“熹妃回宫”，荣耀IPO

首发｜明见局

作者｜柯柏妮

6月26日，据中国证监会官网披露，荣耀终端股份有限公司（以下简称“荣耀”）已在深圳证监局进行上市辅导备案，辅导机构为中信证券。

这意味着自2020年11月从华为独立以来，历经近五年浮沉的荣耀，正式迈出了A股IPO的关键一步。

若此行成功，荣耀或将凭借其“阿尔法战略”，成为A股市场上首家以AI终端生态为核心定位的企业，重塑资本市场对科技硬件公司的估值逻辑。

独立后的第五年，荣耀希望重返前三

荣耀的上市之路，在其独立之初便已埋下伏笔。

据相关媒体报道，2020年11月，为应对外部环境变化，荣耀被华为整体剥离，由深圳市智信新信息技术有限公司接手。这场“自救”式的分拆，让荣耀开启了独立发展的道路。

独立初期，荣耀面临着供应链断裂、渠道重建、品牌重塑等多重困境，市场份额一度跌至谷底。

为走向资本市场，荣耀在过去几年中进行了一系列铺垫。目前，荣耀的股东已增至二十多家，其中“国家队”背景的资本尤为引人注目。

法律层面的准备工作也在同步进行。2024年12月28日，荣耀完成股份制改造，公司名称由“荣耀终端有限公司”正式变更为“荣耀终端股份有限公司”，扫清了上市的主体资格障碍。

然而，就在一切看似按部就班之时，一场核心人事变动给荣耀的未来增添了变数。

2025年1月，带领荣耀走过最艰难时期的“灵魂人物”赵明宣布因个人原因辞职。荣耀官方一度出面辟谣称消息“不实”。

但两天后，情况便戏剧性反转，公司内网公告确认赵明因个人原因辞职，由华为前高管、荣耀副董事长李健接任CEO。

这场发生在股改完成、IPO冲刺前夜的“换帅”风波，显得尤为突然和敏感。

其间伴随着赵明本人一反常态的沉默，以及关于公司内部人事动荡的传闻，让外界对其内部管理的稳定性产生疑虑。

外界普遍认为，此次匆忙的交接安排，不仅折射出荣耀在市场竞争日趋激烈、业绩压力持续增大背景下的内部焦灼状态，更预示着公司即将告别风格张扬、擅长与公众互动沟通的 “赵明时代”，转而迈入更注重内部管理优化与执行效率提升的 “李健时代”。

启动IPO辅导，对荣耀而言是利好，但其核心业务的基本面却出了点状况。

根据IDC等市场研究机构的数据，2025年第一季度，荣耀在中国智能手机市场的排名已跌出前五位，销量同比出现下滑。

面对这一困境，荣耀销售与服务总裁王班在5月底接受采访时曾立下“军令状”：我们希望在今年年底的时候，能够重返国内前三。

荣耀给出新方案：彻底的AI转型

李健上任后，迅速为荣耀确立了新的航向。

2025年3月，荣耀发布“阿尔法战略”（HONOR ALPHA PLAN），宣告将从一家智能手机制造商向全球领先的AI终端生态公司转型，并计划在未来五年投入100亿美元，与全球伙伴共建开放的AI终端生态。

此外，公司内部还进行了大刀阔斧的组织变革，成立了“AI&软件业务部”等一级部门，并正式宣布进军机器人产业，积极探索“第二增长曲线”。

李健试图用AI重构荣耀的一切，从产品形态到商业模式。

这一战略的落地成效，清晰展现在近期的产品布局层面。荣耀方面透露，5月底推出的荣耀 400系列新品，首销日销量刷新了企业近三年来的新品销售纪录。

不过，单一中端机型的亮眼表现能否有效扭转整体市场份额下滑的态势，仍需市场后续验证。

而即将到来的挑战，是定于7月2日发布的第五代折叠屏旗舰机型荣耀 Magic V5。这款产品被荣耀赋予重要战略意义，不仅肩负着品牌冲击高端市场的战略目标，更是其 AI 战略成果的集中呈现。

有分析认为，Magic V5的市场表现或将成为衡量 "新荣耀" 能否稳定市场地位、重获增长动能的关键参照，其销售成绩也可能成为资本市场评估其IPO估值的重要考量因素。

如今，荣耀已正式踏上A股的征程。辅导备案报告显示，此次辅导工作预计将持续到2026年第一季度。

这意味着荣耀还有几个季度的时间去优化其业绩表现，向资本市场讲述一个更具吸引力的 “AI 终端生态”故事。能否将宏大的AI叙事转化为实实在在的市场份额和盈利能力，将是决定荣耀未来估值，乃至能否续写“荣耀”的关键所在。

引入多元股东，准备充分为上市奠基

独立初期，荣耀面临着外界难以想象的困难。

荣耀首席执行官赵明曾回忆“当时，荣耀没有操作系统、没有厂房产线，除了保留了原有团队，其他的都没有。离开华为后，那种艰难感扑面而来，国内手机市场份额的骤降让我们意识到，活下去成为了首要目标”。

在这样的绝境下，荣耀团队展现出了顽强的求生欲望。

为了维持公司运转，荣耀采取了一系列应急措施。荣耀广东代表处负责人、分公司总经理任旭隆曾说“没有手机卖，我们就卖平板、手表、路由器”。通过销售其他智能终端产品，荣耀艰难地维持着现金流，为后续的重建工作争取时间。同时，公司上下憋着一股劲，全力投入到生产体系的搭建和新产品的研发中。

在逐渐稳定运营后，荣耀便开始为走向资本市场进行长远布局，而引入多元股东、完善公司治理结构成为了关键步骤。

从2021年开始，荣耀便积极吸引各方战略投资。在华为将荣耀转让给深圳市智信新信息技术有限公司一年后，荣耀先后吸引了京东方、中金资本等企业的数十亿元战略投资。这些早期投资者的加入，不仅为荣耀带来了急需的资金，更重要的是，带来了行业资源和战略支持。

进入2024年，荣耀的融资进程明显加速，且股东结构呈现出更加多元化和重量级的特点。随着这些重量级股东的相继加入，荣耀的股东结构得到了极大的优化。

天眼查信息显示，截至目前，荣耀的股东已增至二十多家，涵盖了运营商、供应商、地方国资、投资机构等多种类型。

各股东基于自身利益和专业视角，积极参与公司决策和监督，推动荣耀在战略制定、风险管理、内部控制等方面不断优化，为公司的长期稳定发展奠定坚实基础，也为荣耀冲击A股市场做好了充分的准备。

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