个人系基金公司的十年之痒

当“去明星化”成为行业趋势之际，个人系基金公司的发展，也遭遇到了前所未有的瓶颈期。十年前，当第一家个人系基金公司获批时，她所面对的，几乎都是鲜花和掌声，以及投资者的期望；十年后，个人系基金公司已成气候，但面对屡屡出现的“限高”、“换血”等热点事件，无一不再屡屡暗示，个人系基金迎来“十年之痒”之际，更多的是一个发展的拐点。股东内斗、业绩亏损、规模腰斩……当高质量行动方案成为新的指引之后，公募基金行业正迎来新的发展契机，而在这样一个关键时刻，十年之前，尝到制度红利的个人系基金公司，已经成为行业不可或缺的力量；十年之后，面对崭新出发的这趟列车，个人系基金何去何从，也成为市场关注的焦点。（1）“限高”

说实话，第一眼看到这个词语，财富君也没想到，竟然会和陈继武相关。作为凯石基金的董事长和创始人，陈继武掌舵的凯石基金，是中国首家全部由自然人持股的“私转公”的基金公司，成立时间已经超过8年，是一家妥妥的个人系基金公司。一纸公告，将陈继武和他的凯石基金，再次推到了大众的视野面前。公告显示，上海市黄浦区人民法院于近期分别对上海凯石益正资产管理有限公司和上海凯石财富基金销售有限公司下发限制消费令，陈继武作为两家公司的法定代表人也被限制高消费及非生活和工作必需的消费行为。很显然，陈继武被“限高”！尽管相关人士澄清，此次“限高”是其它股东持股的企业引发，不会影响凯石基金的正常运营，但作为持股65%凯石基金股权的陈继武，受到的影响显而易见。资料显示，凯石基金成立于2017年5月，是国内第二家获批的“私转公”的公募基金，也是第一家全部由自然人持股的“个人系”“私转公”公募基金公司。不过，一个令人尴尬的现实是，自2017年成立以来，凯石基金管理规模在2019年年末达到最高点13.48亿元，此后就开始下滑，目前管理规模仅有1.17亿元，旗下只有3只基金。但就是这3只基金，业绩并不出色。以凯石澜龙头经济1年持有期基金为例，截至6月27日，该基金最近3年收益为-31.35%，最近两年收益为-5.22%。而在今年3月，凯石基金发行了一只新产品——凯石元鑫混合发起式，合计募集资金规模为1061.38万元，认购户数只有4户，均为募集期基金管理人的从业人员。其中，公司总经理兼基金经理李琛自掏腰包买了约1000万元。目前境遇，令人唏嘘！（2）“换血”

除了凯石基金，另一家个人系基金公司也受到关注，那就是汇泉基金。6月21日，汇泉基金发布公告称，总经理梁永强因“工作调整”原因正式离任。之所以受到关注，是因为梁永强的身份，除了公司总经理和基金经理头衔外，他还是公司股东和创始人。汇泉基金官网显示，该公司第一大股东为杨宇，持股比例为55.30%，第二大股东正是梁永强，持股比例为30%。就在卸任总经理一职后，梁永强仍担任汇泉策略优选混合基金、汇泉臻心致远混合基金、汇泉兴至未来一年持有混合基金等产品的基金经理。截至6月27日，梁永强管理的3只基金A类份额任职回报率分别为-50%、-54.59%、-32.8%，均大幅跑输业绩比较基准。与此同时，汇泉基金发布的公告显示，陈洪斌接任总经理职务，柴功被任命为副总经理。而在今年3月7日，汇泉基金副总经理寻卫国因个人原因离任，他在1月22日时刚从督查长转任公司副总经理，任职副总经理还不足两个月就匆忙离任。高管团队，更换频繁。（3）“出局”

