广东
行业主要上市公司：华熙生物(688363.SH);昊海生科(688366.SH);爱美客(300896.SZ);创健医疗(873474.NQ);锦波生物(832982.BJ);巨子生物(02367.HK)等
销售毛利率：整体维持在70%以上，存在下降风险
随着医美行业的快速发展，以玻尿酸为代表的注射类项目，因其创口小、风险低以及恢复快等特点，深受医美消费者追捧，占据轻医美项目主要市场。在此背景下，爱美客、华熙生物、昊海生科等企业凭借玻尿酸产品的非凡表现，实现业绩快速增长，巅峰时期，毛利率高达90%，由此奠定了国内“玻尿酸三巨头”的市场地位。国内“玻尿酸三巨头”毛利率整体维持在70%以上，2016至2024年，爱美客销售毛利率持续走高，2024年销售毛利率达到惊人的95%，堪称医美中的茅台;华熙生物和昊海生科2016至2024年销售毛利率呈现逐步下降趋势，2024年，华熙生物销售毛利率为74.07%，昊海生科售毛利率为69.52%，玻尿酸市场竞争的加剧和市场红利的逐渐消退，使得医美企业正面临着新的挑战。
华熙生物：“万物皆可玻尿酸”，全领域覆盖
随着玻尿酸原料价格的不断下跌，华熙生物作为全球玻尿酸原料最大的供应商，不安于原料供应，不断将玻尿酸原料产业向下延伸，自2012年起华熙生物从原料端逐步向医疗终端的toB业务拓展，再到2016年以来开始向化妆品终端拓展，布局C端业务，随着透明质酸钠应用于普通食品的政策通过，华熙生物的业务结构正式升级为原料、医疗终端、功能性护肤品及功能性食品的“四轮驱动”模式。自2020年起，华熙生物功能性护肤品销售额超越原料业务后，市场销售规模迅速崛起，根据公司公告2024年华熙生物功能性护肤品销售额达25.69亿元，占营收总额的47.84%，原料和医疗终端分别占营收总额的23.02%和26.82%。
中国玻尿酸产业上市公司汇总
玻尿酸产业链包括上游的原料药及医疗器械供应，中游制备加工及下游终端销售。上游上市公司集中在玻尿酸所需医疗器械领域，而原材料如葡萄糖等上市企业较少。玻尿酸中游制备加工指通过微生物发酵提取流程提取出不同纯度的医用级、日化级或食品级玻尿酸，又或者将上述提取出的玻尿酸进一步加工成医疗美容注射液、玻尿酸护肤品或玻尿酸功能性食品，中游制备加工企业众多，代表性企业包括：昊海生科、华熙生物以及爱美客等，其中华熙生物等拓展至玻尿酸下游护肤和功能性食品领域，昊海生科和爱美客始终坚守在医药级玻尿酸领域。玻尿酸下游线下销售渠道主要包括华韩股份等私立医美机构或公立医疗机构，线上渠道包括淘宝、天猫以及小红书等。
中国玻尿酸行业上市公司业务规划对比
根据各公司公告信息，当前玻尿酸业务仍然是国内相关上市企业未来重点布局和拓展的方向，各大上市公司在持续开发玻尿酸产品矩阵的同时，积极探索国内外的销售渠道。国内渠道方面：敷尔佳将重点发力线下渠道，包括OTC连锁药房、医院等专业渠道以及机场、免税商店等渠道，同时，与春秋航空合作，推出了机上空中销售服务，不断拓宽各渠道规模，扩大线下布局。国外渠道方面：华熙生物将重点关注欧洲、美洲、亚太区等重点国家的玻尿酸原料药市场覆盖，为标杆客户提供行业领先的解决方案;福瑞达将重点打造专业的医药级原料药国内销售队伍，开拓医药级透明质酸在韩国、欧美的市场。
更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国玻尿酸行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》
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