十年奈雪，被困“焦虑”？

——奈雪十年：从“新茶饮第一股”到股价单日暴跌10.71%，49.21亿营收难掩9.19亿亏损背后的行业困局

从单店起步到叩响资本大门，奈雪的茶十年间书写了新茶饮品牌的成长样本，但其当下的股价震荡与业绩波动，也折射出行业转型期的深层挑战与焦虑。

股价波动：单日10.71%跌幅的市场表现

2025 年 7 月的港股市场，新茶饮板块上演了戏剧性的一幕。7 月 2 日，奈雪的茶（02150.HK）股价一度暴涨 33%，引领板块集体上扬；然而次日开盘便掉头下跌，截至 7 月 3 日 12 时，跌幅已达 10.71%，每股报 1.50 港元，总市值缩水至 25.58 亿港元（合 23.35 亿元人民币）。这种 “过山车” 式的股价波动，为这家即将迎来十周年的 “新茶饮第一股” 蒙上了一层阴影。

回溯 2015 年，奈雪品牌正式创立，十年间从一家门店发展为上市企业，为新零售品牌探索资本化路径提供了范本。但在行业竞争日趋激烈的当下，其面临的挑战愈发凸显。

业绩数据：49.21亿营收与9.19亿亏损的对比

业绩数据的反差尤为刺眼。年报显示，2024年奈雪营收49.21亿元，较2023年的51.64亿元下降4.7%；盈利状况更是急转直下，从2023年盈利2090万元，转为2024年经调整后净亏损9.19亿元，经营状况的急剧变化引发市场关注。

从营收结构看，作为核心渠道的直营门店2024年实现营收41.58亿元，同比减少5.33亿元，营收占比84.5%，同比下滑6.3个百分点。同时，经营活动现金流净额从2023年的8.29亿元降至2.02亿元，降幅高达75.7%，创下上市以来新低。

门店与行业：规模调整及业绩分化情况

为应对压力，奈雪在2024年进行了大规模调整，门店总数从2023年的1655家增至1798家，其中直营店减少121家，加盟店从81家大幅增加至345家，净增264家。但与头部品牌相比，门店规模仍有明显差距：截至2024年底，茶百道门店8395家，古茗9914家，蜜雪冰城更是达到46479家。

经营业绩上，行业分化态势显著。蜜雪冰城以 248.3 亿元营业收入和 44 亿元年度利润稳居前列；霸王茶姬营收超 124.05 亿元，净利润 25.15 亿元，净利润率达 20.3%；古茗也实现增长。而奈雪与茶百道营收接近（奈雪 49.21 亿元，茶百道 49.18 亿元），但茶百道调整后净利润 6.45 亿元，奈雪则亏损 9.19 亿元，反差明显。

发展历程：品控相关事件与战略调整举措

十年发展中，奈雪并非一帆风顺。2021年6月上市后，扩张加速却暴露管理短板，当年8月被曝光门店存在卫生问题；2025年6月，“奈雪小盒茶内喝出整只青蛙”事件再度引发舆论关注，“黑猫投诉”平台显示其累计投诉达2015条，多涉及产品异物问题。此外，2022年前后因品牌名“奈雪の茶”进行“去日化”调整，将LOGO改为“奈雪的茶”，拼音从“NAYUKI”变为“NAIXUE”。

产品创新上，奈雪尝试通过轻饮轻食、RTD 瓶装茶、跨界联名等拓展方向，2025 年推出健康升级产品，今年还切入白领午间用餐市场，但面临 Wagas、gaga 鲜语等品牌竞争，以及喜茶、瑞幸的同类布局，突围难度不小。

（提醒：内容来自新黄河｜大鱼财经。文中观点仅供参考、不作为投资建议。投资有风险，入市需谨慎。）

尾声：

“ 新茶饮行业已进入存量竞争阶段，奈雪的十年历程既是行业发展的缩影，也为同类品牌提供了镜鉴：在规模扩张与品质把控、创新突破与市场认可之间找到平衡，仍是所有参与者需要持续作答的课题。”

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