植物医生冲击A股背后的渠道与研发双壁垒

2025年6月27日，深圳证券交易所披露植物医生主板IPO申请获受理，中信证券担任保荐机构，拟募资9.98亿元冲击“A股美妆单品牌店第一股”。作为深耕化妆品行业多年的企业，其独特的经营模式与市场表现，正吸引着投资者的目光。

1.销售模式稳健，线下渠道构筑竞争壁垒

植物医生建立了以经销模式为主、直营模式为辅、线下线上全面布局的销售模式。报告期内，经销模式收入占主营业务收入的比例在64%左右，直营模式收入占比在36%左右，收入构成较为稳定。

在线下渠道，公司主要采取连锁经营模式，凭借广泛分布的线下门店和丰富多样的产品陈列，满足消费者一站式即时购物需求。截至2024年末，植物医生品牌线下连锁门店共4328家。这一数量显著高于同行业公司，2022和2023年，公司蝉联中国连锁经营协会(CCFA)发布的“生活服务业连锁企业TOP100”名单美容美体行业第二名，若仅就化妆品企业而言，公司在该榜单中排名第一。广泛的线下门店布局，不仅为消费者提供了即时购物的便利，到店护理、会员沙龙等优质线下服务，还为用户带来了独特的产品体验，提供了丰富的情绪价值，构筑起深厚的线下渠道护城河。

2.线上线下协同发展，市场份额持续提升

在线上渠道，公司一方面大力发展“小植商城”新零售模式，实现用户流量从线下到线上的延伸；另一方面，通过开设官方旗舰店、与网络达人合作等方式，完成了在京东、天猫、抖音、快手等主流电商平台的深度布局。

线上渠道的持续布局，为公司市场份额的提升贡献了重要助力。根据中国香料香精化妆品工业协会出具的研究报告，按2024年度全渠道零售额计算，公司排名中国单品牌化妆品店第一名。根据Euromonitor数据，2024年公司产品零售额在中国化妆品市场国产品牌中排名第8，在中国护肤品市场国产品牌中排名第7。2023年11月，公司获得Euromonitor颁布的“全球领先的单品牌护肤品专卖店”认证，2024年10月，又获得“全球领先的植萃护肤品牌”认证。

3.财务表现亮眼，规模优势凸显

持续扩大的经营规模反映在公司财务数据中，是收入和利润水平的稳定提升。报告期各期，公司分别实现主营业务收入211,621.61万元、215,000.49万元和215,496.81万元，净利润16,814.57万元、22,894.16万元和24,172.57万元。公司主营业务收入与净利润均远超“268日用化学产品制造”其他上市公司中位数水平，充分反映出公司较大的经营规模和较强的行业代表性。

4.科研匠心赋能产品，品牌价值持续提升

植物医生将中国千年植物应用史化作现代护肤的灵感源泉。2014年与中国科学院昆明植物研究所联合共建研发中心，十年磨一剑，形成了“一个中心，五大研发基地”及顺德工厂全产业链品控体系。以核心原料“昆植1号”铁皮石斛为例，历经7年培育，严格遵循3年生4月采摘标准，多糖含量超药典标准15%，从源头锁定高品质。针对胶原蛋白难以渗透的行业难题，公司另辟蹊径，用石斛寡糖激活细胞自主合成机制，为肌肤紧致提供全新解决方案。

2025年6月25日，植物医生强势登陆CCTV-1黄金档《大国品牌》，借助央视平台进一步提升品牌影响力。从千年本草智慧中走来，在现代科技浪潮中蜕变，植物医生用“高山植物、纯净美肌”的品牌定位，向世界递出中国名片，将东方美学转化为征服海外市场的利器，让“美源于自然”的东方智慧在全球消费者心中生根发芽。

从投资者角度来看，植物医生具备以下投资亮点：线下门店规模优势显著，构筑起深厚的渠道护城河；线上线下协同发展，市场份额持续提升；财务表现稳健，收入和利润水平远超行业中位数；与中科院合作共建研发中心，科研实力雄厚，产品竞争力强；登陆央视《大国品牌》，品牌价值进一步提升，具备较强的市场影响力和品牌溢价能力。

然而，投资者也需关注行业竞争加剧、线上流量成本上升、原材料价格波动等潜在风险。总体而言，植物医生在美妆行业中具有独特的竞争优势和发展潜力，其IPO进程值得持续关注。