广东
光智科技的投资者有苦说不出。
近日，光智科技（300489.SZ）发布公告，公司决定终止发行股份及支付现金购买先导电科100%股份并募集配套资金的关联交易事项。
至此，历经近9个月的收购案，彻底告吹。
不过，公司股价却早已轩然大波。
2024年10月14日至10月23日，也就是在收购案宣布之后，光智科技连续8个交易日20cm涨停，涨幅400%。不过，由于是连续涨停，对广大散户投资者来说，这轮涨幅跟自己并没有太大关系。
等到散户能够参与的时候，却沦为“接盘侠”。
2024年10月25日，光智科技最高触及115.55元，在那之后，便一路向下跌跌不休。截至目前，光智科技收报40.3元/股，跟最高点比，跌幅65%。
注意，在这个阶段，公司的股东数迎来暴增。
2024年10月前，光智科技股东数在1万户左右；2024年10月底，猛增至5万户；截至2025年6月底，为3.27万户。
不得不说，散户投资者损失惨重。
大涨大跌的背后，都跟前面提到的并购案有关。那么问题来了，这起并购究竟暗藏了哪些玄机？
光智科技的前身是中飞股份，于2015年7月登陆A股市场，主营业务为红外光学器件、高性能铝合金材料研发、生产和销售。2019年，通过3次收购，朱世会通过粤邦投资拿下公司控制权，并更名为光智科技。
不过，公司经营业绩比较糟糕，增收不增利。
2021年至2024年，光智科技扣非净利润分别为-1400万元、-1.29亿元、-2.55亿元和-3716万元，连续四年为负。要知道，同期光智科技营业收入从7.24亿元增长至了14.55亿元。
由于公司业绩不佳，2024年2月，光智科技市值一度不到15亿元。
在这样的背景下，光智科技开始谋划资本运作。
2024年9月底，光智科技发布公告，正筹划通过发行股份等方式进行资产收购并募集配套资金，标的公司为先导电科。
不过，这起并购案存在众多诡异的地方。
首先是“蛇吞象”式的关联并购。光智科技和先导电科两家公司都属于同一实控人旗下，构成关联交易。其中，先导电科作为半导体领域独角兽公司，估值200亿元，是上市公司的5倍，属于是典型的“蛇吞象”并购。
其次是并购进度缓慢。从2024年9月底首次发布并购预案到2025年6月终止收购，尽管时间长达8个月，但是，并未披露标的公司的收购价格，以及业绩承诺情况，给的理由是标的公司审计、评估以及尽职调查工作尚未完成，交易细节尚需进一步沟通。
再次是标的公司曾谋划独立上市。2024年2月，先导电科向江苏证监局递交了IPO辅导申请，但此后便无下文。
还得说到上市公司的债务问题。
2021年至2024年，光智科技资产负债率分别为84.17%、89.84%、98.07%和77.69%。截至2024年底，公司账面货币现金为6228.78万元，但对应的短期借款和一年内到期非流动负债分别高达2.86亿元和4.97亿元，公司支付的利息费用就达到了1.14亿元。
也就是说，上市公司基本面处境比较艰难。
但或许，当公司迟迟没有推进并购进展，市场就应该思想准备。
值得一提的是，在终止发行股份及支付现金购买资产的公告中，公司承诺自终止本次重组事项一个月内，不再筹划重大资产重组事项。但是，一个月之后，就不知道了。
换言之，不排除上市公司又会注入“新的故事”。只不过，不知道广大散户投资者，是否愿意再相信一次。
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