中国神华上半年煤炭分部利润下降 高温或改善煤价预期

受限于上半年煤炭销售量、价走低的局面，我国最大的煤炭生产、销售企业中国神华(601088)上半年业绩预减。不过随着迎峰度夏高温来袭，有机构呼吁关注三季度电煤需求向上弹性。

中国神华7月13日披露业绩预告显示，按中国企业会计准则，公司预计2025年上半年实现归母净利润为236亿元至256亿元。同比下降13.2%至20.0%。与经重述的上年同期数据相比，同比下降8.6%至15.7%。

中国神华介绍，2025年上半年归母净利润同比下降的主要原因，是受煤炭销售量及平均销售价格下降影响，公司煤炭分部利润下降。

对于财务数据出现“重述”的原因，中国神华解释称，2025年2月公司完成收购国家能源集团公司持有的杭锦能源100%股权，上述收购事项属于同一控制下的企业合并，公司按规定对比较期合并财务报表进行追溯调整。

“2025年上半年，面对煤炭、电力市场量价双降的严峻形势，本公司以高质量发展为导向，全力以赴促销售、争发电、精管理、强创效，生产经营态势总体平稳。”中国神华总结称。

中国神华同日披露的运营数据显示，公司上半年商品煤产量165.4百万吨，同比下滑1.7%；销量204.9百万吨，同比下滑10.9%。不过6月单月销量同比下滑幅度为4.3%，较上半年整体跌幅有所收窄。

中国神华业绩小幅下滑符合预期，浙商证券近期披露的研报介绍，预计2025年二季度，煤炭企业业绩整体业绩下滑。动力煤板块业绩预计下滑25%左右；炼焦煤板块业绩预计下滑较多，无烟煤板块业绩预计下滑15%左右。

据统计，上半年煤炭价格整体出现不同程度回落：动力煤（广州港）780.5元/吨，同比减少146.7元/吨，减少15.8%；炼焦煤（京唐港）1378.7元/吨，同比减少875元/吨，减少38.8%；无烟煤（阳泉）886.6元/吨，同比减少98.9元/吨，减少10%。

“二季度受关税事件、需求偏弱等因素影响，总需求较差，库存高位，煤价下降，二季度业绩整体压力较大，拥有长协煤的动力煤公司业绩跌幅相对较小。”浙商证券在研报中表示。

不过进入下半年，随着“迎峰度夏”高温来袭，有机构对火电耗煤的向上弹性抱以乐观预期。

7月4日，全国用电负荷已创历史新高。当天全国最大电力负荷达到14.65亿千瓦，比去年同期增长接近1.5亿千瓦。其中，华东电网负荷达4.22亿千瓦，空调负荷占比约37%。入夏以来，江苏、山东、河南、安徽、湖北等省级电网负荷9次创新高。

近期发布的《中国电力供需分析报告（2025）》预计，今年迎峰度夏期间，全国大部分地区气温较常年同期偏高，全国电力供需平衡偏紧，迎峰度冬期间电力供需基本平衡。

国投证券分析师林祎楠在最新报告中提出，综合来看，非电用煤方面预计化工用煤的增长仍将继续与冶金、建材需求的下降实现对冲，主要的亮点集中在火电耗煤，三季度水电出力减弱叠加风光发电量增速回落，有望为火力发电实现空间腾挪。在高温驱动日耗提升下，电煤需求将得到有效支持，有望拉动动力煤价上行。