投资20年，年化收益18%！如何找到自己最爱的投资方式？

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：上善山水

来源：雪球

看了一篇文章 ， 晨星关于基金的统计研究 ， 讨论了基金相对业绩基准的输赢 ， 先做了数据分析 ， 然后做了蒙特卡洛仿真 ， 然后做了100年仿真 。

我们个人投资也有一个基准 ， 跑赢跑输 、 高峰低谷 ， 怎么看待自己 ， 自己的标准 。

100年见证真理 ， 人生难得百年 。

人生难得百年 ， 依然追求真知 。

我这篇文章写给我的老粉 ， 献给雪球 。 我来雪球10年了 ， 有些老朋友一直关注我的成长 ， 对我当年的排兵布阵念念不忘 ， 资产的排兵布阵就是组合 ， 我这篇文章 ， 既是组合 ， 又超越组合 。

第一部分，5年、10年、15年

我们回到原文 ， 三组数据 ：

第一条 ， “ 如果你买入一只 ‘ 15年长跑赢家 ’ ， 你在等待它15年的长期业绩兑现前 ， 可能要忍受10年的业绩低迷期 。 ”

哪个基金15年后兑现业绩 ？ 我不知道 。 所以 ， 受不了10年 ， 没什么可遗憾 。

第二条 ， “ 在现实中 ， 如果一只基金连续三年跑输 ， 应该就会让大多数投资者 （ 包括机构 ） 失去耐心 。 ”

连续三年跑输 ， 耐心不重要 ， 信心也不重要 ， 重要的是 “ 道心 ” 。 有些人看基金不看投资之风格 ， 不看投资策略 ， 不看投资组合 ， 只看结果 ， 坚持不了三年 。 还有人信誓旦旦 ， 信心满满 ， 一年也坚持不了 。

我有一个体会 ， 理解了投资之道 ， 而且 ， 经历了实战检验 ， 耐心和信心自然如山岳巍峨 ， 打出来的信心 ， 是真心 。

第三条 ， “ 在15 年业绩考察期内跑输基准的基金 ， 期间的平均最长高光期 （ 连续跑赢基准 ） 居然有 11 - 12 年 。 ”

非常惊人 ， 一只基金如果最近10年表现出色 ， 未来有很大概率表现不好 。

第二部分，投资的十年之痛

我研究富国天惠发现 ， 投资业绩 ， 前十年很好 ， 后十年一般 ， 投资管理 ， 前十年一般 ， 后十年很棒 。

到今年5月 ， 我本人也有二十年的投资了 ， 年年记录总结 ， 年均收益20% ， 年化18% ， 前后十年 ， 差别明显 。

富国天惠 ， 2006开张 ， 恰好遇到了2006 、 2007超级大牛 ， 收益飞升 ， 但是 ， 相对同期上证50ETF （ 510050 ） 涨得不多 ， 到了2008年 ， 跌得不少 。

我2005年上半年入市 ， 当时只知道股改套利 ， 唯一的长线 ， 山东铝业 ， 由于股改迂回曲折 ， 山铝退市 ， 中铝上市 ， 被迫持有了很长时间 ， 稀里糊涂赚了十倍 。 2008年跌下来 ， 自己真小白 。

2015以后和以前的市场是不一样的 。 十年河东十年河西 ， 十二黄道 ， 太阳活动十一年周期 、 朱格拉周期 、 康波小循环 ， 十年是自然 、 社会 、 经济 、 金融市场的基本周期 。

十年 ， 足以成熟一个投资体系 ， 尤其是比较顺的情况下 。 但是 ， 投资体系成了 ， 投资市场变了 。

下一个十年 ， 要为前十年的运气买单 。 运气 ， 应该 —— 不免费 。 这十年不再光脚 ， 背着沉重的坛坛罐罐 ， 穿着昂贵而不合脚的鞋 ， 走在坎坷的路上 。 坛坛罐罐 ， 是积累 ， 靠运气得到的积累 ， 尤其沉重 。 鞋 ， 是沉没成本 。 路 ， 就是 “ 道 ” ， 投资之道 ， 这个阶段还是比较表象的 ， 不适应十年之变 ， 岂能不坎 。

