捷强装备上市以来这几年的业绩表现，可谓是一言难尽

今天再看一家整出些新闻的上市公司，天津捷强动力装备股份有限公司（股票简称：捷强装备）2005年成立，2020年8月在深交所创业板上市，主要从事核化生防御装备核心部件的研发、生产、销售和专业服务，为军队提供各通用型号装备军用核化生洗消车辆的液压动力系统。

捷强装备在创业板上市，但他们一直都在创业之中没走出来，上市的次年就营收大跌，之后在2023年重新创下新高，但2024年腰斩式下跌，再次说明，其经营仍然极不稳定。

2024年，所有的业务都在下跌，比较麻烦的是“液压动力系统”，营收是负数了，这当然是极少见到的情况。一般是退货的同时，当年还没有怎么销售这次业务才会导致该情况，我分析过近千家上市公司，几乎没有遇到过这类情况。“核辐射监测设备”仍然是其第一大业务，随着其他业务的萎缩，2024年的占比还有大幅提升。

2024年是连续第三年亏损了，亏损额度的扩大当然与营收的暴跌有关，至于还有没有其他影响因素，我们后面再看。

毛利率在波动中持续下滑了多年，但2024年跌成负数还是让人比较意外的，这还是在说明，2024年不是一个正常的年份。至于是销售净利率和净资产收益率方面的表现，以前年份，特别是上市前的表现还是相当优秀的，最近几年的表现就有点对不起投资者了。

2021年的主营业务盈利空间还有8.1个百分点，2022年就不足1个百分点了；2023年以来成亏损状态了，2024年总成本是营收的两倍，刚好亏损了一个营收的规模。由于亏损额度远高于营收，看来其他方面也在扩大亏损。

“资产减值损失”也亏损了超营收的规模，好在政府补助和投资收益等抵消掉了一些，但净损失也高达1.45亿元，仍然是超过营收规模的。“资产减值损失”中几乎所有的项目都在损失，有一少半是“存货跌价损失”，一多半则是“商誉减值损失”，该损失来自于“上海仁机”，这是捷强装备2021年收购的公司。

营收的波动是相当大的，甚至在2024年四季度出现过营收为负数的情况。按产品分有负的营收，按季度分，也有为负数的情况，捷强装备是把各种花样都玩过了。当然，这不太可能是去主动追求的，而是千般无奈下所形成的局面。

最近九个季度中，还是有2024年二季度，有过少量主营业务盈利的，不过其他季度的情况就很难看了。对于营收为负数的季度，已经让很多指标没法计算了。

“经营活动的现金流量净额”比预想的要好，虽然大多数的年份都在净流出，但金额并不大，“失血”还不算严重。有趣的是，上市当年和前面一年，后面两年的固定资产投资规模还有明显增长；至于说为何花钱投入了，营收和净利润还连续下跌，就只有他们自己知道了。

虽然长短期偿债能力都在下降，也在持续“缩表”（总资产下降）之中，但捷强装备的偿债能力仍然是很强的，短期内还可以坚持。至于说可以坚持多久，那就得看后续期间的亏损情况如何了，如果稳得起，那就相当能熬。

捷强装备的业绩表现已经很恼火了，想要通过自身的努力来翻盘，困难是比较大的。至于说其业务为何发生如此大的波动？与军工相关的这类行业，看起来神秘且赚钱，实际上增长的潜力并不大，后续受到大客户发展方向变化的影响却很大。

具体的情况，我也不清楚，年轻时也在这类企业上过两天班，由于受不了莫名其妙的那些保密要求，这和我追求的“No Secret”严重背离。不过就凭我工作那两天看到的相关产品的超高报价，我就知道这一行，太依赖客户的“信任”了，大家都懂的。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！