直击股东会 低度白酒战升级，泸州老窖研6度酒抢滩年轻市场

“大家也看到了，今年五粮液将推出29度，汾酒也推出了低度酒，我们已研发出了28度国窖1573，将适时投放市场。”在泸州老窖（000568.SZ）6月27日下午召开的年度股东大会上，上市公司董事长刘淼如是宣布。

南都湾财社记者注意到，今年以来，白酒酒企“扎堆”宣布低度白酒产品推出计划，此前五粮液股东大会上，公司高管就表示将适时推出29度五粮液，以“抓住年轻群体”。在此次泸州老窖股东会上，公司管理层表示已经在研发6度等更低度数的白酒产品。

白酒低度化之外，股东会现场，泸州老窖管理层围绕产品价格、库存、白酒年轻化、行业周期、市场渠道等与投资者展开交流。刘淼现场表示，白酒量价齐升是伪命题，要“价”就要舍弃“量”，要“量”就要牺牲“价”；渠道来看，即时零售增势强劲。

股东会现场，南都湾财社记者摄

谈产品：将适时推出28度国窖1573，在研6度产品

股东会现场，刘淼表示：持续推动产品创新，面对当前低度化、健康化、利口化、多元化的产品需求，公司主动创新求变，目前38度国窖1573呈现出良性且快速增长的态势。

“大家也看到，今年五粮液将推出29度，汾酒也推出了低度酒，我们已研发出了28度国窖1573，将适时投放市场。”刘淼进一步指出，国窖1573低度化发展更早、探索更多，虽然总量相对其他头部白酒更小，但低度产品占比要高于其他头部白酒大单品，泸州老窖目前在低度化方面具备一定优势。

据泸州老窖管理层此前透露的数据，低度国窖1573占比逐年提高，从此前的15%提升至50%，成为新的增长极。结合泸州老窖财报数据来看，低度国窖1573目前已是百亿级产品。

股东会现场，南都湾财社记者摄

财报数据显示，2024年，泸州老窖实现营收311.96亿元，同比增长3.19%；同期归属于上市公司股东的净利润为134.73亿元，同比增长1.71%。其中国窖品牌稳居200亿阵营，泸州老窖品牌突破100亿体量。

对于布局低度酒背后的逻辑，主要目的在于“抓住年轻群体”。刘淼股东会现场表示：消费需求在持续转变，年轻人不是不饮酒，而是饮酒需求发生了变化，目前85后、90后以及年轻的女性成为最具潜力的酒类消费人群，“相比之下，年轻消费群体更倾向于个性化、低度化、利口化的酒类消费，更青睐小型聚会、下班小酌等轻社交场景，更喜好高颜值的产品设计，更推崇轻松随性的饮酒文化”。

据公司管理层在股东会现场透露，公司在考虑更低度数的产品。据了解，目前泸州老窖已经在研发6度等更低度数的白酒产品。

谈渠道：即时零售增势强劲

“消费渠道加速迭代，当前线上线下深度融合，即时零售成为了常态。”泸州老窖管理层在会上指出，今年上半年酒水即时零售交易额同比大幅增长，满足了消费者即享即饮的即时性需求。

“电商直播如抖音快速酒水专场，在白酒销售中的渗透力持续提升，头部主播白酒专场销售额屡破亿元，成为新品宣发与爆款打造的核心阵地。消费者更加看重信息的透明与购买的便捷，促使行业营销中心从渠道要货向精准触达和用户运营转变。”刘淼在会上进一步指出。

南都湾财社记者注意到，“即买即喝”正在酒圈掀起一股新潮。据美团闪购发布的《即时零售酒类白皮书》，2023年酒类即时零售渗透率约为1%，市场规模近200亿元。预计到2027年，即时零售在酒类市场的渗透率将达到6%，市场规模有望突破千亿元。

美团闪购5月29日发布“618”首日战报显示，自5月28日启动活动以来的24小时内，平台整体成交额相比去年同期增长两倍。其中，酒类呈现爆发式增长，首日成交额相比去年同期涨超8倍；白酒12小时成交额即破3亿元，首日成交额相比去年同期增长70倍。

回应此前舆情：为何有存款还要贷款？

“我们也关注到去年的时候，有舆情说道：你们贷这么多款，是不是有转借等一些手段在里面？”对于此前市场舆情，泸州老窖管理层回应表示：我们做贷款确实没有违规违纪，网传转借、或通过第三方经销商再去贷款等，甚至我们向经销商压货等是不可能发生的。相关审计、监管机构等也对存款存放做了专项调查，调查结果显示公司存款存放是合理的。

股东会现场，南都湾财社记者摄

“为什么有这么多存款还要贷款？这是基于公司的好信用，从银行贷一部分利率成本非常低的贷款过来，因为公司有很多投资项目，公司原有的现金我们是做了一些定期或者是通过比较选择一些收益比较好的存款产品。”泸州老窖管理层进一步解释称。

“所以，我们把自己的钱流到能够产生更大效益的成本上，同时把现金流量扩充一下，主要目的就是为了能够得到更好更多的收益，也是为了回报股东。”上述公司高管表示。

谈行业：白酒量价齐升是伪命题

股东会现场，谈及茅台等名酒价格波动，泸州老窖董事长刘淼表示：个人认为，从某个角度而言，量价齐升是个伪命题，“想要‘量’，就要牺牲‘价’，如果想要‘价’，可能就要牺牲‘量’”，能够达到量价齐升，是在理想状态下的情况。

对于公司拳头产品价格等，林锋表示：对白酒消费总量下行早有预期，当前国窖1573的价盘稳定，是泸州老窖提前两年就开始控货的结果。

股东会现场，南都湾财社记者摄

林锋据此认为，中国白酒市场还有很大空间，“如果按地级市占有率来看，我们在全中国只有1/10都不到。如果按县级市场来算，我们1%都不到。如果按乡镇级市场来算，我们只有千分之一。”泸州老窖将进一步下沉开拓市场，未来五年要达到400万家终端，在当前50万家的基础上扩大八倍。

股东谈分红：对耐心资本而言，分红率不错

值得一提的是，分红方面，泸州老窖27日年度股东大会审议通过《2024-2026年度股东分红回报规划》，据该《规划》，2024年-2026年，公司每年度现金分红总额占当年归属于上市公司股东净利润的比例分别不低于65%、70%、75%，且均不低于85亿元（含税）。

据泸州老窖《2024年度利润分配预案》，公司拟每10股派发现金红利45.92元(含税)，共计拟派发现金红利67.59亿元(含税)，占2024年度归属于上市公司股东净 利润的比例约为 65.00%。

股东排队签到，南都湾财社记者摄

泸州老窖《章程》规定，每年以现金或股票方式分红比例不低于当年实现可供分配利润的50%，其中以现金方式分配的利润不少于当年实现可分配利润的30%。截至2024年底，公司累计现金分红总额433.01亿元，分红率达60.93%。南都湾财社记者注意到，不仅是泸州老窖，近年来，贵州茅台、五粮液等酒企都在提高分红率。

泸州老窖股东现场对南都湾财社记者表示，结合上述《规划》、中期分红，以当前市值及股价等基准来看，泸州老窖每年分红率高于4%，远高于当前银行存款利率，对于耐心资本而言，头部白酒企业还是不错的投资标的，“因此，我从广东飞来泸州，想要现场深度了解企业情况”。

采写：南都·湾财社记者 张海霞