英伟达没有近忧，就必有远虑

导语

英伟达的业务边界也早已超过了AI。

英伟达在周四盘后终于锁定4万亿美元市值，并成为史上首家达到该里程碑的企业，其股价年内涨幅约22%。

目前，全球市值超过3万亿美元的公司只有三家，第二名微软总市值为3.75万亿美元，第三名苹果的总市值为3.14万亿美元。

4万亿美元是什么概念？

按照数据显示，2024年日本GDP就约为4万亿美元。

值得一提的是，英伟达的崛起是华尔街历史上最快的案例之一。仅从市值变化来看，英伟达花了30年时间建立了一个价值1万亿美元的公司，又用了两年时间将自己变成一个价值4万亿美元的公司。

而这一切都得益于投资者相信人工智能将带来堪比工业革命的经济变革。分析师在研报中指出：“我们的研究表明，我们正进入下一波生成式AI（Gen AI）采用的‘黄金浪潮’，而英伟达正处于这股更强劲需求的前端。”

黄仁勋要讲的新故事

从产业趋势看，英伟达以一己之力带动着整体AI产业链、AI芯片产业向上增长。

按照CEO黄仁勋的说法，去年全球数据中心的市场规模已经达到2500亿美元，而且仍在以每年20%至25%的速度增长，这支撑了英伟达的估值。

眼下，英伟达带着Blackwell系列芯片驰骋市场，各大机构纷纷调高出货预期。今年二季度，GB200就已经开始量产，GB300计划在第四季度进入量产。

根据Bernstein报告的数据，预计在2025年第三季度，GB200机架的出货量达到1万台，GB300预计2025年第四季度出货量为数千台。Jefferies也在报告中给出了相近的预测，估计第三季度GB200的出货量在1万台左右，2025年全年，GB200 NVL72总出货量约2.7万台。

核心的AI服务器增速虽然放缓，但是需求仍在攀升。

据TrendForce集邦咨询预测，2025年AI服务器的产值会达到30亿美元，同比增长46%。随着英伟达从Hopper系列向Blackwell系列转换，整个AI服务器产值提升。

同时，英伟达依然在挖掘新的发展方向。

比如黄仁勋在GTC上所言，全球算力需求仍会持续增长，推理模型的计算量将是预训练模型的100倍，他为英伟达和行业描绘的蓝图是生成式AI、代理AI（Agentic AI）和物理AI（Physical AI）。

英伟达的业务边界也早已超过了AI。在不久前的年度股东大会上，以自动驾驶和机器人为代表的边缘计算平台，成为了黄仁勋口中又一个故事主角。

“AI和机器人技术是最大的两个增长机会，代表着数万亿美元的市场。”他认为，在不久的将来，所有移动的东西都将由机器人驱动，下一个领域将是汽车。

话音一落地，英伟达当日收涨4.3%，伴随着第二天股价再度上涨，英伟达市值达到了3.77万亿美元，超过微软，再次夺回了全球市值第一的宝座，也为7月9日英伟达市值突破4万亿奠定了基础。

虽然有外界评论，机器人概念是蹭热点，但在这背后是英伟达布局超过十年的整个边缘计算平台生态，并包括了自动驾驶、无人机、机器人、工业设备等。

它是一整套软硬件平台，聚焦到人型机器人领域，则主要是指Jetson平台。Jetson是英伟达在手机芯片领域失败后的产物，2014年，英伟达选择放弃手机芯片，从而瞄准机器视觉、自动驾驶、机器人这些对AI加速有刚需的场景。2015年，英伟达又推出了针对自动驾驶汽车的Drive平台此外，英伟达还有针对工厂、智慧城市的EGX平台。

这些针对不同场景的平台放在一起，构成了英伟达整套的边缘计算平台生态。

靠着整套边缘计算平台生态，在最新财报里，英伟达的汽车和机器人业务已经赚取了5.6亿美元的收入，增速超过70%。

此外，黄仁勋所说的机器人还包括了自动驾驶，在这个领域，小鹏、理想、蔚来、极氪、奔驰、沃尔沃都是英伟达的Drive平台的客户。

英伟达在机器人领域的想象空间也再提醒人们，英伟达的本质并非一家游戏公司、AI公司或者自动驾驶公司，而是一家通用算力公司。

4万亿美元估值并非板上钉钉

就在英伟达市值冲顶、光环加身之时，来自生态内部的裂缝也在浮现。

近年来在美国对华芯片禁令的影响下，英伟达在中国市场的销售遭遇了不小的挑战。在美国对华芯片出口实施限制措施前，英伟达中国业务占全球比重高达四分之一，中国是英伟达最重要的市场之一。去年，英伟达中国销售额达到170亿美元。

今年4月，黄仁勋表示，他希望特朗普政府修改与美国出口人工智能技术相关的法规，以便企业更好地利用未来科技所带来的机遇。他呼吁美国政府关注能够加速推动人工智能技术发展的政策。

他说道：“中国是有坚定意志和强大技术能力的国家，全球超过一半的人工智能研究人员来自于中国。”

值得注意的是，根据英国《金融时报》的报道，黄仁勋计划于下周三（7月16日）出席在北京举行的中国国际供应链促进博览会，期间或与中国高层领导人会面。

此外，英伟达计划最早于今年9月推出一款专为中国设计的全新人工智能芯片。

据称，这款全新芯片是英伟达现有Blackwell RTX Pro 6000处理器的修改版本，将去除一些最先进的技术，例如改善互连性能以及加速数据传输的高带宽内存（HBM）和NVLink，以符合美国总统特朗普收紧的出口管制规定。

在传出下周将访华的消息之际，黄仁勋已于当地时间7月10日率先前往白宫，与特朗普会面，但会谈具体内容尚未对外公布，英伟达发言人对此拒绝置评。

就在今年，黄仁勋本人频繁访华，《金融时报》认为，英伟达正试图保住在中国这一关键海外市场的地位，同时又避免深陷地缘政治漩涡，所以黄仁勋正加紧努力与中美双方进行更具外交意义的沟通。

与此同时，英伟达还面临日益激烈的市场竞争。

微软、Alphabet、亚马逊和Meta都在开发自有的人工智能芯片，以减少对英伟达的依赖。而芯片制造商超威半导体（AMD）也凭借自家的人工智能产品取得了一定进展。

最典型的例子正是英伟达的重要客户——OpenAI。几乎就在英伟达市值达到高峰的同时，媒体援引OpenAI内部人士称，OpenAI正在使用谷歌自主研发的TPU芯片来为ChatGPT及其他产品提供算力支持。

资本顾问公司Running Point Capital首席投资官Michael Ashley Schulman表示，投资者需警惕亚马逊、微软和Meta Platforms自研芯片的风险，这些科技巨头可能绕过英伟达，大幅减少对其芯片的依赖。

不过，多数投资者仍看好英伟达的长期前景。他们认为，AI带来的生产力提升将是一个长期结构性变化，而英伟达无疑是最大的受益者之一。随着即将到来的财报季，市场期待英伟达能再次超预期，为其股价继续注入上行动力。