直到一个机缘降临 ， 领悟到新的境界 ， 把大部分的坛坛罐罐放下 ， 把不靠谱的鞋扔了 ， 这是成功人士大多必须经历的跃变 。

能不能全扔了 ？ 能不能早点扔了 ？ 能不能借鉴别人扔了 ？ 顺其自然为好 ， “ 所有随风而逝的都属于昨天 ， 所有历经风雨留下来的才是面向未来 ” 。

这是十年之痛 。 这些问题 ， 我没办法 。 只要问了 ， 没法 。

另一个问题 ， 在迈过去之前怎么办 ？ 若想到了这点 ， 已经临近突破了 。

第三部分，二十年之变。

在突破以前 ， 两个字 ， “ 活着 ” ， 打工人的至高境界 ， 投资亦如此 。

在突破以前将投资组合转向保守 ， 雪球提出了三分散 ， “ 投资基金 ： 三瓢凉水 ， 与三个办法 ” ， 资产分散 ， 市场分散 ， 时间分散 ， 对于初哥和高手都适合 。

资产分散 ， 股债商 。 股票还可以再分 ， 成长 、 价值 ， 大盘 、 小盘 ， 科技医药消费 、 银行能源公用事业 。 债券 ， 分长期 、 中期 、 短期 。 商品分商品权益 、 商品现货 、 商品期货 ， 石油 、 煤炭 、 有色金属 、 能源金属 、 贵金属 、 粮食等等 。

市场分散 ， A股 、 港股 、 美股 ， 都来一份 。

时间分散 ， 买 ， 一点一点地积累 ， 卖 ， 一步一步收获 。

然后 ， 把它们合在一起 。 早年 ， 我喜欢用足球阵容描述组合 ， 十大组合 。 后来 ， 达利欧说了 ， 投资的圣杯是找到15个以上互不相关的投资流 ， 我热情了 ， 我真找了十五大组合 ， 五湖四海做差异 ， 我写的一些文章还在雪球 。 现在 ， 我喜欢五大组合 。 巴菲特说过三五个股票足够分散了 ， 三角是大自然的馈赠 ， 非常的稳定 。 五行是人文的馈赠 ， 核心组合40%左右 ， 前后左右照顾到各方面的风险 ， 各15% 。

沪深市场有一个神奇的现象 ， 沪深300竟然跑不赢基金指数 ， 最近五年尤其如此 ， 既没有跑赢上证基金指数 ， 也没有跑赢中证基金指数 。 美国大部分基金跑不赢标普500 ， 我们反过来了 ， 不知道是因为沪深300太菜 ， 还是因为我们的基金太能干 。 如果实在不知道买哪个基金 ， 七七八八各买一点 ， 享受市场的馈赠 。

然后 ， 要积极尝试 ， 投资方式不设限 ， 投资风险不过载 。 找到自己最爱的投资方式 ， 而且是合理的方式 ， 经历了实战锤炼的方式 ， 差不多打开了天花板的门 。

尝试的过程中 ， 交学费是合理支出 。 我在寻找十五个不相关的投资流的过程中 ， 踩了很多坑 ， 多行业 ， 多因子 ， 多市场 ， 做得越多 ， 错得越多 。 不做对不对 ？ 能守住底线 ， 知止 ， 肯定不错 。

防御投资 ， 基本两个模式 。 核心资产组合 ， 通过少数几只基金实现底层资产分散 ， 请参照大卫斯文森的著作 ， 巴菲特极力推荐标普500指数基金 。 另一个 ， 全股全债全基模式 ， 彻底分散 。祝未来的十年再上一层楼。

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