南财快评｜CPI转涨，下半年政策仍需锚定“稳物价”

本报评论员 胡光旗

7月9日，国家统计局公布数据显示，6月CPI同比由5月的下降0.1%转为增长0.1%，在连续四个月同比下降后迎来首涨。扣除食品和能源影响后，核心CPI保持温和回升。从上半年整体情况来看，CPI同比下降0.1%，跌幅可控，但依旧偏弱，促进物价企稳回升的目标还需要后续政策加力支撑。

6月物价涨幅回升，主要与国际大宗商品价格波动以及前期政策拉动有关。首先，油价和金价的波动对CPI的影响比较明显。上半年交通工具燃料累计下降7%，对物价造成一定拖累。不过，受到国际地缘政治冲突等因素影响，国际原油价格自5月初触底之后，6月实现一波逆势抬升，对6月物价的下拉影响有所减弱。不过从整体情况来看，油价仍处于震荡下行的趋势之中，下半年对物价的下拉作用仍旧不可忽视。4月下旬以来，国际贸易关系变化复杂，利好利空因素交织互现，金价维持高位震荡态势，国内金饰品价格依旧偏高，对物价有一定的拉升作用。

其次，今年以来，“两重”“两新”政策持续显现效果，在一定程度上激发了国内需求回暖，消费者对家电、手机、平板的“以旧换新”意愿依旧强烈，从而导致文娱耐用消费品、家用纺织品和家用器具回升，对整体物价形成有利影响。此外，今年新能源汽车领域一度出现价格战，尽管行业和监管部门高度重视并采取措施整治价格“内卷”，但由于汽车价格是CPI的重要组成部分，前期的降价以及国内新能源汽车市场渐趋饱和导致的需求回落，还是对整体物价造成了一定影响。

不过，6月PPI依旧偏弱。工业产品出厂价格偏低，直接影响到企业盈利。企业盈利空间的持续下降，一方面将制约企业的投资扩张意愿，另一方面也会影响企业员工的工资收入乃至就业，因此扭转工业产品价格弱势是当务之急。

市场目前期待下半年的政策导向。整体来看，宏观政策的导向应当不会发生变动，依旧聚焦于扩大内需和稳定物价，全力稳定国内需求，并大力发展同非美地区的贸易关系以稳定外贸增速。从货币政策来看，下半年宽松的条件依旧存在，存款准备金率还有下调的空间，但考虑到银行业净息差和盈利情况，很可能会保持相对克制。结构性货币政策的使用或将加大，市场对总量型工具的期待应当更加理性。从财政政策来看，财政收入支出进度和过去几年的平均进步大致相当，收支差额增大，下半年财政政策的发力点显然不能仅依靠一般公共预算支出，而要继续依靠国债和地方债发行，保证社会融资规模保持必要增速的同时打开发力空间。三季度政府债券的发行节奏将继续加快，为“两重”“两新”以及科创产业升级等领域提供更多资金支持，从而尽快尽早形成实物工作量，这需要央行重启国债操作予以配合。从物价方面来看，尽管6月物价出现向好迹象，但其中存在国际环境的临时性冲击因素，下半年物价运行还需进一步提振，核心通胀还会小幅改善。

综合来看，下半年稳增长、稳物价、稳出口、稳投资仍面临一定挑战，总需求扩张和预期回升还需要逆周期调节政策持续发力，保证实现全年经济增长目标顺利实现。