九牧王回应年报问询：投资亏损源于市场波动，已持续缩减投资规模，未来将聚焦服装主业‌

深圳商报·读创客户端记者 穆砚

6月25日晚间，九牧王股份有限公司（以下简称“九牧王”或“公司”）发布关于上海证券交易所对公司2024年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告。针对上交所对其2024年年报提出的信息披露问询，九牧王就公司账面上货币资金充裕却仍持有借款、以及大额金融资产及股权投资近三年累计产生3.44亿元公允价值变动净损失等核心问题作出解释，强调资金来源为自有资金，投资决策规范，并坦言近年来已持续缩减投资规模，未来将聚焦主业。

九牧王于2025年5月27日收到上海证券交易所发来的《关于九牧王股份有限公司2024年年度报告的信息披露监管问询函》(以下简称“《问询函》”)。问询函关注到公司资金情况。公司主营男装的生产、销售。2022年至2024年年末，公司货币资金期末余额分别为6.72亿元、10.66亿元、7.66亿元，短期借款及长期借款合计金额分别为6.12亿元、4.07亿元、2.24亿元。此外，公司金融资产及股权投资规模较大，包括一级股权投资、股票、债券、私募基金、信托产品、可转债等。2022年至2024年公司前述投资期末账面价值分别为24.79亿元、22.8亿元、22.7亿元，占公司总资产的44%、39%、40%，占比较高。公司金融资产及股权投资主要采用公允价值计量，对应期间，公司公允价值变动净损失分别为1.69亿元、1.16亿元、0.59亿元。

上交所要求九牧王披露金融资产及股权投资的资金来源，说明在主营业务之外，开展大额金融及股权投资的原因及合理性以及开展相关投资业务对公司经营业绩的具体影响等。

九牧王回复称，公司金融资产及股权投资的资金来源于公司自有资金。截至2024年12月31日，公司对外股权投资账面价值9.47亿元，公募基金、存款证、债券、股票及可转债等证券投资账面价值4.93亿元，私募证券投资基金账面价值2.98亿元，银行理财产品、券商理财产品、信托理财产品等委托理财账面价值5.04亿元，大额存单及国债逆回购账面价值1.03亿元。

2011年上市以来，公司经营稳健，财务状况良好，并保持着充沛的现金流。公司一直高度重视投资者回报，自2011年度至2024年度，公司连续14年进行现金分红，累计现金分红51.37亿元(税前)，分红比例达99%。此外，公司仍持有较多的自有闲置资金。

2014年以来，公司所处的服装行业面临转型，电子商务等新模式、新技术给传统服装零售带来冲击。在此背景下，服装行业部分企业开始尝试实施“实业+投资”的战略，通过上下游相关产业投资助推服装主业发展，或通过跨界投资探索第二条增长曲线，同时提升资金使用效率，获取投资收益。公司也希望利用自有资金，借助业内知名基金的资源与能力，通过参与一级股权投资项目，布局服装及新技术、新模式等相关产业，助力公司实现“打造精英生活的时尚产业集团”的愿景，并通过参与Pre-IPO项目获取财务收益。

自2014年至2024年末，公司一级股权投资累计投资额18.6亿元，截至目前，一级股权投资已退出项目实现盈利4.9亿元；尚未退出项目已确认投资损失、公允价值变动损失合计2.1亿元，账面价值9.5亿元。

为提高资金使用效率、增加闲置资金收益，公司在控制投资风险并履行投资决策程序的前提下，以“规范运作、防范风险、谨慎投资、保值增值”为原则，以不影响公司正常经营和主营业务的发展为必要条件，进行证券投资和低风险的委托理财及现金管理。

上交所要求九牧王说明是否存在投资无法按期赎回、退出或出现大额损失等潜在风险。

九牧王在回复中对各类金融及股权投资的情况进行了披露。会计师核査结论称，经核查，公司开展大额金融及股权投资系为了利用自有闲置资金，增加资金收益，具有合理性，与同行业可比公司具有一定差异；公司对股权投资进行投前、投中和投后控制，但受政策及市场环境影响，部分一级股权投资退出的难度有所增加，截至目前，公司持有的Acton Inc计划破产清算，公司已全额确认公允价值变动损失，除Acton Inc以外，其他一级股权投资目前不存在退出的实质性障碍；针对第一层次、第二层次的金融资产，公司账面价值与公允价值无重大差异；针对第三层次的金融资产，以公司综合评估后的公允价值计量的金融资产不存在应计提而未计提的大额损失；在金融资产及股权投资规模较大情况下，存在大额有息负债系为了保持适当的融资授信额度，以便应对可能存在的经营风险，具备合理性，公司资金未流向控股股东及其关联方；除已披露的受限货币资金外，不存在其他质押、冻结等权利限制或其他潜在的限制性安排、不存在与控股股东或其他关联方联合或共管账户以及货币资金被他方实际使用的情况。

九牧王补充披露了近3年债券、存款证、股票、公募基金、私募证券投资基金等证券投资的具体情况，包括投资成本、证券名称、发行人及其财务信用状况、交易场所、收益类型及水平、公允价值变动情况等。

上交所要求九牧王说明其前述多项投资是否实现预期投资目的，相关投资是否损害公司股东利益。

九牧王称，近3年，公司金融资产及股权投资净收益持续为负，主要来自于相关投资市场价格波动产生的浮亏。

公司相关投资资金均直接投入具体投资项目。公司设立了专业的投资团队，对投资项目进行管理。投资前，对投资项目进行系统的尽职调查、风险评估和项目筛选，确保投前管理的科学性和准确性；投资过程中，通过合同签订和项目执行，确保投中管理的规范性和有效性；投资后，通过项目跟踪、绩效评估和退出策略，确保投资项目的收益性和安全性。公司根据《公司章程》、《证券投资管理制度》、《委托理财管理制度》等规定，对相关投资按规定履行审批程序及信息披露义务，不存在损害股东利益的情形。

但金融投资受市场环境及公司经营等情况的影响，其收益具有较大的不确定性。近年来，公司持续缩减投资规模，并已将部分股票、基金等证券投资置换为风险更低的存款证、理财产品等。未来公司仍将聚焦主业，持续择机收回相关股票、基金、债券和一级股权投资项目。

此外，九牧王还针对上交所提出的多项问题作出详细说明。

财报显示，九牧王2025年一季度营业收入为8.95亿元，同比下降4.8%；归母净利润为1.92亿元，同比上升77.2%；扣非归母净利润为1.51亿元，同比下降24.4%；经营现金流净额为7143万元，同比下降32.4%；EPS(全面摊薄)为0.3337元。截至一季度末，公司总资产56.19亿元，较上年度末下降1.7%；归母净资产为41.38亿元，较上年度末增长4.9%。

审读：汪蓓