美股投资者异常乐观：无视坏消息，只想冲进去埋头搞钱

华尔街现在对眼前的贸易风险和地缘政治动荡视而不见，并坚信“TACO”理论，进入这场美股狂欢。

特朗普的关税暂停期将于7月9日结束，但目前达成的协议寥寥无几，谈判也进展甚微。然而，曾因贸易头条新闻而剧烈波动的股票市场似乎并未看到太大风险，股指正徘徊在历史高点附近，波动性也已消失。

部分而言，这种平静是由一种预期所推动的，即特朗普会根据他威胁采取严厉措施随后又退让的模式，延长他的关税最后期限。分析师和策略师们将这一策略称为TACO;，即特朗普总是临阵退缩;（Trump Always Chickens Out）。但更重要的是，华尔街的专业人士认为，在经济保持健康、美国企业界似乎对贸易政策泰然处之（至少目前是这样）的情况下，与市场势头作对是毫无意义的。

市场的焦点仍然有一部分在7月9日，但如今也有很多其他因素在被关注，;Piper Sandler & Co.的首席投资策略师Michael Kantrowitz说。投资者再次变得不那么担心了。在利率、通胀或失业率没有飙升的情况下，股市将继续缓慢爬升。;

标普500指数刚刚结束了自2023年12月以来表现最好的一个季度，并突破了6200点大关，之后在周二回落至该水平以下，收盘下跌0.1%。以科技股为主的纳斯达克100指数则创下了自2023年3月以来最好的季度表现，因为股市通常的领头羊再次站在了队伍的最前列。这两个指数在第一季度都录得了亏损。

与此同时，交易员们已加大了对市场风险最高领域的配置。就连大多在4月份以来25%的涨势中保持观望的机构投资者，也正逐渐走出场外。期权数据显示，华尔街并不担心短期内会出现大幅波动。

聪明钱;入场

Federated Hermes的高级投资组合经理兼股票策略师Steven Chiavarone周一在接受采访时说， 某种形式的贸易协议可能会达成，而且在此之下，在4月份的暴跌后，盈利预期已经企稳，最初只是一个释压性反弹，现在正开始变成真实的东西，而这正是吸引那些投资者入场的原因，尽管后者缓慢而不情愿。;

标普500指数已较4月8日特朗普暂停关税前的低点实现了两位数的飙升，这在很大程度上是由散户投资者推动的。如今，随着反弹几乎没有停止的迹象，所谓的聪明钱;也开始入场。根据德意志银行的Parag Thatte汇编的数据，系统性策略基金上周加大了对股票的风险敞口，尽管它们仍然处于低配状态，大多数行业的仓位都低于历史平均水平。

根据Piper Sandler的Kantrowitz对高收益信贷利差的评估显示，市场已经消化了84%的宏观经济风险，这为股市进一步上涨留下了空间，尽管标普500指数自4月初以来市值已增加超过10万亿美元。这种乐观情绪无视了中东的战争、宏观经济前景的不确定性以及贸易方面缺乏明确性的问题。

我们对6月份相当看好，这与特朗普无关——这只是因为还有其他一些非常积极的事情正在发生，;巴克莱银行全球股票战术策略主管Alexander Altmann说。这位策略师列举了银行监管放松、大型科技公司在人工智能上的持续支出以及特朗普3.3万亿美元的税收和支出法案作为支撑经济的因素。

参议院周二以51票对50票通过了该法案，美国副总统J.D. 万斯投下了决定性的一票，但它在众议院仍可能面临阻力。

当然，所有这些都不是说市场面临的风险已经消失。即使特朗普延长他的关税暂停期，还有其他征税可能会增加公司或消费者的开支——或者两者兼有。

热情有所降温

我们最终还是会面临高关税税率，并在未来的某个时候吸收这些成本，;Altmann说。在这个市场上，现在很难展望和交易超过四周的事情，而且很难对六个月后可能发生或不发生的事件有强烈的看法。;

就目前情况来看，到7月9日还未达成双边协议的出口国将面临特朗普在4月2日提出的关税，这些关税远高于目前适用于大多数国家的10%基准对等;税率。

英国已经锁定了一项协议，降低了一些提议的征税，但保留了对等税率，以及钢铁被征收25%的关税，此外特朗普已威胁要对日本加征关税。

我们没有任何重大的贸易协议——我们有一些谅解备忘录，有一些推进的共识，但我们没有任何具体的东西，;花旗集团财富部门的首席投资官Kate Moore说。老实说，我很惊讶，市场似乎对此毫不在意。这也是为什么尽管我们在科技和人工智能领域看到了很多强势，但这并不像是一个由基本面驱动的市场的原因之一。;

与此同时，摩根大通的交易部门表示，目前的格局是看涨的，预计随着盈利势头积极且贸易协议有望宣布，美股将出现一连串的历史新高。该行全球市场情报主管Andrew Tyler正在关注将于周四公布的6月份非农就业报告。只要该数据保持在10万以上，他预计股市将继续创下新高。

就目前而言，市场会看透那些潜在的事件，;Tyler在周一给客户的一份报告中写道，他指的是贸易动荡。此外，我们认为7月9日的贸易谈判截止期会被推后，以避免任何市场波动。;