北京
一份迟来的问询回复，揭开了中国创新药企间一桩长达两年的巨额欠款悬案——贝达药业拖欠合作方益方生物里程碑款项1.8亿元。这场纠纷背后，是创新药商业化困境与药企资金链压力的双重拷问。
1.8亿欠款两年未付，信披迟滞引监管关注
2023年5月，益方生物研发的肺癌新药贝福替尼二线治疗适应证获批，按协议贝达药业需支付8000万元里程碑款；同年10月一线适应证获批，1亿元付款节点再被触发。然而截至2025年6月，这两笔合计1.8亿元的款项始终未到账。
更值得玩味的是，如此重大的应收账款逾期，益方生物在2023-2024年定期报告中均未主动披露。直至今年6月被上交所问询，真相才浮出水面。财报显示，其2023年末1.77亿应收账款、2024年末1.82亿应收款（计提坏账1800万）均指向贝达药业，印证了这笔“隐形债务”的存在。
销售不及预期？贝福替尼遭遇“后来者困局”
贝达药业的拖欠理由被归结为“自身资金安排”，但贝福替尼的市场表现或埋下伏笔。作为第三代EGFR抑制剂，其面临奥希替尼（年销40亿级）、阿美替尼等巨头的碾压式竞争。
销售数据揭示残酷现实：按益方生物2023-2024年合计2190万元销售提成（费率10%-15%）倒推，贝福替尼年销售额仅约1-2亿元，不足竞品零头。对比奥希替尼2017年上市即爆发，贝福替尼2023年获批后增长明显乏力，尽管该药已进入2023-2024年国家医保目录，但作为市场第4款同类药物，其放量速度远逊于先行者。
现金流警报拉响，贝达药业偿债能力亮红灯
拖欠背后，贝达自身的资金困局已然显现：货币资金锐减，2024年末现金余额仅4.72亿，同比减少2.8亿。2022-2024年，公司连续三年流动比率低于1，短期偿债能力持续下滑。2024年，公司流动资产12.24亿难覆盖18.48亿流动负债。尽管公司声称“会妥善处理付款”，但其在研管线（如7月刚获批的泰瑞西利胶囊）仍需持续输血，现金流紧绷态势难解。
创新药企的生死考题：何时走出“赔钱赚吆喝”？
这场欠款风波折射出中国Biotech的生存悖论：
益方生物：2024年营收1.69亿却亏损2.4亿，应收账款竟占营收103%，现金流命悬一线
贝达药业：手握5款上市新药，但3款为授权引进，自有品种凯美纳面临专利悬崖，研发与商业化双重烧钱
当资本寒冬撞上内卷红海，曾经“license in/out”的甜蜜故事，正演变为对合作信用的严峻考验。
结语：
1.8亿欠款如同一面镜子，照见中国创新药企从研发豪情到商业落地的艰难跨越。当贝达药业对投资者承诺“妥善处理”时，整个行业都在等待一个答案：在资本与市场的双重挤压下，中国药企的信用契约与现金流困局，究竟如何破局？
本文结合AI工具生成
转自：新浪证券
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