昔日“高端零食第一股”控制权可能生变，良品铺子品牌竞争力待重塑

良品铺子年报显示，在2023年、2024年担任董事期间，程虹在公司关联方获取报酬，但未直接持有公司股份。如今公司筹划重大事项，究竟会指向供应链领域的战略投资引入，还是聚焦于高管团队的激励机制重构，值得市场关注。

2025年7月10日晚，良品铺子股份有限公司（以下简称“良品铺子”,股票代码：603719.SH）发布关于筹划控制权变更事项的停牌公告。公告显示，公司控股股东宁波汉意创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“宁波汉意”）正在筹划重大事项，该事项可能导致公司控制权发生变更。

数据来源：良品铺子公司公告

经公司向上海证券交易所申请，公司股票自2025年7月11日上午开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。受此消息刺激，当日良品铺子股价涨停，收盘价为13.71元/股，总市值为55亿元。

值得注意的是，就在上个月，良品铺子披露了第二大股东达永有限公司的减持股份结果。其通过集中竞价交易方式本轮合计减持公司股份4010,000股，占公司总股本的1%，系2023年6月以来的第15次实施减持操作，持股比例由最初的30.3%降至18.16%。

表：良品铺子近两年重要股东买卖情况

数据来源：Wind

公司控股股东宁波汉意、宁波汉亮等股东近两年亦买卖动作不断。根据良品铺子年报，宁波汉意成立于2017年8月，合伙人包括普通合伙人宁波汉旭艺园投资管理有限责任公司、有限合伙人杨红春、有限合伙人杨银芬、有限合伙人张国强、有限合伙人潘继红，最终控制方为杨红春、杨银芬、张国强、潘继红。天眼查数据显示，宁波汉亮及其一致行动人宁波汉宁、宁波汉良、宁波汉林等公司同样由良品铺子创始人之一的杨红春控股。

曾遭多番减持

良品铺子于2006年在湖北武汉成立，创始人包括杨红春、杨银芬、张国强。公司主要从事休闲食品的研发、采购、销售等，旗下有主品牌“良品铺子”和儿童零食品牌“小食仙”，产品覆盖肉类零食、糖果糕点、坚果炒货、果干果脯等。

2017年，良品铺子接连获得高瓴资本两轮投资，2020年2月登陆上交所。上市后，良品铺子凭借市场对其产品定位的认可与追捧，连续斩获15个涨停板，热度一时无两，被称为“高端零食第一股”。而高瓴资本的创始人张磊在《价值》一书中对良品铺子全渠道布局、品质把控等模式的肯定，更是将这家公司的行业影响力与品牌关注度推向了新的高度。

然而，随着良品铺子上市满一年，公司的第一批限售股解禁后，高瓴资本便迅速启动多轮减持计划。首轮减持于2021年3月至8月实施，高瓴系累计减持公司总股本的2.69%；随后的第二轮、第三轮减持，又分别减持了1.47%和1.95%的股份。

2022年11月20日，良品铺子公告显示，高瓴系计划在2022年11月25日至2023年5月21日期间，减持不超过公司总股本5.56%的股份。不过，截至该轮减持计划届满，其持股比例仍维持在5%，随后又披露了新的减持计划。良品铺子年报显示，2023年前十大股东名单中仅有香港高瓴持股3%，2024年则未显示高瓴系公司，这意味着高瓴资本可能已完成实质性清仓。

经营能力受考

高瓴资本等公司的连续减持，随着良品铺子后续披露的业绩数据，逐渐向市场揭开了背后的逻辑。这家曾被寄予厚望的“高端零食第一股”，近几年来经营能力持续面临考验。

从财务数据来看，2020年至2022年期间，良品铺子的营业收入分别为78.94亿元、93.24亿元、94.40亿元；同期归母净利润分别为3.44亿元、2.82亿元、3.35亿元。“增收不增利”的背后是公司毛利率的显著下滑（同期毛利率分别为30.47%、26.77%、27.57%，以及为维持市场份额不断增长的销售费用（同期销售费用分别达15.70亿元、16.72亿元、17.56亿元）。

2023年，公司营业收入为80.46亿元，同比下滑14.77%；归母净利润为1.80亿元，同比降幅达46.27%。时任董事长的杨银芬在内部公开信中甚至坦言公司面临“活不活得下去的问题”。而此后公司启动的一系列降价举措，不仅没有扭转业绩颓势（2024年营收下滑至71.59亿元，归母净利润亏损4610.45万元），反而让市场对其坚守多年的“高端化”战略产生质疑。2024年四季度爆发的“配料表造假”风波，更是直接动摇了其“降价不降质”策略的核心逻辑。

在良品铺子业绩下滑的这几年里，杨红春、杨银芬两位创始人轮番担任董事长、总经理职务，但均未能打开局面。2025年3月，公司董事会表决通过，由董事、战略与发展委员会召集人程虹接任董事长，并代行总经理职责。这位武汉大学质量发展战略研究院院长，正式从幕后走到台前，肩负起带领良品铺子突破业绩瓶颈、重塑品牌竞争力的重任。

注：以上人物系良品铺子董事长程虹

对于选择程虹这位具有浓厚“学术背景”的新董事长，良品铺子称其将带领团队重点推进三件事：保持品质升级战略定力、优化全渠道合作模型、强化前中后台响应效率。从相关媒体的报道来看，其上任以来着手推动公司品牌与优质农产品的深度融合，探索“零食+农产品”的发展路径。其用意或是通过把控原材料品质，提升市场对品牌的认可度。

良品铺子年报显示，在2023年、2024年担任董事期间，程虹在公司关联方获取报酬，但未直接持有公司股份。如今公司筹划重大事项，究竟会指向供应链领域的战略投资引入，还是聚焦于高管团队的激励机制重构，值得市场关注。

表：良品铺子高管持股及报酬

数据来源：良品铺子2024年年报

作者 | 赵红扬

编辑 | 吴雪

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