绽妍生物冲刺新三板：去年营收近6亿，研发费用率降至2.3%

新三板或将迎来又一家皮肤学级护肤品企业。7月3日，新京报贝壳财经记者获悉，绽妍生物科技股份有限公司（以下简称“绽妍生物”）披露公开转让说明书（申报稿），公司拟于新三板基础层挂牌，此次挂牌股份总量为6162万股，由中金公司担任主办券商。

皮肤学级护肤品营收占比提升，部分产品由代工生产

官网信息显示，绽妍生物专业从事生物医用材料、皮肤学级护肤品和生物活性原料的研发、生产与销售。2019年，公司开启品牌化运作，由医疗端向消费品赛道布局；2020年-2023年，绽妍生物通过多元化渠道持续向消费品端渗透，截至2023年已与超3300家线下化妆品连锁店合作。

目前，绽妍生物旗下主要拥有三个子品牌，分别是专研肌肤问题的修护品牌“绽妍”、婴幼儿皮肤学级皮肤护理品牌“绽小妍”以及生物活性复合酸品牌“德菲林”。

近年来，绽妍生物的营收与净利润呈现稳步增长趋势。2023年和2024年，该公司分别实现营收4.86亿元、5.97亿元；净利润6847.76万元以及7350.11万元；扣非净利润5031.76万元和6375.03万元。其中，对于2024年的营收增长，绽妍生物表示，主要得益于公司长期以来的推广宣传及销售布局，医疗器械类及化妆品类产品销售收入整体有所提升。

按产品划分，绽妍生物的主营业务由医用敷料产品（医疗器械类）和皮肤学级护肤品（化妆品类）构成，两者合计贡献超九成的营收，其他业务为包装材料销售等。2023年和2024年，绽妍生物医疗器械类产品分别实现营收3.37亿元、3.71亿元，营收占比达69.28%、62.11%；化妆品类产品营收分别约1.45亿元和2.2亿元，营收占比为29.92%以及36.89%。

医用敷料产品一直是绽妍生物的核心业务。公开转让说明书（申报稿）显示，该公司在皮肤屏障修护医用敷料行业的主要竞争对手为敷尔佳、巨子生物和创尔生物。灼识咨询数据显示，按照2023年销售额排名，绽妍生物在中国皮肤屏障修护医用敷料市场主要竞争者中排名第三，所占市场份额约3.6%。在皮肤学级护肤品市场，绽妍生物2023年所占市场份额约0.5%，“预计未来五年，公司的市场占有率仍将持续上升。”

图/绽妍生物公告截图

新京报贝壳财经记者注意到，该公司主营业务产品存在自主生产和外部生产两种生产模式，其中，外部生产包括化妆品的代工生产、医疗器械产品的外部采购。2023年和2024年，绽妍生物外部生产分别实现收入3.58亿元和2.93亿元，在主营业务收入中的占比约73.59%和48.98%。“随着业务规模的扩大，公司在陕西西安、湖南湘潭建立了自主生产的工厂产线，自主生产比例逐步提升”，绽妍生物解释道。

毛利率低于同行业可比公司，去年研发费用下滑8.7%

数据显示，2023年-2024年，绽妍生物的毛利率分别为62.33%和68.34%。“2024年公司毛利率有所提升，一方面得益于生产经营规模扩大，部分产品转向自主生产，采购议价能力逐步增强，对成本控制起到积极作用。另一方面，线上电商渠道的销售毛利率较高，随着公司线上电商渠道销售占比的提升，毛利率也进一步提高。”绽妍生物表示。

不过，与同行业可比公司的毛利率水平相比，绽妍生物仍存在一定差距。例如，2023年和2024年，创尔生物的毛利率分别为79.1%、78.74%；锦波生物的毛利率分别为90.16%和92.02%。在绽妍生物看来，其毛利率低于同行业可比公司的原因包括：部分产品采用外部代工生产的模式，导致产品的生产成本较高；公司处于业务拓展、品牌打造的阶段，规模效应有待放大等。

随着行业竞争不断加剧，线上电商平台流量不断集中，绽妍生物坦言，为了提高品牌知名度、提升产品市场占有率而加大促销力度，存在线上直销价格下滑的风险，其同时指出，“公司为了维持整体业绩规模和抢占主要产品市场占有率，在其他销售渠道也可能降低产品销售价格，从而存在无法持续保持较高毛利率水平的风险。”

从渠道端来看，绽妍生物的销售渠道包括直销、经销、代销等，并通过线上及线下渠道开展业务。2023年，该公司直销渠道收入占比约40.54%，低于经销渠道的58.91%。到了2024年，绽妍生物积极引导销售和推广资源向线上直销渠道倾斜，直销渠道的主营业务收入占比增至50.82%。

图/绽妍生物公告截图

线上直销渠道的收入增长，离不开大手笔的营销推广。2023年-2024年，绽妍生物的销售费用分别约1.84亿元和2.76亿元，同比增速高达50%，主要原因便是“公司增加了市场推广费的投入，重点围绕线上渠道进行营销和宣传。”

在研发方面，尽管绽妍生物表示公司实现了从上游生物活性原料到下游医疗器械、皮肤学级护肤品等终端产品的全链路研发覆盖，但其研发投入却不及销售费用的“零头”。2024年，其研发费用由2023年的1503.81万元下滑8.7%至1372.77万元，研发费用率也由3.09%降至2.3%。同期，该公司销售费用率由37.91%增至46.25%。

如果此次成功挂牌新三板，绽妍生物或将借力资本市场提升发展空间。但面对广阔的前景，绽妍生物仍需解决销售与研发失衡、部分产品采用外部代工生产等问题。

新京报贝壳财经记者 李铮