又一个重要判断

7月3日，市场小幅上涨，上证指数报收3461点，再创年内新高。盘面上，不足之处在于量能不够，成交金额进一步萎缩到只有1.31万亿元，说明场外资金还有些犹豫。也许正像我前几天所说的：

有效站上3500点才能吸引资金大规模入场，才是第二轮牛市起点。

前一日和大家聊了我的重要判断：近几年经济下行周期到现在，后面有望复苏，A股未来一两年或者两三年，有机会。

我再说一个很多人可能不相信的判断，留待以后打脸验证：未来十年，A股将是很好的财富场所。

过去三十五年，A股表现一言难尽，我也开玩笑调侃过，说，A股对得起任何人，除了对不起我们普通投资人。原因在于：一方面，为社会大局承担了太多，背负了太多；另一方面，制度上面还存在诸多欠缺。

A股有个特别拧巴的地方，就是设计了很多制度，比如涨跌停、T+1交易、限制做空，还有对有些板块设置较高资金门槛等，看起来是为了保护中小投资者，实际上却容易培养“巨婴”，让很多股民永远长不大。

只有市场的教训，才是最好的老师。

涨跌停和T+1不能真正保护散户，无非让快速亏钱变成钝刀子割肉。并且，还会被大户和量化机构，利用bug来收割。原理大致是：交易通道的速度优势、融券或者股指对冲优势，以及跟风效应等。

做空力量不够，瞎拉升就会多。然后炒到很高，又需要漫长时间来价值回归，因为不能快速砸下去，只能等高位接盘的人熬不住了，一批批割肉出清。

所以我们看到，A股的走势，总是一波猛涨之后漫长回归，既波动巨大，又牛短熊长。

图片来源：Wind

上面是万得全A指数走势图。其中，第一个尖尖是2007年，后面用了8年才收复；第二个尖尖是2015年，至今10年了还没收复。也难怪股民投资体验特别差。

如果你不能承受3年的下跌，将错过3个月的暴涨。

假设没有这样的尖尖，中间走势用我画的3段黄线直接连接，是不是其实还不错？那么就变成：2005年以来，一路震荡上涨，底部不断抬升（我画的蓝线），从不到1000点涨到现在的5000点左右，折合年化收益大约9%，妥妥的慢牛+长牛。

好，我要说的是：未来十年，A股波动率会降低（慢慢接近我用黄线连接过后的那种走势，当然，比我画线的波动率要高），底部会进一步抬升。

过去，股市是个新生事物，不能太过“血腥”，不然大家谈虎色变，就没法再往下摸索。所以，监管没办法，只能设计一些相对别扭、牺牲长期适当照顾眼前的制度。换你是监管，你也会这样。

未来，制度会不断完善。比如这几年，涨跌停板幅度扩大了，做空工具也更多了。还有大家诟病比较多的，上市公司“重融资轻回报”等问题，都在治理之中。

别看现在效果不明显，可这其实也像“吃馍馍”：虽然一个两个吃下去没饱，但是只要一个个吃下去，总有一个会饱。更重要的是，我们国家迫切需要一个好的大的财富载体，未来十年，几乎只能是股市。

生产财富储存财富，最早是国企，后来是房产，再后面呢？任何一个现代经济体，发展到一定程度，财富都主要在股市。我们也不会例外。

别说我们国家过去对股市重视不够，其实客观规律就这样，必须有一个认识的过程。就好比，还没到40岁的时候，你也不会注重养生。

本身经济发展会带动股市向上（过去二十年底部不断抬升已经是证明），更完善的制度加上财富配置需求，会吸引更多资金进来，又再形成助推。

我说的这些事，有些还没有发生，但我已经提前看到。我对大方向的感知和判断，一直还行，老朋友们都见证过。员外大事不糊涂。

市场总体评分：8.5分，处于多头区间。评分区间4-9分。最低4分表明短期超跌，最高9分表明短期超涨；6分以下整体熊市，8分以上整体牛市。

阶段最强指数：中证2000、中证1000。表明市场风格方向。如果为“暂无”或者只有1个，短中线建议选择休息。

为了防止有人说我又写得太宏观，补充聊个行业板块，今年下半年，可以继续关注金融科技。顾名思义，主要成分股是偏金融的科技股。

前文已经说了金融，重要性会不断得到提升。过去，因为“内卷式”竞争，行业虽然在发展，但每家公司想多吃点肉很不容易。未来，这种情况会好转，行业通过整合后头部公司会更具有竞争力，具有长期的期望空间。

科技，也比较容易理解，是增效突破的关键。另外就是，弹性特别好。历次牛市，偏软件类的科技股，都是弹性最大的之一。

所以，金融和科技加起来，整体弹性也很好。去年“9.24”以来，金融科技指数涨幅好于大部分行业板块。

今年下半年，还可能有个催化剂，就是“稳定币”。6月份，因为香港发布了《稳定币条例草案》，稳定币概念股被炒作了一波，但应该不会就此结束。原因在于，有实实在在的基础逻辑。

稳定币在跨境支付时优势很明显。一方面，速度快很多。传统跨境汇款一般需要1-2个工作日，而稳定币交易基本1-2个小时就能完成。另一方面，成本低很多。银行电汇费率几美元甚至几十美元很正常，而通过区块链技术进行稳定币交易，成本可能不到1美分。

机构预测，2026年稳定币支付能够覆盖香港30%的零售终端，而2030年，稳定币全球市值可能达到万亿美元级别。

金融科技指数含“稳定币+数字人民币”概念权重超过20%，其中，直接与“数字货币+移动支付”相关的权重接近15%。

金融科技前两个月我已经提过（牛市需要关注一些弹性品种），也说了对应的ETF。有朋友提醒，其中规模最大、流动性最好的是金融科技ETF（159851）。

看了下数据，7月以来这几天，合计有6亿元资金加仓159851，最新保有规模已经突破60亿元了，确实有点算得上一家独大。

结合A股的高波动，顺便说说高弹性标的应该如何操作：主要寻找长期区间下沿或者中期平台位置。

往远里说过去二十年，往近里说过去五年，A股只要不去追高，哪怕经历了大熊市到现在，其实回报也还不错。高弹性的板块，也是尽量找“调整后”或者“启动点”，会有更好效果，因为本身还很可能强于大市。

风险提示：市场有风险，投资须谨慎。

来源：奶员外

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