大金重工拟赴港上市：海外业务高增长下，14.88亿应收账款成隐忧？

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引言：

“ 风电塔筒龙头大金重工海外业务高歌猛进，2024年海外收入达17.33亿元占比近半，却面临14.88亿元应收账款高企隐忧，赴港上市能否助其突破困局？”

本文为财鲸眼原创

作者：小鲸

编辑：小凡

微信公众号：caijingyan

在全球新能源产业蓬勃发展的浪潮中，风电行业作为重要的一环，正吸引着无数目光。近期，风电塔筒领域的龙头企业大金重工（002487.SZ）一则拟发行境外上市外资股（H 股）并在香港联交所主板挂牌上市的公告，在资本市场激起千层浪。这一举措背后，既有大金重工海外业务迅猛增长的底气，也面临着应收账款数额高企等现实问题的挑战。

图片来源：大金重工公告

海外业务突飞猛进，全球化布局提速

大金重工作为海上风电基础结构及塔筒解决方案领域的全球领先企业，近年来在海外市场可谓一路高歌猛进。2024 年，其海外收入达到 17.33 亿元，占风电装备板块收入比重近 50%。从营收结构的动态变化来看，海外业务占比呈逐年攀升态势，2024 年末海外业务贡献营收占比超过 45%，且公司目标明确，力争在未来 3 - 5 年，成为全球主要发达经济体海上风电市场份额的佼佼者。

图片了：大金重工2024年年报

大金重工已全面打入欧洲海风市场，成为亚太区唯一能将海工产品交付至欧洲市场的供应商。通过了绝大多数欧洲头部业主的合格供应商体系认证，并以 “一供” 或 “主供” 的身份与欧洲海风市场头部前五大业主展开实质性业务合作，订单源源不断。2024 年，公司出口欧洲的海外海上项目发运量和交货范围显著扩大，实现向英国、法国、丹麦等多个国家的海上风电场项目交付单桩、海塔、过渡段等多种类型海工产品，累计出口发运量近 11 万吨，项目涵盖英国 Moray West 海塔项目、法国 NOY 单桩项目等。

今年以来，大金重工在海外市场的表现依旧亮眼。一季度出口海工产品发运量创下历史同期最高水平，待交付的出口桩基订单大多采用DAP模式，且过半数为TP-less单桩产品。从订单规划来看，后续出口产品排产将保持高景气度，1-5月，大金重工接连中标2个供应欧洲海上风电市场的单桩基础项目订单，金额共计约20亿元。不仅如此，大金重工还将目光投向了日韩等其他海外市场，积极筹备布局海外基地，全球化战略布局正稳步推进。

一季度业绩亮眼，赴港上市箭在弦上

从财务数据来看，大金重工在 2025 年一季度交出了一份令人满意的答卷。公司实现营收 11.41 亿元，同比大幅增长 146.36%；归母净利润达 2.31 亿元，同比增长 335.91%，单季度净利创下上市以来的最高纪录。公司总资产截至 2025 年一季度末为 127.46 亿元，较上年末增长 10.24%。

图片来源：大金重工2025年一季报

6月24 日盘后，大金重工发布公告拟赴港上市。这一决策并非偶然，公司称，近年来海外业务快速增长，业绩贡献占比提升显著，为进一步夯实全球化战略布局，打通公司大海工业务在国内与海外 “研发、制造、海运、交付” 的全流程，提升国际市场综合竞争实力，满足海外业务持续发展与提质增效的需求，故而选择赴港上市。目前，大金重工已委任香港立信德豪会计师事务所有限公司负责本次赴港上市的审计工作，后续还需提交中国证监会、香港联交所、香港证券及期货事务监察委员会备案或核准。

应收账款高企，行业特性还是潜在风险？

然而，在大金重工一片向好的发展态势下，有一个数据不容忽视。截至2025年一季度末，大金重工应收账款高达14.88亿元，较上年末增长超1.78亿元。如此高的应收账款数额，无疑给公司的运营带来了一定压力。

图片来源：大金重工2025年一季报

大金重工证券部工作人员解释称，应收账款主要源于国内项目，出口项目多数采用预付制。其数额较高与行业特性有关，付款与项目进展的不同时间节点和验收情况挂钩，阶段性特征明显。早年国内项目体量较大，所以仍有部分现存应收账款，但客户的回款能力不存在问题。但市场对此仍存在不同观点，部分市场人士担忧，尽管目前客户回款能力看似没问题，但应收账款高企可能会影响公司的资金周转效率，增加财务风险，尤其是在全球贸易环境复杂多变、国内风电行业竞争日益激烈的背景下，如果部分国内项目出现延迟交付或验收不通过等情况，可能会对应收账款的回收产生不利影响。

大金重工拟赴港上市，是其在全球风电市场竞争格局中进一步提升自身地位的重要举措。海外业务的强劲增长为其提供了坚实的支撑，但应收账款高企这一问题也需要公司谨慎应对。未来，大金重工能否在赴港上市后借助港股平台进一步拓展海外市场，同时有效解决应收账款问题，提升公司整体运营质量，值得市场持续关注。

（提醒：文中数据来源于公司公告。部分内容来自时代周报。文中观点仅供参考、不作为投资建议。投资有风险，入市需谨慎。）

尾声：

“ 大金重工赴港上市之路已开启，海外市场的机遇与应收账款的挑战并存，未来其如何平衡发展、在全球风电市场中续写新篇，将成为资本市场与行业持续关注的焦点。”

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