多晶硅：价格回升，预期上移至39 - 40元/千克

【光伏行业反内卷受关注，多晶硅价格大幅调涨】市场对光伏行业反内卷和供给侧改革的关注度持续升温，消息面频繁扰动。7月8日，多品硅厂家大幅调涨报价，带动期货价格上行。 多品硅主力合约涨停至3385元/吨，远月突破4000元/吨，工业硅主力合约也上涨2.8%至8215元/吨。SMM数据显示，今日多晶硅复投料现货报价升至38元/千克，较昨日涨3元/千克。 当前主流企业重新测算完全成本，普遍预期价格中枢将上移至39 - 40元/千克以上，希望不持续低于成本价销售。 从基本面看，多晶硅供应仍有复产预期，西南部分产能已恢复，内蒙古、新疆、青海等地也可能复产，6 - 7月月度供应或超10万吨。 需求端需警惕光伏装机走弱风险，1 - 5月装机同比大增，抢装动能释放早，若下半年装机放缓，或反向压制硅料需求。 现货方面，企业基于行业自律统一上调报价，希望不低于成本价销售，但市场实际成交偏少。整体而言，当前多晶硅基本面除现货报价上调外无明显改善，价格上涨受政策预期及行业自律带动，短期需警惕情绪回落调整风险。 工业硅方面，西北大厂部分产能仍减产，若减产范围扩大，7月供需有望边际改善；反之，若快速复产，供应压力仍存。 西南丰水期电价下调，当前价格回升幅度大，部分企业已恢复生产，后续价格若走高，将释放更多产能，可能加大供应端压力。 需求仍偏弱，多晶硅开工小幅提升，带动工业硅需求回升，但同比仍弱；有机硅产业链持续亏损，开工小幅回升维持刚需采购；铝合金需求整体平稳，改善有限。 当前多晶硅价格大幅回升，市场对光伏供给侧改革预期升温，宏观层面多次释放引导行业出清内卷产能的信号。 尽管政策仍在酝酿阶段，执行力度待观察，但主流多晶硅企业已重估完全成本，普遍预期价格中枢上移。短期上涨由预期驱动，基本面供增需弱格局未改，需警惕情绪回落调整风险。 策略上，上游企业可逢高开展套期保值操作；机构可继续利用宽跨式期权策略博弈波动扩大。需注意供应端超预期复产、供给端政策变动等风险因素。

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