IPO鹰眼预警 | 山大电力预付账款增速高于营业成本增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

山东山大电力技术股份有限公司（以下简称“山大电力”）披露招股书。山大电力计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司是一家致力于电力系统相关智能产品技术研发与产业化的高新技术企业,基于在智能电网领域积累的电网监测技术和电气系统设计及集成化能力,形成了电网智能监测和新能源两大业务板块,主要产品故障录波监测装置、输电线路故障监测装置、时间同步装置处于细分行业领先地位。

招股书显示，山大电力的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.801.611.68速动比率（倍）1.331.131.13资产负债率（合并）45.37%48.15%46.98%应收账款周转率（次）3.743.182.87存货周转率（次）1.631.471.44息税折旧摊销前利润（万元）15000.0011898.778714.63归属于母公司所有者的净利润（万元）12663.5310280.387698.68每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.241.480.22每股净现金流量（元/股）0.990.91-0.50归属于发行人股东的每股净资产（元/股）5.044.003.41加权平均净资产收益率22.93%22.70%19.12%每股收益 (元/股)1.040.840.63

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，山大电力已经触发13条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为4.78亿元、5.49亿元、6.58亿元，同比变动14.80%、19.85%；净利润分别为7698.68万元、1.03亿元、1.27亿元，同比变动33.53%、23.18%；经营活动净现金流分别为2689.23万元、1.80亿元、1.52亿元，同比变动570.67%、-15.89%；毛利率分别为41.24%、43.62%、43.63%；净利率分别为16.10%、18.72%、19.24%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为4.8亿元、5.5亿元、6.6亿元，复合增长率为17.3%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.8亿元、1亿元、1.3亿元，复合增长率为28.25%。

在收入质量上，需要关注：

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长19.86%，经营活动净现金流同比下降15.89%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为41.24%、43.62%、43.63%，而行业均值分别为26.1%、27.69%、26.45%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为41.24%、43.62%、43.63%，最近两期同比变动分别为5.76%、0.04%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为43.63%高于行业均值26.45%，存货周转率为1.63次低于行业均值2.81次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为43.63%高于行业均值26.45%，应收账款周转率为3.74次低于行业均值5.77次。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为6.98%，销售费用/营业收入为12.64%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为6.20亿元、7.31亿元、9.19亿元，占总资产之比分别为78.82%、77.52%、81.57%；非流动资产分别为1.67亿元、2.12亿元、2.08亿元，占总资产之比分别为21.18%、22.48%、18.43%；总资产分别为7.86亿元、9.43亿元、11.27亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为46.98%、48.15%、45.37%；流动比率分别为1.68、1.61、1.80。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为16.95%、存货占总资产之比为21.11%，固定资产占总资产之比为15.15%，有息负债占总负债之比为0.16%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.74低于行业均值5.77。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.63低于行业均值2.81。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.5亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为2.1亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.1亿元，较期初变动率为84.5%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长84.5%，营业成本同比增长19.82%。

四、募集资金情况

山大电力本次公开发行股票数量不超过4072.00万股，拟募集资金为5.00亿元，其中9000.00万元用于补充流动资金项目，5500.00万元用于山大电力分布式发电源网荷储系统研发及产业化项目，4000.00万元用于山大电力新能源汽车智能充电桩生产项目，18000.00万元用于山大电力研发中心项目，13500.00万元用于山大电力电网故障分析和配电网智能化设备生产项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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