王青等：供需齐发力推动信贷显著提升

　　中新经纬7月14日电 题：供需齐发力推动信贷显著提升

　　作者 王青 东方金诚首席宏观分析师

　　李晓峰 东方金诚分析师

　　冯琳 东方金诚研究发展部总监

　　14日，央行公布的数据显示，2025年6月新增人民币贷款2.24万亿元；6月新增社会融资规模为41993亿元；6月末，广义货币(M2)同比增长8.3%，增速比上月末高0.4个百分点；狭义货币(M1)同比增长4.6%，增速较上月末高2.3个百分点。

　　总体上看，6月新增信贷和新增社融均实现同比多增，好于市场预期。背后是5月降息降准落地，6月央行持续实施中期流动性净投放，企业和居民融资成本下行，信贷可获得性改善，加之政府债券处于发行高峰期，拉动社融数据走高。另外，当月票据冲量现象明显缓解，企业短贷同比大幅多增，信贷结构也有所改善。上半年新增社融较上年同期多增逾4.7万亿元，表明当前金融对实体经济支持力度在持续加大，是今年货币政策基调转向适度宽松、加紧实施更加积极有为宏观政策的具体体现。

　　具体来看，6月人民币贷款实现同比多增1100亿元，主要原因是去年同期监管层实施金融“挤水分”，规范手工补息、治理资金空转，导致去年6月新增贷款基数明显偏低。同时，当前仍处于逆周期调节发力阶段，加大信贷投放力度是稳增长的一个重要支撑点。可以看到，5月以来，新一轮宽货币政策落地，从供需两端发力推动信贷投放。从供给端来看，5月降准落地，6月央行综合运用MLF(中期借贷便利)、买断式逆回购等政策工具，连续开展中期流动性净投放，银行体系资金充裕，信贷投放能力得到提升；从需求侧来看，5月央行降息带动LPR(贷款市场报价利率)下行后，有利于激发实体经济信贷融资需求。

　　企业贷款方面，6月企业中长期贷款结束了此前同比少增态势，除因去年同期基数偏低以及隐债置换因素影响减弱外，5月出台实施的一揽子金融支持举措效果逐步显现、房地产“白名单”项目贷款持续拨付、基建投资保持较快增长、大规模设备更新加速推进等因素支撑中长期贷款需求，也在一定程度上利好当月企业中长期贷款同比表现。6月企业短期贷款也呈现同比多增趋势，或指向企业短期融资需求上升以及季末银行存在信贷冲量需求，当月信贷结构得到改善。

　　居民贷款方面，6月居民中长期贷款和短期贷款都呈现同比多增。这一方面源于去年同期基数偏低，另一方面，5月LPR报价下调带动贷款利率下行以及耐用消费品以旧换新政策持续推进等因素，也对居民信用扩张起到一定拉动作用。

　　货币供应量方面，6月末M2同比增速为8.3%，较上月末加快0.4个百分点。主要有两个原因，一是当月新增贷款、新增社融均实现同比多增。二是上年同期金融“挤水分”影响下，M2增速环比有所回落，也在推高今年6月末M2同比增速。

　　6月末M1同比增速为4.6%，增速较上月末加快2.3个百分点，一方面是当月企业短期贷款同比大幅多增带动企业活期存款多增；另一方面是近期促消费力度加大，这会带动居民用于消费的活期储蓄存款增加。此外，去年同期金融“挤水分”影响下，企业活期存款大幅下降，由此导致的低基数也会推高今年6月末的M1同比增速。应注意到，近期M1增速虽有所上行，但仍处于偏低水平。

　　总体上看，未来外部环境仍然复杂严峻，扩内需政策不会松劲，这意味着接下来金融支持实体经济的力度会进一步强化。预计在政府债券融资带动下，7月新增社融有望持续同比多增，存量社融和M2增速都有上行空间。在国内物价水平偏低的背景下，着眼于有效提振内需，缓解外部波动对宏观经济的冲击，预计下半年央行还有可能继续实施降准降息，货币政策在“适度宽松”方向有充足空间，全年新增信贷、新增社融都有望恢复一定规模的同比多增。(中新经纬APP)

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责任编辑：张芷菡