老乡鸡更新招股书，中式快餐第一股真的要来了吗？

近日，港交所官网披露了LXJ International Holdings Limited（以下简称“老乡鸡”）更新后的招股书，联席保荐人为中金公司和海通国际。此外，市传公司将于7月9日启动香港上市管理层NDR(非交易路演)，交易规模约1.5亿美元左右。

据了解，公司于2025年1月3日首次递交港股上市申请，拟冲刺“中式快餐第一股”，但首次递交材料已于7月3日失效。而5天后公司又立即更新招股书重新递表，表明公司的上市决心。

靠营销破圈，直营店规模缩减

老乡鸡这一品牌的大火，始于一场非常成功的互联网营销。

2020年，老乡鸡在公司附近某村庄中，找了一片由土墙围城的露天场地，并在此举行了一场极其接地气的发布会。而这场“土味”浓浓的发布会在网络上疯狂传播，也让老乡鸡这一品牌一炮而红。

来源：互联网搜索

也正是在这场发布会上，董事长束从轩宣布：老乡鸡正式布局全国。

目前，公司已进入包括北上广深等一线城市，除了大本营安徽省以外，公司还进入了包括江苏、浙江、湖北、河南、江西、广东等多个省份。基本实现了从区域性餐饮品牌向全国品牌的转变。

根据招股书披露，截至2025年4月30日，公司已经拥有1564家门店，包括911家直营店和653家加盟店。2022至2024年，平均每年新增118家门店。2022至2025年前4个月，公司的营业收入分别为45.28亿元、56.51亿元、62.88亿元和21.2亿元；同期经调整净利润分别为2.68亿元、4.03亿元、4.39亿元和1.85亿元。

来源：公司招股书

根据灼识咨询的数据，老乡鸡是中国最大的中式快餐店品牌。以交易总额计，公司于2024年以0.9%的市场占有率在中国中式快餐行业位列第一。

从门店分布来看，老乡鸡采取直营和加盟两种方式进行扩张。然而，公司直营店的数量规模始终在缩减，其扩张主要依靠加盟店。根据披露，公司加盟店的数量已从2022年的118家增长到截至2025年前4个月的653家。

来源：公司招股书

此外，公司所在大本营安徽省的市场增长也已趋于饱和。根据披露，2022至2024年，无论是单店日均销售额还是服务顾客总数，安徽省的增速均低于整体增速。其中直营店的服务顾客总数在2024年和2025年前4个月出现下滑。而安徽省也是唯一一个直营店数量连续下滑的地区。

硬啃中餐标准化

根据招股书介绍，老乡鸡是中国首批在全价值链实施标准化的中式快餐公司之一，以及中国唯一一家全产业链布局的主要中式快餐公司。

对于连锁餐饮品牌而言，标准化是企业实现持续规模化发展的核心要素。例如在中国市场上最早实施标准化的两大西式快餐巨头肯德基和麦当劳，如今全国门店数量均已突破6千家，其中肯德基全国门店数量已突破“万店”规模，麦当劳也已接近7000家。

然而很长时间以来，中式快餐赛道却迟迟走不出能与肯德基和麦当劳两大品牌分庭抗礼的企业。甚至被多次曝光出现品质下降或食品安全问题。

有业内人士指出：其原因是由于相对于西式快餐成熟的固定化流程，中餐的标准化会面临更高挑战。

事实上，对比西式快餐的汉堡、炸鸡，薯条等品类。中餐的品类更加丰富，菜品原材料更多。因此对企业供应链的要求也更高。

这一点尤其体现烹饪环节上，中餐的烹饪步骤明显更多更繁琐。例如制作一个西式快餐中的汉堡，仅需要烘烤加热牛肉饼及面包片即可。而中餐里即使一道简单的炒包菜，也需要经过包括“爆香”和“翻炒”2个步骤。若是更加复杂的菜品或还需要“过油”“焯水”等步骤。此外，中餐对包括火候、调味的要求也极其苛刻。

而为了保持菜品的良好口感，绝大多数中式餐饮店会选择在中央厨房简单切配后在餐厅现场烹饪，而非采用料理包复热。因此，对制作人员的要求也更高。

而老乡鸡40年的创业积累，率先啃下了中餐标准化的硬骨头，让公司拥有坐上中式快餐头把交椅的资格。

据招股书介绍，公司在各个关键供应链环节打造了完善的体系。实现了从养殖、采购、加工、物流全环节供应链体系的打造。截至目前，公司拥有3个绿色健康的养鸡场，2个中央厨房及8个配送中心。

门店运营上，公司将每道菜的制作和烹饪过程解构、简化和量化，建立了标准化程序。多家门店均配备自动化烹饪设备，如烹饪机器人、自动化蒸柜和炖汤炉，确保出品质量的稳定。

同时，公司还建立卫生管理、设备使用及顾客服务等标准化程序。该等程序可确保所有门店均能一致高效执行，进而提升门店运营效率。

公开承认使用预制菜

在品牌建设过程中，老乡鸡始终坚持透明化操作，打造开放式厨房，设置详细的菜品价签。精准命中了如今消费者们对食品安全的深层需求。

不过老乡鸡也曾出现过管理和食品安全纰漏。2022年，位于上海的一家老乡鸡凯旋路店因使用过期炼制鸡油，被长宁区市场监督管理局没收违法所得6273元、罚款8万元。

此外，公司还曾被质疑虚假宣传、使用预制菜、行贿、未给员工交社保等多项问题。

然而，在面对种种质疑时，老乡鸡选择主动回应和公开信息，反而给公众刷了一波好感。

例如针对未给员工交社保的质疑，老乡鸡董事长亲自出面道歉。该事件一度冲上微博热搜。束从轩称：为没能做到给老乡鸡所有人购买社保表达了歉意，其表示“感到非常羞愧和自责”。

来源：互联网搜索

而面对此前沸沸扬扬的预制菜质疑。公司不仅大胆承认使用预制菜。甚至公开了老乡鸡所有菜品的加工方式分类，与当时市场上一众品牌“零预制菜”的宣传论调大相径庭。

根据这份披露，当前老乡鸡所有菜品中，餐厅现做的菜品比例为70.6%，半预制27.7%，复热预制1.7%。此举虽然暴露了公司在菜品方面的多项不足，但其开诚布公的态度反而建立起良好的市场互信。

来源：互联网搜索

事实上，不少业内人士都认为：“完全拒绝‘预制菜’未必可行，也不科学。”尤其是部分菜品需要提前腌制一天。有监管人士指出，食品安全和诚信经营才是餐饮企业的底线。

此外，公司于去年前所未有地发布了一份《老乡鸡菜品溯源报告》。报告总计677页20万字，覆盖老乡鸡当前1218家餐厅共计226个SKU、873种原料以及305家供应商。

公司也在招股书介绍称，其是中国首家及唯一一家实施全面可追溯系统的中式快餐公司，中国首家定期公布自查自纠报告的中式快餐企业，及中国首家及唯一一家采取此举措的中式快餐公司，进一步加强了公司对透明度及食品安全的承诺。

在中餐标准化这条艰难道路上，老乡鸡虽然已占据领先地位。但放眼整个快餐行业，公司仍远远落后于头部品牌。同时，公司优势市场仍集中在安徽及华东地区。因此，如何实现全国范围内的跨区域增长，成为真正的中式快餐“一哥”，将来是公司未来面临的长期挑战。