浙江
6月27日，数字医疗健康服务平台“健康160”递表港交所，这也是其第三次冲击港股上市。对此，网经社组织业内人士、分析师、投资家予以解读。
对此，网经社电子商务研究中心特约研究员、朋橙心理创始人、浙江大学MBA中心创业导师全云峰接受数字经济新媒体&智库——网经社独家专访。
一、“健康160”两次冲击上市失败原因？
全云峰认为，“健康160”两次冲击上市失败，有以下原因：
一是业务构成单一。业务像“倒卖药品”：71%收入靠卖药，但毛利率低到只有1.9%（相当于卖100元药只赚1.9元），主要做批发（占93.5%），赚的都是辛苦钱。
二是财务数据不佳。一直亏钱还欠债：3年半亏了4.6亿，2024年上半年亏得更猛（同比翻倍），公司总资产还没欠的钱多（资不抵债）。
三是增长后劲乏力。用户越来越不爱用：虽然注册用户变多（4890万），但实际活跃用户从390万降到300万，核心业务（比如挂号、问诊）收入反而下滑。
二、“健康160”的财务表现如何？
关于财务表现，健康160的现金流明显吃紧：经营现金流连续4年为负，2024年上半年账上现金只剩4611万，但90天内要还的债就有7020万，可能断粮（微医也存在类似问题）。关于业务模式，前面已提到，健康160的收入靠卖药，但根本不赚钱：卖药占比太高（超70%），但毛利率极低（1.9%），远低于同行（京东健康等毛利率超20%）。
而且，“健康160”的高毛利业务“扶不起来”：数字医疗业务（如AI问诊、医院系统）毛利率高达76%，但收入占比不到30%，还在下滑（2024年上半年跌了7.4%）。
三、“健康160”面临的挑战
全云峰认为，“健康160”面临以下三个挑战：
一是健康赛道面临巨头碾压，市场变小：京东健康、阿里健康占了大头，健康160份额不足1%；行业增速也从36%降到21%，钱更难赚了。
二是短期可能“没钱还债”：现金不够还短期债务，2024年6月负债率高达132%（欠的钱比资产多三成）。
三是转型困难：想靠AI医疗翻身，但研发投入大（2024年销售费用涨75%），用户却越来越少，资本市场也不看好（估值可能腰斩）。
专家介绍：全云峰，网经社电子商务研究中心特约研究员、朋橙心理创始人、浙江大学MBA中心创业导师。
【小贴士】
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