原纸年产能超100万吨！这家造纸“小巨人”冲刺主板IPO

汪佳蕊

6月25日， 原纸产量在全国居于前列的安徽林平循环发展股份有限公司（以下简称“林平发展”）向上交所主板递交的上市申请获得受理， 保荐机构为民生证券。

此次IPO，林平发展拟募资12亿元，其中的5亿元计划投入到年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目（二期），其余7亿元将投入年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目。林平发展表示，募集资金投资项目的顺利实施将进一步提高公司的生产能力和技术水平，从而有效地提升公司的核心竞争力。

表1：林平发展IPO募资项目详情

来源：招股书

被认定为专精特新“小巨人”企业‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

林平发展成立于2002年，主要从事包装用瓦楞纸、箱板纸产品的研发、生产和销售， 是一家具有自主研发及创新能力的高新技术企业，公司主要产品包括瓦楞纸、箱板纸，被广泛应用于包装物制造、工业品及消费品包装领域。据招股书介绍， 其“林平”商标获得中国驰名商标称号和安徽省著名商标称号，“林平牌高档A级施胶瓦楞纸”获得了安徽名牌产品称号。

在“碳中和、碳达峰”的背景下，林平发展重视环境保护和节能降耗工作，2023年被工业和信息化部认定为国家级专精特新“小巨人”企业，并授予“绿色工厂”的荣誉称号。 公司通过废纸利用、污水处理、白水和中水回用、沼气燃烧发电、污泥回用、热电联产、绿色制造等工艺，实现资源的循环利用和可持续发展。

持续稳定的产品质量赢得了市场及客户的广泛认可，林平发展与厦门合兴包装印刷股份有限公司、厦门建发股份有限公司、厦门国贸集团股份有限公司等国内众多知名企业建立了稳定的合作关系，并在瓦楞纸和箱板纸领域建立了良好的信誉度和知名度。

从行业概况来看，拥有高产能的大型造纸企业少，行业分散、市场集中度低、市场竞争激烈是我国造纸行业的特点，较高产能的产品同质化严重且产能多集中于中低端产品。 根据中国造纸协会公布的《中国造纸工业2024年度报告》显示，2024年度，全国纸和纸板生产企业数量约2600家，其中年产100万吨以上的企业为30家。而 林平发展的现有产能系120万吨，是全国造纸企业产量前30名企业之一，产量在行业企业平均水平中处于领先地位。

上述报告显示，国内造纸企业大致可分为三个梯队，第一梯队为以玖龙纸业、太阳控股、理文造纸、山鹰国际4家为代表的年产量在500万吨以上的国内大型造纸企业，企业数量较少；第二梯队为以晨鸣纸业、博汇集团、荣成环保、华泰集团、中国纸业及林平发展为代表的一批中型造纸企业，数量为26家，年产量在100万至500万吨之间；第三梯队为年产量在100万吨以下的中小型企业，企业数量较多。

另据中国造纸协会公布的造纸工业年度报告，2024年林平发展的原纸产量占安徽省纸及纸板产量和全国纸及纸板产量的比例分别为35.65%和0.75%，为安徽省内的主要造纸企业。 未来随着募投项目建成投产，林平发展的原纸合计生产能力将从120万吨/年增加至240万吨/年，届时林平发展在原纸领域的市场地位和竞争力将得到进一步提升。

表2：全国、安徽省纸及纸板产量情况

来源：招股书

税收优惠对业绩贡献较大‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

财务数据显示，2022年至2024年（以下简称“报告期”），林平发展实现的营业收入分别为28.79亿元、28.00亿元、24.85亿元，净利润分别为1.54亿元、2.12亿元、1.53亿元。林平发展的营业收入呈下降趋势，净利润存在波动。

其中2024年，林平发展的净利润下滑27.76%，其在招股书中表示，2023年初，中国取消成品纸进口关税叠加国内瓦楞纸、箱板纸供应增加等因素影响，国内瓦楞纸和箱板纸价格出现较大幅度下降，而在2024年，国内经济增速放缓，下游消费市场需求疲软，瓦楞纸和箱板纸销售均价延续了上年的下滑趋势。

同时，林平发展在招股书中还提到，受台风“贝碧嘉”影响，萧县2024年9月出现特大暴雨，并引发洪涝灾害，导致公司仓库及生产车间被淹，停产超过30天，公司瓦楞纸、箱板纸产品销量较2023年有所下降，导致公司2024年主营业务收入同比下降11.42%。

