【再生PP】上半年供需博弈，下半年转机何在？

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2025年上半年中国再生聚丙烯市场呈先涨后跌态势，从价格方面来看，上半年再生PP主流产品（河北白透明一级颗粒，下同）均价在5726元/吨，同比上涨221元/吨，涨幅在4.01%。其中，价格最高点为5850元/吨，出现在2月份；价格最低点为5650元/吨，主要出现在1月份及6月份。

数据来源：金联创

上半年再生聚丙烯市场运行节奏可简单分两个阶段去看：

首先，一季度再生PP行情小幅上移。进入2025年，春节前打包站商家对后市预期谨慎，节前多将库存降至最低位。元宵节后，打包站陆续入市，毛料回收增量缓慢，价格持坚运行。其中，部分商家试探性高报100元/吨，并在订单增加后，商家报盘再次上涨50-100元/吨。采购成本高位撑盘，带动再生PP破碎料价格上调，幅度在50-100元/吨。上游原料价格震荡上涨，尤其透明料货少价高，进而推动再生颗粒价格上涨。

二季度再生PP市场主流价格偏弱整理，但跌幅有限。进入4月份，下游传统领域开工多回归至正常水平，再生料价格趋稳僵持。随后受美国贸易战影响，PP新料价格连续偏弱整理，新旧料价差低于合理范围，利空再生料市场。再生厂家出货阻力增加，报盘价格随之下移。5-6月，进入传统淡季，下游需求减淡拖累市场价格，上游毛料部分价格走跌，再生厂家出货阻力增加，再生企业采购成本压力依然较大，但再生企业多按订单灵活排产，库存压力尚可控制。再生厂家出货阻力增加，报盘价格随之下移。截至7月9日，再生PP主流价格在5650元/吨，与一季度初价格持平。

下半年市场展望

2025年下半年，再生PP的需求预计将在传统旺季的带动下有所改善，但整体需求恢复力度有限，市场供需矛盾依然存在。下半年将迎来“金九银十”等传统需求旺季，下游行业的开工率和采购需求有望增加。宏观经济增速放缓以及全球经济复苏的不确定性，将影响再生PP的市场需求。尽管国内经济持续修复，但整体需求改善力度有限。成本面来看，下半年毛料回收货源或有增量，但回升空间有限，供应面或继续维持偏紧状态。另外，上半年毛料价格已处在历史低位水平，打包站盈利微薄，较难接受更低价格，预计下半年随着需求改善，毛料价格或稳中上涨，年末淡季承压窄幅回调，但幅度不大，对再生料报盘形成支撑。

结合多重影响因素，初步判断今年下半年中国再生PP行业在运行中仍面临一定压力，市场参与者主要关注焦点集中在下游需求变化的跟进情况以及上游毛料持货商心理的博弈态势。同时，宏观经济增速放缓和全球经济复苏不确定性对行业基本面的阶段性偏弱形成制约，或将在较大程度上压缩产品价格波动幅度。基于当前情境分析，预计下半年再生PP市场价格重心有望逐步抬升，但在传统淡季期间出现窄幅回落，整体主流价格区间预计维持在5500-5800元/吨水平，具体来看，9-10月份为相对旺季，价格高点或突破去年下半年高位；12月则可能成为周期性低点。

从基本面角度分析，预计下半年再生PP行业将呈现一定程度的改善态势，不利因素逐步消化。具体表现为：9-10月这两个传统旺季月份，市场需求显著提升，但受限于供需同向增长态势，上游成本端价格将成为制约行情高点的关键变量；而在7、8、11、12月这些属于淡季期间，市场需求降温，企业风险厌恶情绪增强，往往选择下调开工负荷以减少供应，稳定市场。这种需求端压力与上游成本支撑力的博弈格局，预计导致再生PP市场呈现弱势震荡走向。

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