四川
四川大决策投顾 摘要：驱动 PCB 行业高速增长的核心因素是全球算力激增及汽车电动化、智能化、轻量化趋势，共同推升高附加值 PCB 需求。中国厂商
凭借技术积累与竞争力提升，在高端市场地位逐步提高，AIPCB 供应份额持续扩大，有望抓住 AI 机遇实现加速发展。
1.PCB行业概述
印制电路板（PCB）是指在覆铜板上按照预定设计形成铜线路图形的电路板，主要负责各电子零组件的电路连接，起到电气连接的作用，是绝大多数电子设备及产品不可或缺的组件，因此也被称为“电子产品之母”，广泛应用于通讯电子、消费电子、计算机、汽车电子、工业控制、医疗器械、国防及航空航天等领域。PCB不仅是现代信息技术的基础性产业，同时也是全球电子元件细分产业中产值占比最大的行业。
2.PCB行业产业链
从产业链来看，上游包括铜箔、铜球/氧化铜粉、半固化片（粘结片）、玻璃纤维布、木浆、油墨、树脂、干膜、蚀刻液等，其中电解铜箔、树脂和玻璃纤维布为三大主要材料，PCB导电、绝缘和支撑主要依靠以上三大原材料实现。中游基材主要为覆铜板，由铜箔、环氧树脂、玻璃纤维纱等原材料加工制成。下游应用行业涉及消费电子产品、汽车、通信、航空航天、军用等行业。
PCB 的生产成本主要分为材料成本和人工制造成本，其中材料成本主要包括覆铜板、铜箔、磷铜球、油墨等。覆铜板（CCL）是制作PCB的核心材料，而电解铜箔又是制造覆铜板的主要原材料，约占覆铜板生产成本的40%。
3.AI算力需求爆发，PCB 行业或将新一轮成长周期
算力需求爆发+汽车电动化、智能化、轻量化驱动 PCB 行业快速增长，高附加值产品需求旺盛。服务器方面，算力需求增加带来 AI 服务器中的 PCB用量大幅提升，其中新增 GPU 模组的相关 PCB 产品会是主要价值增量，同时，AI 服务器高速传输需求和总线标准提高带动 PCB 规格及材料双重升级。英伟达 GB200 系列的升级有望带动 PCB 单机价值量进一步提升。汽车电子方面，汽车电气化、智能化和轻量化趋势推动汽车单车 PCB 价值量显著提升，由于汽车对数据传输的可靠性的要求不断提高，车用 PCB 中高频 PCB、HDI板、FPC 等中高阶 PCB 应用不断增长。根据 Prismark，2024—2028 年，全球
PCB 行业产值将以 5.4%的年复合增长率成长，到 2028 年预计超过 900 亿美元。随着电子产品对 PCB 板的高密度、高精度、高性能要求更加突出，未来多层板、HDI 板、封装基板等高端 PCB 产品的需求增长将日益显著。
4.全球PCB产能主要集中在中国，中国台湾厂商市场份额行业领先
分地区来看，中国是全球PCB生产制造最核心的国家地区，地区产值占全球比例超过一半，2024年产值占比达56%，其次是亚洲地区（除中国、日本外的其他亚洲国家地区）和日本，产值占比分别达29%和8%。从竞争格局角度来看，根据Prismark数据，2024年臻鼎科技以53.4亿美元营收位列全球首位，其次是欣兴电子和东山精密，营收分别为35.94亿美元和34.12亿美元，排名前十厂商中，中国大陆厂商占据了3席，中国台湾厂商占据了5席。
5.PCB行业投资逻辑与个股梳理
驱动 PCB 行业高速增长的核心因素是全球算力激增及汽车电动化、智能化、轻量化趋势，共同推升高附加值 PCB 需求。中国厂商
凭借技术积累与竞争力提升，在高端市场地位逐步提高，AIPCB 供应份额持续扩大，有望抓住 AI 机遇实现加速发展。
相关个股：南亚新材、生益科技、胜宏科技、沪电股份、景旺电子、深南电路、生益电子、兴森科技。
风险提示:下游需求恢复不及预期风险；国内厂商对先进技术的研发进程不及预期风险；原物料供应及价格波动风险。
参考资料：
1.2025-6-28国盛证券——AI需求爆发，PCB产业链深度受益
2.2025-6-9山西证券——“软硬兼具”的高端 PCB 龙头，AI 算力需求带来超预期增长空间
3.2025-6-16平安证券——PCB:周期与成长共振，AI时代迎行业升格
4.2025-6-20中原证券——人工智能创新百花齐放，半导体自主可控加速推进
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