四川
我们经常都能听到，在川普的关税政策中，传统的国际消费品牌是主要的反对者之一。因为把国际市场搞区块划分的瞎折腾，对这些全球化运营的企业的成本和流通都会造成很大的影响，不能通过国际分工来在市场和生产等各方面尽可能优化，一定会造成不利影响的，至少短期内是这样。
这种说法有没有道理呢？我们通过全球第一运动品牌耐克来看一看吧，因为耐克的财年在5月底结束，也就是从2024年6月1日至2025年5月31日这一个财年的业绩情况，正好其刚发布不久。
2024-2025财年，耐克的营收下跌近一成，回到两年前的规模了。这算不算是有影响呢？仅从营收的情况初步看，多少都是有一些的。
核心的两大业务，也就是“鞋类”和“服装”都在下跌，是导致其营收下跌的主要原因。“设备”和“匡威”品牌有增有减，影响相对小一些。
除了独立运营的匡威品牌之外，大中华区是耐克2024-2025财年收入下跌最大的区域市场，看来关税战还是有影响的。当然，影响收入的因素很多，并不能完全确定说就全是关税的因素，比如中国市场的消费降级等因素，也可能对此有较大的影响。
净利润猛跌四成多，成为最近五年表现最差的年份，当时还是受到疫情突然爆发的冲击。而本次没有天灾的影响，人祸的影响，似乎也不小。
我们来看分季度的情况，2023-2024财年的营收还算是在小幅波动中基本稳定；2024-2025财年就成了持续下跌，而且每个季度的跌幅都不低。净利润在2023-2024财年的每个季度也是有增有减的状态，2024-2025财年各个季度净利润都是持续下跌，而且都比同期营收的跌幅要大很多。特别是2024-2025财年的四季度，营收下跌加速，净利润暴跌85.9%，关税纷争正是从该季度开始的。
从2025年4月2日，川普签署第14257号总统令，宣布对全球180多个国家实施“对等关税”开始，对耐克的2024-2025财年四季度的影响也只有不到两个月的时间。虽然不能完全确定该季度的营收和净利润创下近两个财年的新低，就全部是该因素的影响，但至少是主要影响因素之一。
2024-2025财年的毛利率下跌虽然不到两个百分点，但这已经是最近几年中最低的表现了。相对来说，这样的毛利率水平并不算低，毕竟这是第一运动品牌。销售净利率和净资产收益率基本是最低，或者略高于最低水平的表现，整体经营形势确实不好。
2024-2025财年四个季度的毛利率并非没有波动，而是分别为45.4%、43.6%、41.5%和40.3%，四季度的环比下跌幅度较大，这可以解释为关税政策的影响；但三季度的跌幅也很大，似乎又不能归于关税的影响。
作为全球第一运动品牌，1964年成立的耐克经历了各种风雨，本次的关税政策的影响就算不是这几十年来最大的，但整个消费环境还在经历电商化和快时尚等因素影响。耐克能否轻松应对这类变化，我们以后再看吧。
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