梅花创投吴世春：长期投资需耐心，若资本无法退出便失去意义

新京报贝壳财经讯（记者陈维城）7月11日晚间，在2025贝壳财经年会“闭门沙龙：创新者如何定义明日世界”上，梅花创投创始合伙人吴世春表示，长期投资需要耐心，如果资本无法退出，资本便会失去意义。最看重创业者的组局能力，能够吸引优秀的商业人才。

对于创业的意义，吴世春认为，所有伟大的企业都需要以赚钱为目的，产品研发需要股东持续支持，商业是最大的慈善，如果商业账目不好，没有公司可以生存。“截至目前，全世界绝大部分的生活改善和科技发明都源于伟大的商业创新。资本赚不到钱，就没有风险资本，创新从何而来？”

吴世春提到，长期投资需要耐心，如果资本无法持续或无法退出，资本便会失去本身的意义，因为资本背后有出资人、国资和监管。构成硅谷的三个要素：期权、VC和纳斯达克。这决定了如此多优秀的人才涌入硅谷，梦想得到支票支持。

“to C大厂的品牌优势和供应链成本优势非常强，to B很难形成自然垄断，一开始收费很困难，如果有几家竞争，就是血腥的价格战，to B这条路并不平坦。国外由于大量并购，先上市的企业会以优惠价格收购后面几家企业，实现份额的快速集中，避免在价格战下大家陷入囚徒困境。”吴世春谈及C端与B端的理解。

吴世春表示，国内公司的估值较高，按照目前国内15倍的市盈率收购，谁都无法说服谁。导致中国的to B产业，无法合并同类项，每家都在艰苦生存，需要打价格战，合规利润率很少，导致市场分散。“外国做出来，中国没做出来的叫高科技。中国如果做出来的就叫制造业，如果三家以上做出来的就叫产能过剩的制造业。”

具身智能应用场景如何判断？吴世春认为，家庭对产品的要求很高，家庭机器人短时间内很难与护工完全做到同样的费效比。在工厂工作没有这种问题，而家庭产品更复杂。中国的服务机器人在日本已经取得了显著成果。“软银全球机器人副总裁提到，中国的服务机器人已经领先同类型的日本机器人2到3年的时间。”

他从历史角度来看，一个产业长跑不在乎前面多跑50米或者100米。对于长跑行业而言，要跑1万米，谁领先前面的100米并不重要，历史中有很多后来居上的企业。造车行业成功并非第一家造车的企业，目前投资的人形机器人企业也并非第一家做本体的企业。他表示希望看到兼具商业能力、软件硬件加供应链能力的公司。

吴世春提到，对于一家伟大的企业而言，可能需要多方面的VC不断接棒。现在硬科技领域，很多国资投资到后面。投资到一定时候，如果不能盈利、不能上市，一定会有大量国资回购。一旦出现问题，公司内部压力就会变大。一旦存在争议，新资金就不敢进入。

吴世春最看重创业者的组局能力，能够吸引优秀的商业人才，例如供应链人才等，现在很少有各方面都很强的人才。“哪家伟大的公司最初靠好技术发展起来？扎克伯格最初并非技术天才，比尔·盖茨和乔布斯具有很强的营销天才能力。”

对于赛道终局判断，吴世春表示，如大模型、机器人领域，大厂不会错过赛道，先投资创新企业观察进展；同时，大厂内部也会成立相关项目，优势非常明显。不过，行业格局尚未确定，开放性问题没有答案。

编辑 陈莉 校对 穆祥桐