特朗普再挥关税大棒，为何是铜？

这将是特朗普在其第二任期内实施的第四项全面关税。

当地时间7月8日，特朗普表示，将对所有进口到美国的铜征收50%的附加关税。他计划在当天晚些时候通过个人社交媒体正式公布关税细节，但未说明何时正式生效。

消息公布后，美国铜价迅速飙升，纽约商品交易所（COMEX）7月交割的近月铜期货价格一度上涨15%，达到每磅5.68美元的历史新高，创下1968年以来的最大单日涨幅，年内累计涨幅超36%。

全球最大铜生产企业之一、总部位于美国亚利桑那州凤凰城的自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan），其股票盘中上涨近5%，过去3个月里累计涨幅达58%。

关税增幅超预期

今年2月，特朗普政府依据美国《1962年贸易扩展法》第232条，启动了对美国铜进口的调查。该条款赋予总统以国家安全为由加征更高关税的权力，原定调查截止日期为11月，不过美国商务部长霍华德・卢特尼克日前宣布审查工作已完成。

卢特尼克表示：“我们的想法是将铜的生产与制造能力带回美国本土，这是工业领域的关键。”他预计，铜关税最快将于本月底或8月初正式实施。

花旗分析师预计，50%的铜关税将在几周内正式敲定，并于30天内落地执行。

分析师们认为，这将成为2025年铜市场的分水岭。“随着关税即将实施，美国大规模进口铜的窗口可能会骤然关闭，这种局面或许会延续至2025年年底”。

受特朗普关税政策影响，企业为规避未来成本激增风险提前囤货，叠加投资者对供应链收紧的担忧加剧，推动国际铜价今年以来飙升超30%。而此次对铜加征关税，最终可能会导致美国消费者购买含铜商品的成本更高。

盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管奥莱·汉森（Ole Hansen）指出，“50%的关税增幅将是对铜消费者征收的一大笔税。”

他进一步分析称，与其关注特朗普的言论，不如观察其实际行动：一旦政府意识到这一举措对消费者的冲击，或许会采取渐进式的实施策略。

摩根大通分析师表示，市场可能会对拟议的关税水平感到“意外”，该机构原本预计精炼铜进口关税为25%。

澳新银行（ANZ）高级大宗商品策略师丹尼尔・海因斯（Daniel Hynes）也指出，纽约铜期货价格较伦敦金属交易所铜期货价格的溢价已达到“前所未有的”25%。

这将是特朗普在其第二任期内实施的第四项全面关税。目前，大多数进口汽车和汽车零部件面临25%的关税，进口钢铁和铝则均被征收50%的关税。

本土产能不足

铜被广泛应用于电子、建筑和工业设备等领域，是汽车、电网设施、精密机械等多种产品的关键原材料。美国商务部数据显示，2024年美国进口铜的总值达170亿美元，智利、加拿大和秘鲁为三大主要铜供应国。其中，智利作为美国最大的铜供应国，去年对美出口额为60亿美元。

智利国有矿业巨头国家铜业（Codelco）董事长马克西莫·帕切科（Maximo Pacheco）在特朗普宣布对铜征税计划后回应称，该公司希望了解征税涉及哪些铜产品，以及关税是否针对所有国家。

帕切科表示：“我们需要先弄清楚这到底是怎么回事，哪些产品会受到影响？因为特朗普只是笼统地提到了‘铜’，但铜涵盖多种品类。此外，还要看这一关税是适用于所有国家，还是仅针对特定国家。我们知道以往总会有例外情况，所以现在发表评论还为时过早。”

不过，帕切科强调，美国是一个对铜需求量巨大的国家，随着铜在电动汽车、军事装备、电网及许多消费品中的应用日益广泛，未来美国对铜的需求还将进一步攀升。

智利国家矿业协会（SONAMI）主席豪尔赫·里斯科（Jorge Risco）警告称，关税可能引发市场不确定性和价格波动，进而影响智利及其他供应国，导致美国将难以扩大自身供应。他指出，“美国缺乏自给自足的能力。”

加拿大矿业协会（MAC）主席皮埃尔・格拉顿（Pierre Gratton）则表示，价值数十亿美元的能源基础设施（如铜制管道）被运往美国，这本身就是北美一体化产业的一部分。美国缺乏足够的铜精炼产能和冶炼厂，长期依赖从加拿大进口铜，如此高的关税税率将“损害美国制造业”。

而美国铜采购方此前就已警告，加征关税将带来长期风险，并认为这与特朗普“振兴美国制造业”的目标背道而驰，因为美国工厂近一半的铜采购依赖于海外供应商。

一名美国铜进口商代表曾在今年4月向美国商务部提交书面意见称，任何对美国进口阴极铜的限制，只会将铜供应流向转向中国，与此同时，美国铜生产商将面临严重的供应短缺。“尤其是在短期和中期，因为美国本土铜产量增长速度还不足以填补供应缺口”。

在全球市场中，铜的供应也正面临严峻挑战。帕切科指出，提升铜产量的难度日益加大，智利是全球最大的铜生产国，而智利国家铜业近年来的产量已跌至25年来的最低水平。帕切科预计，今年全球铜需求将增长约3%，而在产量持平的情况下，供需缺口正逐步显现。

“全球铜供应的提升越来越艰难。事实上，我认为今年的铜产量很难超过去年。”帕切科强调，“我们还必须考虑市场正在发生的实际情况。”