百亿“耐心资本”如何投？ 中国人寿加速布局民生、绿色项目

中经记者 陈晶晶 西宁报道

龙羊峡水电站（摄影/陈晶晶）

站在龙羊峡水利枢纽观景平台，巨大的水库在阳光照耀下波光粼粼，黄河水正经水轮发电机能量转换，缓缓流向峡谷深处。

龙羊峡水电站是青海黄河上游水电开发有限责任公司（以下简称“青海黄河公司”）19座水电站之一，是西北电网的主力电厂，是黄河上库容最大、调节性能优良的水库。

《中国经营报》记者近期走进青海省调研，从“万里黄河第一坝”龙羊峡水电站到“全球最大的光伏产业园”海南州生态光伏园，从水电枢纽到光伏矩阵、储能电站……绿色能源在保险资金这一“耐心资本”的托举下，正源源不断地向外输送，惠及千家万户。

长期性+稳定性 险资偏爱民生项目

“1滴水发11次电”，在黄河上游干流河段，青海黄河公司共有11座大中型梯级水电站，串联成一座“水电走廊”。其中，龙羊峡水电站位于青海省海南州共和县与贵德县之间的黄河干流上，是黄河流经青海大草原后，进入黄河峡谷区的第一个峡谷。

龙羊峡水电站作为黄河上游第一座大型梯级电站，承担着主要调频、调峰任务。其单机达32万千瓦，总装机容量128万千瓦，年平均发电量60亿千瓦时，总库容247亿立方米。2021年，龙羊峡水电站启动电气主接线及363千伏GIS（气体绝缘开关设备）改造工程。

“2022年我们电气主接线及363千伏GIS设备改造工程正式投入运营后，电站自身发电升压系统的安全性能和对西北电网供电、调频的稳定性大幅增强。”龙羊峡水电站相关负责人向记者介绍道。

作为黄河上游的龙头电站，龙羊峡水电站不仅极大减轻了下游防洪压力，更使下游省区灌溉保证率从56%跃升至80%，托起“沿黄9省（区）”承担的全国约13.4%的粮食供给安全。

记者调研获悉，早在2017年，中国人寿出资80亿元投资“电投黄河（嘉兴）能源投资合伙企业（有限合伙）”债转股基金，用于向青海黄河公司增资。2019年，中国人寿再次以90亿元股权投资领投青海黄河公司项目，匹配电力清洁能源产业投资资金密集性、收益稳定性以及投入产出长期性的需求，为像龙羊峡水电站这样的重大民生工程注入发展资金。这些项目均由中国人寿资产管理有限公司（以下简称“国寿资产”）受托实施，为清洁能源建设注入发展动能。

青海不仅水利资源丰富，太阳能资源也十分充沛。在海拔3000米的海南藏族自治州共和县的塔拉滩海南州生态光伏园，上千万块深蓝色光伏面板整齐排列，颇为壮观。该园区规划占地总面积609.6平方公里，是全国首个千万千瓦级太阳能生态发电园，也是目前全球一次性投入最大、单体容量最大、集中发电规模最大的光伏电站群。

海南州光伏产业园（摄影/陈晶晶）

这里不仅产生了源源不断的清洁电力，更形成了独特的“光伏+生态”模式——在光伏板下，羊群悠然觅食，与清洁能源设施和谐共生。

“通过科学设计光伏阵列间距，既保障发电效率，又为生态修复预留空间。”青海黄河公司技术人员表示，“光伏板减缓了地面水分蒸发的速度、风速，加上园区定期清洗光伏板时带来的水分，有助于土壤保持湿度，促进植被恢复。”短短几年，光伏子阵区植被覆盖率猛增80%，100平方公里荒漠重披“绿装”。园区邀请周边村民进入光伏园养起了“光伏羊”，昔日荒滩变成优质牧场，既减少了光伏企业成本，又助力农牧民增收。

看着眼前绿色草甸和珍珠般散落其中的“光伏羊”群，很难想象出塔拉滩过去草场退化、“风吹石头跑”的旧景象。

据了解，保险资金周期长、稳定性强，电力清洁能源产业的重大项目具有投资资金密集性、收益稳定性以及投入产出长期性的特点，保险资金与此类项目双向匹配，既解决了重大项目融资问题，又为险资提供了理想投资标的。