说到“出局”，很多人会想起丘栋荣。2024年7月21日，中庚基金公告，丘栋荣自2024年7月19日起卸任中庚价值领航等5只产品的基金经理职务，离职原因为个人原因。同时丘栋荣将不再担任中庚基金副总经理等职务。他的离职，让很多人感到惊讶和不可思议。原因之一，就是丘栋荣已经成为公司股东之一，同时管理的产品规模和业绩，均为投资者瞩目。数据显示，截至2023年6月底，丘栋荣旗下5只公募基金产品，合计管理规模达到281.03亿元。与之对应的是，中庚基金旗下共有6只公募基金产品，公募管理规模371.31亿元。这意味着，丘栋荣在公司公募管理规模中占比超75%。而在2023年9月份，证监会披露关于核准中庚基金管理有限公司变更持股5%以上股东的批复。证监会表示，经审核，核准丘栋荣成为中庚基金持股5%以上股东。对中庚基金注册资本由20000万元变更为21050万元，并由丘栋荣依法认购中庚基金新增1050万元出资无异议。不过，丘栋荣离职对中庚基金的管理规模影响较大。数据显示，截至2024年末，中庚基金全部基金规模为136.45亿元。与2023年末的303.63亿元相比下降超55%。这个局面，没有赢家。（4）尴尬

如果总结个人系基金公司的现状，那几乎只能用两个字来形容，那就是：尴尬。为何这么说？一个数据就能说明问题。截至2024年6月，我国的27家个人系公募基金公司已成立约454只产品，资产管理总规模逾0.5万亿元，在全市场逾29万亿的体量中占比大约1.7%。这个数据，相当扎眼。更为扎心的是，从管理规模来看，个人系基金公司已经明显分化：第一梯队，规模超500亿，包括鹏扬基金（1157亿）、泓德基金（617亿）、睿远基金（509亿）；第二梯队，100-500亿，包括蜂巢基金、汇安基金等11家；第三梯队，不足100亿，约半数公司未达行业“生存线”，之前以100亿规模作为盈亏平衡线，而在降费之后，这个“生存线”应该还要提升，那说明亏损的基金公司会更多。而从产品结构差异‌来看，部分公司侧重主动权益类产品，如睿远、中庚、泉果基金等，而部分公司以固收类产品位置，如鹏扬、惠升等。一个不得不承认的事实是，除了少数几家公司外，大多数个人系基金公司，发展并不如意，甚至是有点步履维艰。（5）出路

那么，现在的问题是，个人系基金公司，未来出路在哪里？很显然，从监管的态度来看，应该是更加严格。证监会2022年起明确“审慎有序核准自然人设立基金公司”，严防无序竞争与治理风险，未来新设门槛将显著提高。同时，监管部门要求个人系公募完善股权结构、建立职业经理人制度，避免创始人“一言堂”导致的决策风险。2025年《推动公募基金高质量发展行动方案》进一步提出构建“平台式、一体化”投研体系，推动从“明星依赖”转向团队协作。梳理一下，财富君的建议如下：首先，淡化个人光环。‌早期依赖明星基金经理的模式难以为继，头部机构已转向投研委员会机制和多策略团队协作。其次，产品结构优化。‌固收产品成新增长点‌，后期成立的个人系公募债券型基金占比达80%-99%，以低波动特性吸引稳健资金，而对于个人系公募基金来说，主动管理型基金才是重点。再次，细分赛道突围‌。部分公司布局ESG、港股“稀缺性资产”（如创新药、新消费），以差异化策略应对竞争，充分发挥个人系的主动优势。还有，降低运营成本。‌超半数个人系公募规模不足百亿生存线，需通过AI投顾、大数据风控压缩人力与系统成本，实现“业绩可追溯、可复制”，解决中小机构投研资源不足的痛点。最后，治理缺陷和规模陷阱。创始人控股权与职业经理人权责需平衡，缺乏渠道优势的新公司募资难度加剧，而业绩是重中之重，没有业绩，几乎一切都无从谈起。总之，对于个人系公募基金来说，如何将个人IP，成功的转化为“平台主动优势”，才是个人系公募基金突破的关键，而这一切，将在高质量行动发展方案逐步落地之后，个人系公募基金能否再度迎来飞越，这才是关注的焦点。