IPO鹰眼预警 | 欣战江毛利率逐年下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月25日，江苏欣战江纤维科技股份有限公司（以下简称“欣战江”）披露招股书。欣战江计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：主要从事差别化涤纶长丝和纤维母粒的研发、生产和销售。

从收入结构看，差别化涤纶长丝业务收入占比为87.53%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例差别化涤纶长丝87.53%纤维母粒7.89%其他4.58%

招股书显示，欣战江的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）6.927.659.73速动比率（倍）5.206.148.07资产负债率（合并）9.43%8.34%8.07%应收账款周转率（次）4.154.11/存货周转率（次）3.533.33/息税折旧摊销前利润（万元）9678.347896.008175.40归属于母公司所有者的净利润（万元）6802.555789.207007.03每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.280.520.42每股净现金流量（元/股）-0.660.901.20归属于发行人股东的每股净资产（元/股）9.928.987.98加权平均净资产收益率12.43%11.38%19.70%每股收益 (元/股)1.170.961.28

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，欣战江已经触发20条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为2.89亿元、3.00亿元、3.69亿元，同比变动3.61%、23.13%；净利润分别为7007.03万元、5789.20万元、6802.55万元，同比变动-17.38%、17.50%；经营活动净现金流分别为2538.39万元、3106.87万元、7289.22万元，同比变动22.40%、134.62%；毛利率分别为35.39%、32.04%、31.61%；净利率分别为24.21%、19.31%、18.42%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为2.9亿元、3亿元、3.7亿元，复合增长率为12.95%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.7亿元、0.6亿元、0.7亿元，复合增长率为-1.47%。

在收入质量上，需要关注：

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为17.5%，上一期增速为-17.38%，出现大幅上升。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为35.39%、32.04%、31.61%，最近两期同比变动分别为-9.46%、-1.33%。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为24.21%、19.31%、18.42%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为31.61%高于行业均值11.88%，存货周转率为3.53次低于行业均值6.56次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为31.61%高于行业均值11.88%，应收账款周转率为4.15次低于行业均值30.86次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.86%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.42亿元、3.25亿元、3.17亿元，占总资产之比分别为65.57%、55.33%、50.92%；非流动资产分别为1.79亿元、2.62亿元、3.06亿元，占总资产之比分别为34.43%、44.67%、49.08%；总资产分别为5.21亿元、5.88亿元、6.23亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为8.07%、8.34%、9.43%；流动比率分别为9.73、7.65、6.92。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为14.97%、存货占总资产之比为12.65%，固定资产占总资产之比为36.64%，有息负债占总负债之比为3.41%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率4.15低于行业均值30.86。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.53低于行业均值6.56。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.61低于行业均值0.74。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.2亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.2亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为563.8万元，较期初变动率为37.92%。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为0.66%、1.26%、1.78%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长37.92%，营业成本同比增长23.91%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长28.69%，应收账款较期初增长9.76%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.2亿元，较期初增长417.1%。

在抗风险能力上，需要关注：

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为9.73，7.65，6.92。

在经营可持续性上，需要关注：

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.7亿元、0.6亿元、0.7亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-17.38%、17.5%。

四、募集资金情况

欣战江本次公开发行股票数量不超过1895.00万股，拟募集资金为3.46亿元，其中30397.04万元用于年产2万吨原液着色超仿真高性能纤维项目，4219.40万元用于原液着色高耐候、差别化、功能性纤维研发项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为9.43%。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
声明：本报告数据由第三方数据服务商提供，基于新浪财经上市公司研究院鹰眼预警系统自动生成。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，具体以公司公告为准。因此本报告内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，我们不对本报告内容在真实性、准确性及完整性等方面作出任何形式的确认或担保。任何仅依照本报告全部或者部分内容而做出的决定及因此造成的后果由行为人自行负责。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。

转自：新浪财经-鹰眼工作室