中报“业绩王”，初现端倪！

7月1日，翰宇药业发布2025年中报业绩预告，预计实现净利润1.42-1.62亿元，同比增长1470.82%-1663.89%。

翰宇药业这个净利润增速，远超立讯精密、三花智控、长川科技等其他已经发布中报业绩预告的公司，暂居榜首。

可谁能想到，此前公司的业绩与现在比，可谓大相径庭。

2020-2024年，翰宇药业营收在走下坡路，从7.22亿元降到5.9亿元；净利润更是有4年都在亏损，累计亏损额超过15亿元。

而转折，也仿佛就在一瞬间。2025年一季度，公司实现营收3.1亿元，同比增长106.29%，实现净利润0.7亿元，同比增长595.45%。

再结合2025年中报的业绩表现，翰宇药业似乎真的翻身了。

出海扬帆

论起原因，减肥药功不可没。

2021年以来，随着诺和诺德和礼来的减肥药司美格鲁肽和替尔泊肽销量剧增，全球药企在减肥药产业链上看到了商机，开始原研和仿制。

目前，市面上大多减肥药都是基于GLP-1开发的药物。

GLP-1是人体分泌的一种胃肠激素，能促进胰岛素分泌来降低进食后的血糖，并减缓胃肠道蠕动，造成饱腹感。因此，通过激动GLP-1受体，可实现降血糖和减重的效果。

而这也就带动减肥药产业链上游GLP-1原料药需求上升。

一方面，翰宇药业是国内原料药龙头企业。2024年公司原料药营收占比高达44.04%，并且与海外企业签订的GLP-1原料药大额订单接近7000万元。

随着减肥药需求持续火爆，公司GLP-1原料药销量持续释放。

另一方面，原料药企业在减肥药仿制方面更具优势，例如成本控制、生产工艺等。

2024年12月，翰宇药业的利拉鲁肽注射液获得FDA首仿批准上市，成为首个打入北美市场的国产利拉鲁肽制剂。

利拉鲁肽是一种胰高血糖素样肽-1（GLP-1）类似物，与人体分泌的GLP-1具有97%的序列同源性，可以激活人的GLP-1受体，可达到与GLP-1药物类似的效果。

2025年，公司利拉鲁肽产品在海外放量，叠加海外业务的毛利率相对更高，使得公司业绩得以扭亏为盈。

隐忧重重

不过，翰宇药业也不是就能高枕无忧了。

首先，减肥药市场竞争激烈。

减肥药市场规模广阔，这不假。我国目前已经成为全球肥胖大国，大约有5亿人超重或肥胖，其中近九成还伴随脂肪肝等病症。

据预测，2025年我国GLP-1减肥药市场规模，将突破150亿；全球来看，2025年GLP-1类药物市场规模预计将突破600亿美元，到2030年有望突破千亿美元。

但行业内竞争，同样激烈。

海外司美格鲁肽和替尔泊肽形成双寡头格局，我国仿制药出海很难挑战其销量；国内华东医药、通化东宝等的仿制药产品已经抢先上市。

翰宇药业的利拉鲁肽国内申报还在审批中，未来要与国内同行竞争除了FDA认证优势外，如果通过性价比争夺市场难免会影响公司的盈利能力。

其次，高资产负债率是公司一大隐患。

2020-2024年，翰宇药业连年亏损使得资产总额降低，与此同时负债依然保持高位，资产负债率也就从58.26%一路上升到80.15%，2025年一季度依然高达78.07%。

反观其同行，2020-2024年圣诺生物资产负债率始终不超过45%，华东医药不足40%，通化东宝基本连10%都不到。

负债较多会给公司产生较多的利息费用，影响其利润端的表现，而净利润少，公司积累不下自有资金就又要对外借款，形成一个“恶性”循环。

例如，2022-2024年翰宇药业的利息费用都超过1亿元，让公司本就不多的净利润雪上加霜。

齐头并进

研发新药物，或许是缓解公司处境的根本方法。

当下，翰宇药业仿制药和创新药研发齐头并进。仿制药方面，除了利拉鲁肽外，公司还在进行司美格鲁肽注射液的仿制。

并且，公司司美格鲁肽注射液研发进展比较快，在减重和降糖适应症上都已经进入临床三期。

2025年1月，翰宇药业已经完成司美格鲁肽注射液的三期临床全部受试者入组，目前正处于随访进行阶段，且项目已进入剂量维持期，预计2026年能在中国申报上市。

创新药方面，翰宇药业与其他公司合作正在研发HY3003药物。

HY3003是一款用于减重适应症的GLP-1R/GIPR/GCGR三靶点受体激动剂，是全球首款三靶点减肥药。

截至2025年6月，该药物已完成临床前最优候选化合物筛选和原料药工艺开发，正式进入原料药中试放大阶段。

另外，公司还布局了1.1类创新药HY3000鼻喷雾剂，适应症为预防冠状病毒感染，目前处于临床三期阶段，也与国药股份合作积极探索大麻二酚（CBD）创新药。

而翰宇药业之所以能仿制药和创新药双面开花，与公司在原料药上的积累密不可分。

公司目前已经有超过30个多肽原料药取得《药品生产许可证》，管线十分丰富。

2025年6月底，公司醋酸地加瑞克原料药又收到《化学原料药上市申请批准通知书》，可用于治疗晚期前列腺癌患者。

翰宇药业还在积极布局可用于慢性病治疗的核酸原料药，目前正在开发核酸原料药英克司兰。同时，寡核苷酸原料药生产车间的建设也在其武汉子公司同步进行。

最后，总结一下。

在一些方面，医药企业神似科技公司：前期烧钱搞研发，业绩亏损是常态，而一旦研发成功，也将给公司带来巨额收益。

随着利拉鲁肽在国外获批，翰宇药业终于摆脱了亏损的梦魇。至于公司未来是否会重蹈覆辙，答案或许在司美格鲁肽注射液等的研发进展上。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。