北京
昨日，据多家媒体报道，星巴克中国就业务出售展开反向管理层路演，高瓴资本参与并表达收购意向，交易估值约50至60亿美元，约合人民币358亿至430亿元，由高盛担任独家财务顾问。
此次路演还吸引了凯雷投资、信宸资本、方源资本等超过10家机构参与。
关于收购传闻，星巴克方面今日回应称，星巴克坚信中国市场蕴藏的巨大增长机遇，正在评估把握未来增长机遇的最佳方式，将继续专注于实现中国业务的重振增长，保持积极正向的发展趋势。
值得关注的是，或受整体市场环境影响，近年来，星巴克的日子并不好过，出现营收增速放缓及净利润持续收缩的情况。而在2025年Q2（即2025年1月1日——3月31日），中国业务营收、交易量呈向上走势。
如此，在频频被传出售中国业务背后，星巴克会放弃中国市场这块“增长中的蛋糕”吗？打的是什么“算盘”？
01
消费资本纷纷“驻足”
事实上，关于星巴克出售中国业务的消息早已传出。
如2024年7月，星巴克前CEO拉什曼·纳思瀚在全球财报会议中曾透露，星巴克正在中国探索包括合资、伙伴关系、技术协作、供应链合作等形式的战略合作可能性。
2024年9月，新CEO莱恩·尼科尔（Brian Niccol）上任时提出“回归星巴克初心”的战略，针对中国市场，其坦言需要了解实现增长的潜在途径，并在这个充满活力的市场充分发挥公司的优势。
同年11月，星巴克发言人称，公司致力于中国区业务的发展和合作伙伴关系的维护。他们正在努力寻找最佳的发展道路，包括对战略合作伙伴关系的探索。彼时，星巴克中国首席执行官刘文娟亦表示，中国咖啡市场持续发生深刻改变，促销频繁，整个行业集体承压，公司的同店销售因此受到影响。
随着时间的推进，星巴克在中国的变革气氛愈发浓厚。值得一提的是，目前传出与星巴克接洽的资本中，不乏消费赛道的“老手”。
如此次参与路演的高瓴资本，作为长期深耕消费赛道的投资巨头，曾主导京东物流体系搭建、推动百丽国际数字化转型。凯雷投资曾收购麦当劳中国、日本KFC等餐饮资产，擅长通过品牌运营和区域协同提升价值。
值得一提的是，在北美地区改革筹谋中，Brian Niccol便曾提及供应链改革的重要性及中国市场供应链经验对于公司发展可能带来的机遇。对此，分析人士表示，若高瓴或凯雷引入本土供应链资源，可能推动星巴克中国的成本优化。
02
星巴克的历史经验
业内人士认为，星巴克引入地域优势者做合伙人，以此推动本地业务的增长，或是其关于中国业务的解决方法，不一定完全售出。这一猜想可从星巴克扩展中国市场的“来时路”，以及中国市场的业绩表现或窥见一二。
财报数据方面，星巴克自2023/2024财年Q2以来，其单季度营收似乎便陷入了下行周期。连续四个季度营收同比下滑，归母净利润已经连续5个季度出现同比下滑。截至2024/2025财年Q2，其营收才出现同比微增2.32%。其中，中国业务在其在2024/2025财年Q2（即2025年1月1日——3月31日）实现营业收入约7.4亿美元，同比增长5%。实现逆势增长。
历史资料显示，星巴克扩展中国市场，并非“直营”打天下，借助外力，为其重要战略之一。
如1999年，星巴克通过与台湾统一集团合资进入大陆，利用后者供应链与物业资源突破政策壁垒。但在2017年，一笔13亿美元就收购统一持有的华东1300家门店股权，实现从合资到全资控股的战略转身。值得关注的是，彼时，正是咖啡市场蓬勃发展时期，精品咖啡等品类逐渐兴起，年平均增速可达30%。
分析人士直言，从星巴克在中国及全球市场的战略调整历史来看，其业务收购与出售的核心逻辑可归结为「本土化适配-规模效应构建-资本杠杆平衡」的三阶段模型。
如此，在中国咖啡消费市场受到新生代品牌不断冲击，消费习惯被重构后，星巴克或需要新的模型来适配中国咖啡市场发展。星巴克又将如何实现消费变革？令人纳闷的是，频频被传出售中国市场的星巴克，买家究竟会敲定谁家呢？
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