外卖补贴大战重启 “免费奶茶”上热搜 小摩追问“值得吗”

《科创板日报》7月12日讯 今日，美团、淘宝闪购等平台再次分别发放外卖大额券，且集中在咖啡茶饮品牌，“免费奶茶”登上微博热搜榜单第一。

据澎湃新闻报道，一位美团众包骑手表示，接近中午，他看到上海的沪上阿姨等知名奶茶门店已经开始爆单，据他向记者展示的单价显示，其单价已经接近10元，明显高于平时，“今天要跑个通宵。”

不过，繁忙场景下仍存在一些问题。

平台力度已减弱

据界面新闻报道，美团在本周六的补贴力度比上周六有明显的降温。一位接近美团的人士透露，美团内部对外卖大战的态度是被动防守。美团不会主动挑起战争，但如果竞争对手进行大力度补贴，美团会持续跟进。美团内部认为，外卖竞争最终还是用户体验的比拼，仅靠烧钱内卷并不能打赢战争。

淘宝闪购虽然昨天就开始预热，称周六将放出188元大券包，但实测下来是一天分五个时间段的满减，如午餐时段为满38减18.8元、满60减20。这个折扣力度与六月份相当，相比于上周六的折扣额度同样降温不少。

消费者被“套路”

本次外卖大战，各主要平台优惠券针对的价格带主要是20元左右，这常常是茶饮和低价快餐所处的价格带。

以美团为例，科日小K打开APP，随即收到“0元外卖已到账”的弹窗，点开领取了两张咖啡茶饮到店自取兑换券、一张甜饮外卖配送券。

但在实际操作时发现，优惠券使用范围集中在指定品牌的两三款低价位饮料中，部门可选门店早早闭店，多数到店自取门店位置太远，可配送兑换券均设置起送价门槛，需要额外花钱点单才能享受“0元”产品。

多数到店自取门店位置太远

可配送兑换券设置起送价门槛

部门可选门店已经闭店机构追问可持续性

虽然外卖大战冲高了美团、淘宝、京东三个平台的订单量，但多家机构并不看好其长期价值。

摩根大通提问：这笔投资值得吗？并算了一笔账：如果即时零售市场能在2030年达到4万亿人民币的规模（商品交易总额，GMV），行业利润将达到810亿人民币。假设折现率为15%，永续增长率为3%，这个行业最终的终端价值将高达6750亿人民币，那么目前的投入（行业每年投入500-800亿人民币）是合理的。但如果市场规模只有预期的一半，即2万亿人民币，那么终端价值也将减半至3380亿人民币。在这种情况下，仅第一年行业总亏损就可能高达850亿人民币，那么当前的投资强度就显得“aggressive”（过于激进）。

摩根大通直言不讳地指出，这场投资扩张将直接冲击各公司的短期盈利，进而对股价造成压力。其报告援引了2021年社区团购大战的经验，指出股价往往会随着盈利预期的下调而做出负面反应。鉴于竞争带来的不确定性，摩根大通下调了对阿里巴巴和美团的目标价，认为在未来3到6个月内，阿里巴巴、美团和京东的股价将持续承压，并表示在未来六个月内，更看好数字娱乐板块。

国内机构如广发证券、华泰证券、中金公司等同样认为，外卖等新业务的投入预计将对电商平台短期的利润释放造成一定压力。如广发证券表示，核心电商领域的竞争趋缓，但电商巨头在其他领域投入（例如国内外卖、闪购、海外外卖等），预计今年利润情况皆有所承压。