IPO鹰眼预警 | 信通电子应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

山东信通电子股份有限公司（以下简称“信通电子”）披露招股书。信通电子计划在深圳证券交易所主板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：以电力、通信等特定行业为核心服务目标的工业物联网智能终端及系统解决方案提供商。旨在通过工业物联网智能终端及系统解决方案解决客户在运行维护环节的综合性智能化运维需求。

从收入结构看，输电线路智能巡检系统业务收入占比为64.78%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例输电线路智能巡检系统64.78%其他产品24.92%其中:变电站智能辅控系统15.22%移动智能终端10.15%其中:其他3.67%其中:电力工程3.24%其中:通信装维工具2.34%其中:身份证识别器0.45%其他(补充)0.15%

招股书显示，信通电子的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.921.691.90速动比率（倍）1.641.311.39资产负债率（合并）44.33%47.49%43.95%应收账款周转率（次）2.212.683.02存货周转率（次）3.172.722.15息税折旧摊销前利润（万元）17012.3014910.5913917.90归属于母公司所有者的净利润（万元）14277.9812404.0011745.90每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.300.640.26每股净现金流量（元/股）1.100.22-0.52归属于发行人股东的每股净资产（元/股）7.296.075.01加权平均净资产收益率18.26%19.13%22.26%每股收益 (元/股)1.221.061.00

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，信通电子已经触发19条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为7.82亿元、9.31亿元、10.05亿元，同比变动19.08%、7.97%；净利润分别为1.17亿元、1.24亿元、1.43亿元，同比变动5.60%、15.11%；经营活动净现金流分别为2992.41万元、7490.75万元、1.52亿元，同比变动150.32%、103.07%；毛利率分别为37.21%、32.99%、33.03%；净利率分别为15.02%、13.32%、14.21%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为7.8亿元、9.3亿元、10.1亿元，复合增长率为13.39%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为7.97%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.2亿元、1.2亿元、1.4亿元，复合增长率为10.25%。

在收入质量上，需要关注：

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长24.91%，营业收入同比增长7.97%。

应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为37.3%、43.37%、50.18%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.85、0.91、0.92。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为37.21%、32.99%、33.03%，而行业均值分别为24.41%、24.42%、23.23%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为37.21%、32.99%、33.03%，最近两期同比变动分别为-11.34%、0.14%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为22.26%、19.13%、18.26%，呈现逐年下降态势。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为33.03%高于行业均值23.23%，存货周转率为3.17次低于行业均值5.16次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为33.03%高于行业均值23.23%，应收账款周转率为2.21次低于行业均值3.21次。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.7亿元、0.7亿元、0.7亿元，研发费用/营业收入分别为8.75%、7.5%、7.06%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为7.06%，销售费用/营业收入为8.33%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为8.36亿元、10.55亿元、12.97亿元，占总资产之比分别为79.92%、77.96%、84.59%；非流动资产分别为2.10亿元、2.98亿元、2.36亿元，占总资产之比分别为20.08%、22.04%、15.41%；总资产分别为10.46亿元、13.53亿元、15.33亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为43.95%、47.49%、44.33%；流动比率分别为1.90、1.69、1.92。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为32.90%、存货占总资产之比为12.27%，固定资产占总资产之比为9.50%，有息负债占总负债之比为29.39%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为3.02，2.68，2.21，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.21低于行业均值3.21。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.17低于行业均值5.16。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.82，0.78，0.7，持续下降。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.7低于行业均值0.72。

在经营可持续性上，需要关注：

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为15.02%、13.32%、14.21%，最近两期同比变动分别为-11.32%、6.62%。

四、募集资金情况

信通电子本次公开发行股票数量不超过3900.00万股，拟募集资金为4.75亿元，其中16000.00万元用于补充流动资金，5282.85万元用于信通电子研发中心项目，5267.80万元用于维保基地及服务网点建设项目，20945.06万元用于输电线路立体化巡检与大数据分析平台技术研发及产业化项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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