国寿资产副总裁赵晖向记者表示，保险资金投资收益和社会价值是高度统一的。“能源、电力等民生项目收益未必很高，但稳定性与长期性恰恰匹配险资负债端需求。青海黄河公司项目95.44%的清洁能源装机结构，形成抗周期能力，为中国人寿提供稳定收益。”

国寿资产直接投资事业部执行董事林华表示：“国寿资产在实践中构建‘双线配置’投资体系，坚守长期主义，专注具备稳定价值的资产。同时发挥绿色金融优势，将绿色投资作为核心赛道，重点布局清洁能源、轨道交通、水利工程等普惠性项目，并通过债券投资间接支持民生建设。”投研能力上，通过以研究驱动投资，通过强化“宏观－中观－微观”三层研究体系提升资产配置效能，实现经济价值与社会效益的统一。

赵晖向记者进一步称，为确保保险资金精准投向民生领域，国寿资产建立了覆盖“投前筛选—投中决策—投后管理”的全流程机制。截至2025年一季度末，国寿资产投资支持社会民生领域建设规模超过2400亿元，较“十四五”规划期初提升1500亿元左右，增速达160%。

另类投资转型方向：股权投资和盘活存量资产

股权投资计划与债权投资计划、资产支持计划等，都是险资另类投资的重要组成部分。在当前低利率环境下，保险资金正调整资产配置策略，将另类投资作为重点关注方向之一。

林华向记者表示，在服务国家重大战略和改善民生方面，保险资金通过另类投资可以使保险资金与实体经济连接起来。

“一方面，保险资金可以通过另类投资的方式，直接对接企业的长期、中长期资金诉求，参与国家重大项目以及区域发展项目，直接服务于国家重大战略的实施和区域协调发展；另一方面，还可以通过私募股权以及基础设施投资等方式，直接投资于新兴产业、科技创新以及绿色环保等领域的实体经济项目，为企业提供长期资金支持，助力企业升级发展。”林华认为。

据赵晖介绍，国寿资产不断强化宏观、政策和市场研究，引导保险资金向国家最需要的重大发展战略、重大改革举措、重大民生工程建设等领域进行跨周期稳健配置，同时推动完善资产负债联动机制，以期限结构、成本收益和现金流匹配为原则，有效贯通投资预算、绩效管理、资产配置与账户管理各环节，做好配置规模与实现收益的平衡。

记者调研获悉，除了青海黄河公司项目，国寿资产在“医”食住行、消费、能源保障、乡村振兴、助力小微企业等民生关键领域积极布局，形成一系列具有代表性的投资项目。

例如，国寿资产发起设立200亿元“中国人寿-云南国企改革发展股权投资计划”，支持滇中引水工程，保障相关区域生态用水、生产用水、生活用水，直接受益人口达1500万人；受托200亿元入股中石化川气东送项目，该工程跨越6省2市、全长2229千米，年输气能力120亿立方米，助力近2亿居民用上清洁稳定的天然气；发起设立50亿元兰沧1号2号绿色股权投资计划、20.53亿元中核1号股权投资计划、电投清洁能源股权投资计划、100亿元国寿金石华舆风光股权投资基金等清洁能源项目，为广大居民和企业提供稳定可靠的电力供应。

赵晖向记者透露，在当前低利率市场环境下，险资另类投资业务需要进行转型。未来，加力股权投资和盘活存量资产是国寿资产另类投资业务转型的两大重点方向。

助力民营小微企业方面，国寿资产发起设立118亿元“中国人寿-沪发1号股权投资计划”和50亿元“中国人寿-北京科创股权投资计划”，以S份额方式投资目标基金，支持和孵化培育众多优质科技企业，为民营经济在战略性新兴产业中的崛起提供助力。

“盘活存量资产这类业务具有较大发展潜力，当前国寿资产正积极探索有效路径。比如，2023年，国寿资产作为总协调人、最大投资人，拟定产品方案并投资约14.2亿元的国内首单持有不动产ABS项目‘华泰-中交路建清西大桥持有型不动产资产支持专项计划’成功落地。”赵晖说。

（编辑：李晖 审核：何莎莎 校对：颜京宁）