北京
【东吴证券建议关注黄酒行业龙头会稽山、古越龙山】东吴证券发布研报，指出黄酒行业当前边际变化有产业逻辑，建议加强关注行业龙头会稽山(601579.SH)、古越龙山(600059.SH)。 一方面，当下黄酒产业供需两端转变与2018年前后中国啤酒产业相似；另一方面，獭祭品牌高端化蜕变，为黄酒产业升级提供路径。 黄酒行业经历深度调整，现积极变化。2023年规模以上企业收入85.47亿元，同比 -15.90%，利润总额15.58亿元，同比 +23.06%，利润率同比提升5.77pct至18.23%。 行业CR2市占率持续提升，从2017年的14.9%提至2023年的37.4%，古越龙山、会稽山市占率分别为20.9%、16.5%，产品推新等效果显现。 借鉴啤酒产业升级逻辑，黄酒产业供需转变有望驱动升级。供给端，龙头具备引导能力，2023年CR2达37.4%，中高端量价提升快。 需求端，黄酒需突破品类口感适应消费者。线下调研显示，消费者对黄酒口感有不同看法。 日本清酒产业经历多阶段发展，獭祭品牌高端化成绩显著，总销售额CAGR达15.54%。 中国黄酒与日本清酒同属发酵酒但特点不同，清酒高端化蜕变值得借鉴，可从多维度突围。 研报提示风险，包括宏观不及预期、食品安全问题、市场竞争加剧。
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