【月评】6月宏观驱动表现明显 港口走势强于内地

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导语：6月甲醇先扬后抑。以伊冲突导致伊朗甲醇装置大规模停车，引发供应担忧，配合国际油价暴涨，国内甲醇大涨。月下旬伊以达成停火协议油价大跌，甲醇应声而落，不过月底港口市场因逼仓操作再度走坚，整体表现强于内地。

数据来源：金联创

一、本月数据回顾

1、国产开工：6月份国产甲醇开工大幅提高，据金联创数据显示，目前开工率处于历史高位，截止6月30日，国产甲醇企业开工在87.11%，该数值较5月底涨3.88%，较去年6月底涨12.30%。6月份月均开工在84.39%，较5月份月均相比涨1.03%，较去年6月均值涨8.61%。内地国产甲醇开工率月内继续提升，刷新历史新高。煤制甲醇利润仍丰厚，刺激企业开工意向。且前期春检完毕，多数装置检修消息较少。

2、进口量：5月国际开工尚可，部分时段达到近8成水平，5月份整体装船较多，故6月国内甲醇进口货量维持偏高，初步预计6月进口甲醇到货量在125-130万吨附近。

3、需求量：6月中国甲醇理论总需求环比/同比均大幅增加。其中二甲醚、DMF、BDO需求下降。DMF需求有所下滑，月内工厂成本压力较大，外加需求低迷，供应过剩，因此装置停车检修消息较多；BDO月内需求低迷，因装置计划内检修及临停消息较多；二甲醚需求低迷，因天气炎热燃烧需求下降加之液化气价格弱势下降利空二甲醚走货不畅。二甲醚装置多以销定产。甲醛、MTBE、醋酸需求提升，其中甲醛南方地区因雨季影响，板材需求稀少。但北方需求有所好转。醋酸月内需求坚挺，因装置停车检修消息不多，另外新疆及上海新装置原计划6月份投产，目前均后延。MTBE因月内原油价格一度强势，外加出口订单集港等利好支撑，负荷提升。

4、库存量：2025年6月，华东、华南两大港口甲醇总社会库存较上月底相比均有累库，月内总库存数值围绕在44.95-53.41万吨区间运行。其中进口到港货量尚可，且港口价格走高下，内地部分货量流入港口套利，主力库区发货欠佳，社会库整体库存提升。截至6月26日，两大港口甲醇社会总库存在53.41万吨，较5月底库存增加13.97万吨，增幅35.42%，月均库存同比下滑5.6%。

二、本月市场回顾

1、2025年6月亚洲甲醇市场偏弱震荡。月均价环比来看，CFR东南亚下降0.60%，CFR韩国下降5.69%，CFR印度上涨0.37%，CFR中国上涨7.36%；同比来看，月内亚洲各区域价格均下跌，CFR东南亚下降7.52%，CFR韩国下降12.74%，CFR印度下降7.85%，CFR中国下降6.73%。

2、国内市场：2025年6月中国甲醇市场差异化行情显现，其中港口主要受中东地缘政治因素主导，走势强于内地。月初限制船龄消息传导，叠加中美贸易谈判进展提振市场信心，港口甲醇市场价格有所上涨，该时段内地亦有跟涨，不过整体涨幅有限。月中因以色列空袭伊朗关键气田导致伊朗甲醇装置大规模停车，引发供应担忧，配合国际油价暴涨，推动港口现货及期货价格快速拉涨，太仓现货基差迅速走强，内地市场因开工维持高位叠加传统需求淡季，涨幅不及港口。进入下旬后，随着伊朗部分装置重启及以伊停火协议达成，地缘风险溢价消退，能化品集体回调，甲醇价格快速回落，临近月底，港口市场因逼仓操作再现强势，太仓现货基差走强明显，但边库跟涨乏力，内地方面则区域分化明显，整体表现依然弱于港口。全月来看，外部扰动因素频发导致市场波动加剧，最终回归基本面逻辑。截至6月30日，中国甲醇行业指数为2401点，较5月底上涨205点。

3、期货回顾：6月份郑商所甲醇期货主力合约MA2509维持大幅拉涨后回落态势，截止6月26日收盘，该合约6月份多集中2193-2588区间波动，月内高点发生在6月23日，当时价格在2588，月内低点在月初，价格在2193；区间涨幅196，区间振幅18%，月内受地缘政治风险溢价影响波动加剧。

三、下月市场预测

1、供应面：国产方面，初步预计2025年7月份国产企业开工有可能会呈现小幅增加态势，但是月内开工可能维持先跌后涨态势，部分装置从7月初开始计划检修，预计开工有望保持在86%以上。具体来看，目前6月份粗略统计的装置检修产能在700万吨附近，7月份虽然西北部分装置计划检修，涉及兖矿榆林、内蒙新奥、陕西神木、陕西渭化、内蒙易高、新疆广汇、甘肃华亭等装置，但目前看合计检修数量略低于6月份，除西北地区外，其它地区也有少数装置计划检修，具体有待进一步跟踪。

进口方面，5月份整体装船较多，故6月国内甲醇进口货量维持偏高，初步预计6月进口甲醇到货量在125-130万吨附近。而7月进口到货则受部分伊朗装置停车影响，到货有所减少，不过6月尚有部分伊朗库存装船，叠加非伊装船增量，整体进口缩减有限，或仍达到120万吨附近水平，具体以海关数据为准。

2、需求面：初步预计2025年7月份国内甲醇下游需求呈现一定分化，变量较大的集中在烯烃产品上。具体来看，传统下游产品中甲醛产品目前开工在三成附近，6月底南方雨季影响部分地区企业开工，因此后续7月份开工可能先减后增；二甲醚开工保持在不足十成的偏低水平，预计7月改善不强；醋酸行业开工较高在九成以上，后续7月份暂无装置检修听闻，且需要关注前期计划投产的上海、新疆两套新建装置投放力度；烯烃方面，后续华中、华东装置存检修预期，目前看华中主要装置计划停车检修五十天，华东装置检修待定，结合其它装置变动，预计7月份国内烯烃装置开工可能会在76.9%附近，可能会有小幅下滑。

3、市场预测：2025年7月中国甲醇市场预计区域分化明显，港口市场价格或高位回落，内地则存在阶段性走高可能。6月中旬附近，伊朗地区约71%的甲醇装置因突发安全问题停车，不过下旬已有部分装置逐步重启，叠加前期伊朗尚有库存装船，且非伊装船提升，根据最新装船数据测算，7月甲醇进口量较6月下滑幅度有限，另外，目前港口价格处于高位下终端接货受限，随着后续内地低价货源持续流入冲击，港口价格存下滑风险。内地来看，七月份继续面对传统高温淡季部分下游需求收缩的压力，另外河南中原乙烯装置虽然六月底故障停车，但可抵消中原大化甲醇装置停车检修的利好，且需求端仍有增量预期：鲁北前期部分停车MTBE装置例如金诚等陆续恢复，醋酸方面7月份上海华谊和新疆中和合众两套大装置有投产计划。供应端来看，在产区甲醇企业低库存基础之上，7月份涉及榆林兖矿、新奥一期、易高、神木以及山西多套甲醇装置有检修计划，故7月份内地供需矛盾并不突出，在此背景下预计价格震荡为主，如果计划检修装置均如期兑现，供应缩量的驱动下，局部时间段内不排除走高可能。总体来看，7月国内甲醇市场多依据自身情况调整，后市需重点关注宏观外围、伊朗装船进度、港口库存波动、内地上下游企业开工等关键因素。

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