招股书显示，林平发展生产瓦楞纸、箱板纸所需的主要原材料为废纸，并且直接材料成本占主营业务成本的比例较高，报告期内分别为77.11%、73.68%、75.00%。 因此，原材料价格波动将直接影响公司产品的生产成本和经营业绩。对此，林平发展提示：“若原材料价格的波动幅度过大或出现供应商无法及时供货的不利因素，公司采购成本及供应稳定性将受到直接影响，对公司成本管控、生产供应等方面带来一定的压力，进而影响公司整体经营业绩。”

受原材料价格以及宏观因素影响，近年来，林平发展的瓦楞纸和箱板纸销售价格均出现了持续下降的现象。 数据显示，报告期内，其瓦楞纸的销售单价分别为3131.39元/吨、2506.84元/吨、2362.15元/吨；箱板纸的销售单价分别为3407.95元/吨、2707.46元/吨、2509.68元/吨。 其中，2023年瓦楞纸、箱板纸销售均价较2022年分别下降了19.94%、20.55%；2024年瓦楞纸、箱板纸销售均价较2023年分别下降了5.77%、7.31%。

表3：瓦楞纸与箱板纸具体销售情况

来源：招股书

从净利润实现情况来看，税收优惠对林平发展业绩的贡献较大。根据招股书介绍，报告期内，公司享受的税收优惠政策主要包括资源综合利用企业增值税即征即退、先进制造业企业增值税加计递减、资源综合利用企业所得税，以及高新技术企业税收优惠政策。

报告期内，林平发展累计税收优惠金额分别为9735.46万元、1.45亿元、1.23亿元，占当期净利润的比例分别为63.02%、68.65%、80.58%，这一占比呈持续攀升态势，尤其2024年，这一比例已超过80%。

表4：报告期各期税收优惠情况

来源：招股书

对于上述问题，公司在招股书中表示，报告期内，公司税收优惠占净利润的比例较高，未来若国家关于资源综合利用企业、先进制造企业、高新技术企业的税收优惠政策发生变化，发行人经营业绩将受到较大不利影响。

曾发生三起事故

林平发展的所属行业为“C22造纸和纸制品业”大类下的“C222造纸”，具体细分为“C2221机制纸及纸板制造”。关于安全生产风险，林平发展在招股书中表示，公司生产过程中的主要风险来自于员工对于设备的不规范操作、原材料废纸和成品纸的安全仓储、运输车辆的厂区不规范行驶等情形。公司提示，若上述情况没有按规范执行或处理不当则可能会导致火灾、意外事故、交通事故等威胁生产人员的健康和安全的事件的发生。

实际上，在报告期内，林平发展曾发生三起导致员工死亡的事故。

根据招股书披露， 2023年12月和2025年2月，林平发展发生两名员工分别被外部运输车辆撞倒导致死亡的意外事故，2024年7月，公司车间员工发生一起因意外导致一名员工死亡的事故。公司表示，其已主动做好善后工作，与上述工作人员家属就赔偿金额达成一致并履行完毕赔偿义务。

2025年5月21日，公司就上述意外事故向萧县应急管理局提交《关于安徽林平循环发展股份有限公司人员发生意外事故的说明》，萧县应急管理局确认上述三起事故系意外事件、不属于安全生产事故，不构成重大违法行为，萧县应急管理局后续不会因上述意外事故对公司及董事长兼总经理李建设进行处罚。

与此同时，林平发展表示，公司已取得萧县应急管理局出具的《证明》确认：自2022年1月1日至2025年5月21日，公司不存在因安全生产问题而被投诉和举报的情形，不存在因违反《中华人民共和国安全生产法》等有关安全生产、安全评价等方面的法律法规、规章及其他规范性文件的规定而被立案调查或受到任何行政处罚的情形，未发生生产安全责任事故，亦不存在违法违规行为。

对于安全生产相关问题及风险，林平发展表示：“公司高度重视安全生产，制定完善了相关安全生产管理制度、操作规程和事故应急预案，同时加强对员工的安全教育培训工作，为员工提供劳保器具，定期组织安环检查，检修安环设备，消除安全隐患，防止劳动过程中的安全事故，减少职业危害。 虽然公司在安全生产和操作流程等方面制定了相关制度并严格执行，但是公司的日常经营仍然存在发生安全事故的潜在风险，若发生安全事故，公司的正常经营将受到不利影响。”