飞天茅台单日价格大跳水，史上最严“禁酒令”将重塑白酒市场

日前，飞天茅台价格再度下探。据“今日酒价”公众号披露的批发参考价，2025年飞天茅台（53度/500ml，下同）原箱报价从前一日的1915元/瓶跌至1830元/瓶，单瓶下跌85元；散瓶报价也从1850元/瓶跌至1780元/瓶，单瓶下跌70元。

数据显示，2025年以来，随着高端白酒市场需求持续走弱，飞天茅台零售价格呈单边下行态势。1月1日散飞与原箱批发价分别为2220元/瓶、2315元/瓶，截至当前，散瓶价格已累计下跌440元，跌幅达19.82%；原箱价格跌幅20.95%，累计下探485元。

与此同时，飞天茅台在部分电商平台上的零售价也“跳水”。6月25日电商平台数据显示，目前拼多多部分店铺飞天散瓶单瓶售价低至1760元，两瓶装的价格低至3490元，算下来一瓶只需1750元。

此外，茅台现在跌得很凶，6月25日飞天茅台单瓶回收价为1650元，相较昨日下跌接近一百元，如果数量多只能给到1600元，原箱回收价为10200元（折合1700元/瓶），不同年份飞天价格相差不大。部分烟酒商行表示，近期茅台酒价格跌幅较大，回收将面临亏损，已暂停茅台酒回收业务。

茅台“去金融化”将重塑市场

自2025年以来，飞天茅台价格持续走低。数据显示，截至6月中旬，2025年飞天茅台散瓶批发参考价一度降至1990元/瓶，原箱批发价下探到2080元/瓶，相较于年初，散瓶与原箱批价分别下滑9.01%和10.15%。这一价格“破位”现象，是茅台去金融化的直观体现。

过去，茅台酒因其稀缺性和品牌价值，被不少投资者视为保值增值的工具，金融属性逐渐显现。然而，随着市场环境的变化，茅台去金融化进程加速。

一方面，供应量不断增加。2024年茅台酒基酒产能达到了6.5万吨，市场投放量也随之同比增长12%，进入2025年，供应增加的趋势仍在延续。另一方面，需求端却出现疲软，受宏观经济环境影响，商务宴请、礼品消费等传统消费场景需求减少，囤货、炒货行为逐渐减少，2025年飞天茅台投资收藏需求占比从2020年的35%降至18%。

茅台去金融化在短期内给公司业绩带来了一定压力。虽然终端约两成价格的下降对公司收入没有直接影响，但批价涨跌却对贵州茅台的估值产生影响。自5月7日创下阶段高点后，贵州茅台股价持续下行，市值跌破2万亿元。这表明市场对茅台未来盈利预期的判断发生了变化，担心金融属性反噬现象，即跌价预期不仅弱化投资需求，还会促使部分收藏产品被释放在市场，从而进一步压制茅台的价格。

从长期来看，茅台去金融化有利于其回归消费属性，释放长期增长潜力。在过去，茅台的金融属性使得其价格在一定程度上脱离了真实消费需求，存在泡沫。如今，去金融化将促使茅台剥离泡沫，重建价格体系。当茅台回归大众消费的土壤，其投资价值将在更健康的生态中释放。

茅台作为白酒行业的龙头和价格标杆，去金融化对整个行业的供需格局具有重要的指示意义。预期酒厂将加大发货量，批价自然会相应回落，但在供需矛盾逐渐凸显的情况下，批价回落趋势又会逐步反弹修复，且供需矛盾越突出，修复的时间越短。茅台价格的下跌，必然影响到包括五粮液、泸州老窖等在内的高端白酒品牌。

茅台去金融化有助于推动整个白酒行业回归理性。过去，茅台的金融属性在一定程度上带动了其他高端白酒品牌的炒作，使得市场价格偏离真实价值。如今，茅台去金融化将促使市场重新审视白酒的消费属性，减少投机行为，让白酒价格更加符合市场需求。这对于其他高端白酒品牌来说，也是一个重新定位和调整市场策略的契机。

近期，茅台集团相关领导率队先后到上海、浙江、江苏、北京等地开展市场调研，并于6月28日、30日在南京、北京组织召开苏沪皖三省区和京津冀蒙黑吉辽七省区市场工作会。会议指出，茅台酒的基本属性没有变，基本需求面也没有变。通过加强市场调研与沟通，茅台能够更好地了解市场需求和动态，及时调整市场策略。

禁酒令再升级行业面临深度调整

近日，随着国家修订发布的《党政机关厉行节约反对浪费条例》正式施行，其中明确规定公务接待“工作餐不得提供高档菜肴、香烟及酒类”，这一被称为“史上最严禁酒令”的政策再次引发了白酒行业的震动。

自新禁酒令发布以来，白酒板块在资本市场出现了短线下跌。5月19日，白酒股集体走低，但市值下跌幅度较2012年“八项规定”出台时小，市场普遍认为这是情绪性调整。中酒协发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》也指出，政策发布次日，白酒板块整体回调幅度仅为2%~3%，反映出行业对政策冲击的适应能力增强。

从基本面来看，禁酒令对白酒行业的实际影响有限。经过十余年的调整，政务消费在白酒市场中的占比已从2011年的40%骤降至2023年的约5%，部分头部企业（如茅台）政务渠道销量占比不足1%。因此，新禁酒令更多是对市场情绪的一次冲击，而非实质性的打击。

尽管禁酒令对白酒行业的直接影响有限，但行业仍面临去库存、控价格的压力。2024年，白酒行业存货总额达到1678.63亿元，部分次高端品牌批价跌破800元。为应对这一挑战，企业纷纷采取控量保价和数字化管理的措施。例如，茅台通过“i茅台”平台实时监控库存，动态调整经销商配额，维护价格体系。

在消费需求方面，白酒行业正经历从“量”的满足向“质”的追求转变。年轻消费者对白酒的接受度较低，行业需通过产品创新（如低度化、联名款）和场景创新（如文旅融合、品牌IP化）吸引新消费群体。泸州老窖开发的40度以下低度产品，以及茅台冰淇淋等衍生品，都是行业在产品创新方面的尝试。

面对禁酒令的挑战，白酒企业纷纷拓展渠道多元化，加强线上布局。大部分酒企直营业务占比有所提升，近四成酒企线上业务稳步提升。同时，白酒企业也在加快国际化步伐，降低对国内单一市场的依赖。茅台、五粮液等头部企业已布局或正在拓展海外市场，通过文化驱动展示中国白酒魅力。

在国际化方面，白酒企业需要打造符合国外消费习惯和价值认同的产品，适应本土化消费场景创新，实现本土化生产、灌装和渠道融合。例如，茅台在“一带一路”沿线国家布局免税渠道，五粮液推出威士忌风味联名产品，都是行业在国际化方面的探索。

禁酒令的升级进一步加速了白酒行业的集中度提升。头部企业通过品牌壁垒挤压中小酒企生存空间，2024年TOP6酒企营收占比达84%。在估值方面，头部酒企市盈率回落至15-20倍，配合高分红率，长期投资价值凸显。

禁酒令的升级对白酒行业来说既是一次挑战，也是一次机遇。它促使行业加速进行结构性调整，探索新的发展路径。在未来的发展中，白酒企业需要更加注重市场需求和消费者体验，提升产品品质和服务水平，优化产品结构和营销策略，建立起更具韧性的市场驱动增长模式。同时，也需要加快国际化步伐，降低对国内单一市场的依赖，寻找新的业绩增长点。