月3日为最后一个交易日，其股价最终定格在0.36元/股，总市值约1.58亿元。这一数据相较2010年上市首日130.52亿的收盘市值，蒸发近99%。

从与外资巨头分庭抗礼的行业标杆，到因错失转型窗口、深陷经营困局而黯然退市，人人乐的落幕，似乎也为整个零售行业敲响警钟。如今，留给那些仍在“中间地带”徘徊的企业的时间，或许已经不多了。

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