支持消费类企业上市融资，创投募投退循环更畅通

　　证券时报记者 李明珠

　　6月24日，中国人民银行、国家发展改革委、财政部、商务部、金融监管总局、证监会六部委联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》（以下简称《意见》），从支持增强消费能力、着力提升金融机构专业化服务能力、加大消费重点领域金融支持、强化消费基础设施和流通体系的金融支持、加强基础金融服务优化消费环境等方面提出19条具体举措，为更好发挥消费对经济发展的基础性作用提供有力支撑。

　　接受证券时报记者采访的一级市场消费投资机构纷纷表示，新政策的推出振奋人心。有投资人坦言，终于看到了“曙光”。多位业内人士认为，政策层面释放的积极信号有助于提振投资者对消费板块的信心，为消费企业IPO创造更好的市场氛围，也为进一步畅通创投行业募投退大循环提供有力支持。

　　消费类企业上市受政策支持

　　《意见》明确，积极发展股权融资，支持生产、渠道、终端等消费产业链上符合条件的优质企业通过发行上市、“新三板”挂牌等方式融资。在国家多举措大力促消费的背景下，《意见》从金融支持的角度将促消费落到实处。

　　光点资本创始合伙人柴培章在接受记者采访时表示，《意见》对于消费类企业上市的“放行”，使得其能够自主选择在A股、港股或者其他市场上市。而绝大多数针对国内市场的消费类企业是愿意在A股上市的。

　　他预期，品牌、零售类企业会首先获益，从而有效带动科技、制造、餐饮和文旅产业的发展。因为品牌、零售类产业有规模和规范性优势，且长期价值较为容易评估，一旦得到金融全方位地支持，可以迸发出强大活力，引导更多的社会资本和专业人士进入这个行业，提升产品水平，从而从源头上带动零售、相关科技、制造等整个链条的活力，形成正向循环。

　　LP投顾创始人国立波认为，此次《意见》的出台，将对一级市场消费投资的退出环境产生积极且深远的影响，同时也为消费企业提供了更明确的上市路径和政策鼓励。金融支持将帮助消费企业扩大规模、优化运营，提升业绩表现，从而增加其在资本市场的吸引力，提高IPO成功率和估值水平。

　　浙江大学管理学院市场营销学系教授王小毅在接受记者采访时指出，消费类企业IPO的预期变好，意味着做服务消费（旅游连锁、健康养老）、新消费（科技+品牌）、供应链提效的企业上市将获支持，投资人退出的确定性增加，国内资本市场的吸引力也可能因此提升，一些本来想出海上市的企业可能转回A股或港股。此外，并购整合也会变得更热闹，老股转让（份额交易，Secondary）市场会更活跃。

　　王小毅表示，整个政策环境利好消费基本面，鼓励引入“耐心资本”、“长期资本”的举措，会提振基金出资人（LP）和专门做份额交易的基金买入消费类老股的信心，让交易更加活跃。

　　加速消费产业链整体转型

　　近些年，由于消费类企业的退出问题，整个板块的投融资情况以及创业热情均受到严重影响。一级市场的消费投资赛道遇冷，聚焦该领域的投资机构也纷纷退出或者转型，此次《意见》出台，对于消费投资有非常强的指导意义。

　　广西新丝路创投董事长沈智超在接受记者采访时表示，从投资机构角度来说，《意见》增强了大家投资该赛道的信心。如果能真正实现消费产业链上符合条件的优质企业通过发行上市，将会优化整个创投生态的活水循环。

　　沈智超以广西河池为例，该地有全球最大的桑蚕丝基地，以往都是做产业链的初加工。“看了《意见》，坚定了投资的信心，也明确了帮助企业转型的方向。”沈智超说：“未来，我们也将针对性给被投消费企业提出产业链整体转型的建议，帮助他们从生产制造企业向消费类企业转变，通过资本的力量来支持他们到中下游产业链做延伸。不仅要做原材料加工商，还要通过扩大规模、产能来提高营收，最终通过消费端的市场占有率提升走向上市。”

　　国立波则认为，金融支持将促进行业内的优胜劣汰和资源整合，优质消费企业可能会通过并购来扩大市场份额，这为被投企业提供了更多的并购退出机会。

　　期待进一步细化

　　审核标准

　　虽然《意见》释放了积极信号，但消费企业在A股上市仍然面临挑战。柴培章认为，大部分新消费企业从产品到服务的全球化才刚刚开始，未来有巨大的想象空间。挤掉泡沫、夯实业绩，这些企业未来有巨大发展空间。他建议，细化消费类企业上市审批门槛、审批方式，让优秀的消费类企业在金融工具的支持下于本土市场快速发展。

　　王小毅建议，首先，深化板块差异化与包容性，在创业板、科创板、北交所进一步细化审核标准。对于高增长、模式新的优质消费企业，可以更看重其用户规模质量、品牌健康度、现金流潜力、单店/单客经济效益等，而不过分拘泥于短期绝对盈利或高营收门槛，让标准更贴近消费企业的实际价值驱动因素。其次，对拟上市消费企业而言，提前练好盈利内功，追求规模的同时，也需关注单位经济模型的健康（单店盈利、客户生命周期价值）和成本费用管控能力，以此来证明清晰的盈利路径和可持续盈利能力。

转自：证券时报