制冷剂价格狂飙！龙头股业绩暴增160%，一文看懂制冷剂核心龙头股

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制冷剂是用于制冷系统的化学物质，广泛应用于空调、冰箱等设备中。随着环保要求的提高，制冷剂行业正经历从传统氟利昂类向环保型制冷剂的转型。2025年1-6月，主流制冷剂价格同比上涨19%-56%，行业毛利润高达3.5万元/吨，较去年同期增加超1万元/吨。一起梳理一下受益的制冷剂核心龙头股！

一、第三代制冷剂配额绝对龙头

1. 巨化股份（600160.SH）

   • 核心地位

     第三代制冷剂全球龙头，国内配额占比37.86%（29.98万吨/总配额79.19万吨），二代制冷剂配额占比23.79%，行业集中度提升后议价能力显著增强。

   • 业绩表现

     2025年Q1净利润8.09亿元（同比+160.64%），毛利率28.42%；制冷剂均价持续上涨，R32、R134a等产品价格同比涨幅超45%-66%。

   • 技术壁垒

     国内唯一拥有四代制冷剂（HFOs）量产能力的企业，现有产能8000吨/年，计划新增5万吨产能，混配技术领先。

2. 三美股份（603379.SH）

   • 核心地位

     HFC-134a制冷剂市占率国内第一，二代制冷剂配额占比10.76%，三代制冷剂产能覆盖R32、R125等主流品种。

   • 业绩表现

     2025年Q1净利润3.69-4.28亿元（同比+139%-178%），毛利率46.7%；投资15.7亿元扩产HFO-1234yf（四代制冷剂）。

   • 战略布局

     绑定汽车空调客户，海外市场拓展加速。

3. 永和股份（605020.SH）

   • 核心地位

     氟碳化学品单质产能19万吨/年，第三代制冷剂配额占比稳定，混配制冷剂技术成熟。

   • 业绩表现

     2025年Q1净利润9100-1.03亿元（同比+144%-177%），毛利率提升至35%以上；印尼基地建设降低海外成本。

1. 昊华科技（600378.SH）

   • 技术优势

     国内四代制冷剂（HFOs）研发领先，产品覆盖HFO-1234yf、HFO-1233zd等，配套汽车空调及商用制冷领域。

   • 产能规划

     2025年新增四代制冷剂产能2万吨，与跨国车企合作推进替代进程。

2. 巨化股份（二次提及）

   • 协同优势

     四代制冷剂与三代混配技术同步推进，形成“绿色低碳”产品矩阵，满足国际环保法规升级需求。

1. 东阳光（600673.SH）

   • 区域壁垒

     华南唯一完整氯氟产业链，第三代制冷剂配额6万吨（国内第一梯队），绑定格力、美的等头部客户。

   • 成本控制

     自备氢氟酸产能，原材料自给率超60%，抗周期能力突出。

2. 金石资源（603505.SH）

   • 上游卡位

     国内萤石资源储量占比超20%，制冷剂核心原料氢氟酸供应稳定，成本优势显著。

• 滨化股份（601678.SH）

  制冷剂上游原料环氧丙烷龙头，2025年Q1营收同比+94%，受益于制冷剂扩产潮。

• 国新文化（600636.SH）

  二代制冷剂R22产能4.5万吨，重组转型预期下估值修复空间大。

1. 供需格局优化：

   • 供给端

     二代制冷剂配额持续削减（2025年同比减少4.99万吨），三代制冷剂配额集中于6家龙头（占95%以上），行业CR3超50%。

   • 需求端

     空调/汽车/冷链需求增长+海外高温天气刺激，2025年全球制冷剂需求预计增长8%-10%。

2. 价格上行周期：

   • R32、R134a等产品价格较年初上涨12%-45%，Q2空调排产同比增9%-15%，长协价持续上调。

3. 技术迭代红利：

   • 四代制冷剂（HFOs）渗透率提升，2030年全球市场规模或达150亿美元，国内龙头技术储备决定长期竞争力。

潜在风险：原材料萤石价格波动、海外贸易壁垒、技术替代不及预期。

风险提示：文中观点涉及标的仅供参考，不作为投资依据，股市有风险，投资需谨慎！

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